アルトコイン市場で現物需要の低迷が鮮明になっている。BitcoinとEthereumを除くアルトコインでは、過去1年の累計売り越しが2660億ドルに達し、現物需要は6年ぶりの低水準となった。

Cointelegraphが17日（現地時間）に報じた。取引量そのものは大きく落ち込んでいないものの、現物市場には新規資金が戻っていない点が足元の特徴だという。16日時点で、BitcoinとEthereumを除くアルトコインの過去1年の累計売買差額は2660億ドルの売り越しだった。

一方で、デリバティブ市場ではアルトコイン取引が高水準を維持している。16日のBinance先物取引高に占めるアルトコインの比率は51%で、Bitcoinの28.85%、Ethereumの20.20%を上回った。2025年の大半でもアルトコインが取引比率の首位を維持し、Bitcoinが上回ったのは2月の短期間にとどまった。

こうした現物と先物の乖離は、新たな現物資金の流入よりも、アルトコイン市場内での短期売買に資金が偏っていることを示しているとみられる。市場参加者は売買を続けているものの、市場全体の売り圧力を吸収するだけの現物買い需要は十分ではない。暗号資産アナリストのITテクは、過去1年の累計売買差額が一段と低下したことを踏まえ、売り圧力が長期にわたり買い需要を上回っているとの見方を示した。

もっとも、市場から流動性そのものが消えたわけではない。市場アナリストのモレノDVによると、取引所内のステーブルコイン残高は2024年12月以降、大きな変化を見せていない。Ethereum（ERC-20）系ステーブルコインの取引所保有比率は0.40〜0.46の範囲で推移しており、流通中のステーブルコインの約40〜46%が1年以上取引所にとどまっていた計算になるという。

この間、Bitcoinは6万ドルから12万ドルのレンジで推移し、50%超の価格変動を記録した。それにもかかわらず、取引所で待機するステーブルコインの規模は大きく減らなかった。Binanceはステーブルコイン供給全体の25〜30%を保有し、取引所保有分ベースでは過半を占めた。モレノDVは、これは流動性不足というより、投資資金の振り向け先がより選別的になっていることを示す動きだと分析した。

実際、資金の一部は暗号資産以外の商品にも向かっている。取引所が提供する伝統資産関連商品の取引が急増しているためだ。金と銀が最高値を付けた2026年3月には、金属先物の取引高が5000億ドル近くまで拡大した。プレIPO型無期限商品の取引も、3月の200万ドルから、5月には7億1500万ドル、6月には20億ドルへと急増した。

BinanceのプレIPO型無期限商品の取引高は6月に103億ドルとなり、5月全体の約20倍に達した。この分野での市場シェアも約83%を占めた。金属、原油、株式、プレIPO契約へと取引対象が広がっていることは、同じ流動性がより多様な資産クラスへ再配分されていることを示すシグナルといえる。

アルトコイン市場では足元、取引の活発さと現物需要の弱さが同時進行している。ステーブルコイン残高が維持されている以上、資金が市場から完全に離れたわけではないが、当面はアルトコイン現物に直ちに戻らず、他のデリバティブや代替的な投資商品へ分散する構図が鮮明になっている。