SpaceXのNASDAQ上場を前に、国内の宇宙関連ETFで組み入れ時期の見直しが相次いでいる。上場期待を背景に関連ETFへ資金が流入している一方、運用各社が直前になって組み入れや開示のスケジュールを調整しており、投資家は商品ごとの実際の組み入れ時点や比率を見極める必要がある。

12日、金融投資業界によると、SpaceXは同日（現地時間）、米NASDAQ市場への上場を予定している。これを受け、国内の宇宙関連ETF市場は急速に拡大し、関連ETFは9本に増えた。

年初時点で米国の宇宙テックに集中投資するETFは、ハナ・アセット・マネジメントの「1Q ETF」程度にとどまっていた。しかしSpaceXの上場を前に、米国や宇宙分野に重点を置く商品が相次いで設定・上場された。

4月だけでも、「TIGER米国宇宙テックETF」「ACE米国宇宙テック・アクティブETF」「SOL米国宇宙航空TOP10」の3商品が新たに上場した。

このうち、「TIGER米国宇宙テックETF」と「ACE米国宇宙テック・アクティブETF」は国内の宇宙関連ETF市場で主力商品に浮上した。米国の代表的な宇宙ETFである「UFO ETF」や、SpaceXの特別目的会社（SPV）の組み入れ比率を10％超確保した「NASA ETF」と比べても、より高いパフォーマンスを示したという。

両商品は、SpaceXを直接組み入れるまでの間、宇宙産業関連銘柄を通じて間接的な恩恵を取り込む運用を続けてきた。ACE米国宇宙テック・アクティブETFは、SpaceX株を保有するEchoStarの組み入れ比率を25.6％とし、Rocket Labも21.4％とするなど、2銘柄への集中度を高めている。

一方、TIGER米国宇宙テックETFでは、Rocket Labの組み入れ比率が25％で最も高い。これにIntuitive Machinesが18.9％、Redwireが17％、AST SpaceMobileが10.9％、Planet Labsが7.3％、EchoStarが5.7％で続く。

Korea Investment Managementは4日、国内資産運用会社として初めて、SpaceXの新規株式公開への参加計画を公表した。ただ同日、ACE米国宇宙テック・アクティブETFによるSpaceXの新規株式公開参加に関する公表日程は延期した。

当初は、SpaceXの配分株数やETFへの組み入れ規模を開示する予定だったが、正式な開示手続きや対外秘の順守要請を理由に、米証券取引委員会（SEC）の開示後、確認可能な範囲で公表する方針に切り替えた。

未来アセット・マネジメントも前日午後、自社サイトに「TIGER米国宇宙テックETF」のリバランス日程変更に関する告知を掲載したが、約1時間後に削除した。

指数事業者がマーケットメイカーと協議した結果、当初検討していた臨時リバランスの日程変更を実施しないと判断したためだ。SpaceX上場直後の需給逼迫や市場インパクトへの懸念も影響したとみられる。

この結果、未来アセット・マネジメントは、TIGER米国宇宙テックETFで検討していた「上場当日の組み入れ」方針を見送り、従来どおり上場後2営業日（T+2）で組み入れる方針とした。TIGER米国宇宙テックETFには、直近1カ月で1兆9921億ウォンが流入したとされる。

こうした動きを受け、市場では、国内の宇宙関連ETF投資家はSpaceXの上場そのものだけでなく、各商品の実際の組み入れ時点と組み入れ比率もあわせて確認すべきだとの指摘が出ている。

同じ宇宙テーマのETFでも、上場当日に組み入れるかどうか、上場後のどの時点で組み入れるか、既存ポートフォリオにおける間接受益銘柄の比率がどうなっているかによって、短期の収益率は変わり得るためだ。

上場直後に株価が急騰すれば、早期に組み入れた商品は収益率の押し上げ要因となる可能性がある。一方で、公募価格比で株価変動が大きくなったり、利益確定売りが強まったりすれば、組み入れ時期が早い商品ほど価格変動リスクも高まりやすい。

金融投資業界では、SpaceX上場直後の短期的な値動きだけを見て投資判断を下すのは負担が大きいとの見方が強い。上場初日の株価が公募価格に対してどう推移するかに加え、ETFごとの組み入れ時点、組み入れ比率、運用方式を総合的に見極める必要があるという。

資産運用業界の関係者は「SpaceXは宇宙産業の成長期待とマスク・プレミアムが同時に織り込まれる銘柄で、上場初期に注目が集まるのは避けられない」としたうえで、「ETF投資家は、当該商品がSpaceXをいつ、どの程度組み入れるのかを確認し、短期的な変動性拡大の可能性も考慮すべきだ」と話した。