イーロン・マスク氏の推定純資産が、SpaceXの上場直後に付けた1兆3000億ドル規模から、足元では7250億ドルまで縮小した。SpaceX株が急騰後に急落したうえ、Tesla株の下落も重なり、保有株式の評価額が大きく目減りした。

26日、Cryptopolitanによると、目減りした約6000億ドルは現金の流出ではなく、SpaceX持ち分の評価額が株価下落で縮小したことによるものだ。

最大の要因は、SpaceX株の上場直後の乱高下にある。SpaceXは6月12日、1株135ドルで公募価格を設定して取引を開始した。

初値は150ドル、初日の終値は161ドルだった。その後4営業日で225.64ドルまで上昇し、時価総額は3兆ドルに迫った。これに伴い、マスク氏の保有持ち分の評価額も急拡大した。

ただ、上昇は続かなかった。7月下旬には株価が113ドル前後まで下落し、公募価格を約16%下回った。

マスク氏は7月24日、SNSに「（元）トリリオネア」と投稿し、かつて注目を集めた1兆ドル資産の地位が長続きしなかったことに自ら触れた。

株価変動が大きくなった背景には、流通株の少なさがある。SpaceXは上場時、総発行株式132億株のうち、市場に放出したのは約4.9%にとどまった。

ナスダックの資料によれば、主要指数に採用される大型上場企業の流通株比率は通常80%前後で、SpaceXの水準は異例に低い。市場で売買可能な株数が限られるため、買いが集中すれば公募価格を大きく上回って上昇しやすく、売りが優勢になれば下落も加速しやすい構造だった。

実際、SpaceX株は7月23日に118.24ドル、24日に115.07ドルで取引を終えた。先週末時点の時価総額は約1兆5000億ドルと、6月の高値からほぼ半減した。

上場から27取引日でみると、株価は初日の終値161ドルに比べ23%下落した。一方、同期間に実施された10億ドル超の米国IPO 955件の平均リターンは0.8%だった。

Barron'sはSpaceXについて、2009年7月以降の10億ドル超の米国IPO銘柄の中でも、成績が下位10%に入ると報じた。

下落局面では空売り勢の利益も膨らんだ。Ortex Technologiesは、空売り投資家の含み益が約155億ドルに達すると試算した。

空売り残高は、流通株の約56%に当たる3億6000万株と集計された。これを受け、マスク氏はSNSで「SpaceXに大規模な空売りポジションを長期間維持する企業は、持ちこたえるのが難しくなる」と警告した。

需給面の重荷は今後も続く可能性がある。初期投資家と従業員は、SpaceXが上場後初の四半期決算を発表した2日後に当たる8月6日から、最大9億1150万株を売却できる。

この売り出しにより、売買可能な株式の比率は約4.9%から12%水準へ拡大する見通しだ。9月、11月、12月にもロックアップ解除に伴う追加株式が市場に出る見込みとなっている。

Goldman Sachsが一部投資家に早期売却を認める可能性もある。ただし、マスク氏本人のSpaceX持ち分には2027年6月までロックアップがかかっている。

マスク氏の資産ではTeslaの持ち分評価も大きいが、同じ時期にTesla株も軟調に推移した。第2四半期決算が市場予想を下回り、株価は1週間で18%下落した。

売上高は282億ドル、調整後1株利益は0.33ドルだった。市場予想は0.50ドルで、フリーキャッシュフローも2年ぶりにマイナスへ転じた。

Teslaはロボタクシーや人型ロボット「Optimus」、AIチップ生産向けの大型工場に投資を進めている。SpaceX株の下落とTesla株安が同時に進み、マスク氏の純資産を押し下げた形だ。

保有持ち分の価値は市場価格を基に算定される。このため、上場直後の急騰で生まれた1兆ドル資産の記録も、その後の急落で失われた約6000億ドルも、いずれも市場評価の変動によるものと言える。