米上院で審議が進む暗号資産市場構造法案「CLARITY（クラリティ）法案」が、公職者を対象とした倫理条項を巡る与野党対立で足踏みしている。上院共和党とホワイトハウスの間で模索されていた執行面での妥協案も後退し、超党派での取りまとめは難航している。

CryptoSlateが10日（現地時間）に報じたところによると、最大の争点は、連邦政府が暗号資産関連の倫理条項を適切に執行しない場合、州司法長官による提訴を認める条項だ。民主党はこれを実効性確保の中核と位置付ける一方、共和党は、州が連邦公職者や議会に法的措置を取り得る仕組みは憲法上問題があるとして反発している。

共和党は最近の協議で、倫理面の制約を従来案より緩めたパッケージを提示したほか、問題の条項を法案から削除する案も検討したという。このため、CLARITY法案が上院本会議を通過できるかどうかは一段と不透明になっている。

同法案は5月14日、上院銀行委員会を15対9で通過した。ただ、本会議ではフィリバスターを回避するために60票が必要で、共和党が全員賛成しても、民主党から少なくとも7票を上積みしなければならない。

委員会で賛成した民主党議員の間でも、本会議での支持は固まっていない。ルベン・ガイェゴ上院議員は、主要論点が解決しなければ反対に回る可能性があると表明した。アンジェラ・オルスブルックス議員も、委員会での賛成は法案支持ではなく、交渉継続に向けた判断だったと説明している。

倫理条項を巡る対立はここ数カ月続いている。民主党は2025年以降、利益相反防止条項を市場構造法案に盛り込むよう求めてきたが、その後公表された草案では、関連条項が次第に縮小・削除された。特に5月に公表された309ページの修正案では当該条項が全面的に削除され、民主党内の反発が強まった。

委員会審査でもこの対立は解消しなかった。民主党のクリス・バン・ホレン議員は、大統領と副大統領を含む高位公職者による暗号資産業界との事業上の関係を制限する修正案を提出したが、11対13で否決された。民主党はこれを法案の重大な欠陥とみているのに対し、共和党は倫理問題は別途立法や本会議での修正で対応できるとの立場だ。

足元の交渉では、民主党が支持に踏み切れるだけの実効性ある執行措置を確保できるかが焦点となっている。ホワイトハウスも倫理条項そのものに原則反対しているわけではないが、特定個人を対象にした仕組みではなく、政府全体に一律で適用されるべきだとの姿勢を崩していない。

倫理条項以外でも、本会議での協力体制はなお不安定だ。民主党はマネーロンダリング対策（AML）条項にも懸念を示しており、分散型金融（DeFi）サービスに対する財務省の制裁権限を強化するエリザベス・ウォーレン陣営の修正案は、委員会で共和党がそろって反対し否決された。DeFi規制の定義を巡っても、業界側と民主党の双方に反発が残る。

ステーブルコインの利払いを巡る問題では一定の折り合いがついたものの、銀行業界が懸念する預金流出への不安はなお解消していない。

手続き面のハードルも残る。上院銀行委員会がまとめた法案文は、上院農業委員会の並行法案と統合する必要がある。仮に上院を通過しても、下院で改めて承認を得なければならない。下院は2025年7月、独自法案を294対134で可決している。

このため、倫理条項を巡る合意が遅れれば、6月の本会議日程だけでなく、8月の休会前に法案処理を終えるシナリオも難しくなる可能性がある。

もっとも、市場では法案成立の可能性がなお残るとの見方もある。Galaxy Researchのアレックス・ソン氏は、CLARITY法案が年内に成立する確率を約60％とみている。ただ、民主党が倫理条項は不十分だとして支持を引き揚げれば、今会期での成立日程そのものが崩れる可能性もある。

CLARITY法案の行方は、暗号資産規制の枠組みそのものだけでなく、そのルールを誰がどのように執行するのかを巡る政治的妥協が成立するかどうかに左右される局面に入っている。