韓国総合株価指数（KOSPI）は27日、初めて8400台に到達し、2026年に入ってからの上昇率は100%に達した。相場を主導したのは半導体株で、個人資金の一部が暗号資産市場から株式市場へシフトする動きも鮮明になっている。

KOSPIはこの日、前日比4.56%高と急伸した。時価総額は1日で約300兆ウォン増え、6400兆ウォンを上回った。

上昇の中心となったのはSamsung ElectronicsとSK hynixだ。Samsung Electronicsは6.5%、SK hynixは9.5%それぞれ上昇し、両社でKOSPI時価総額の約42%を占めた。

市場では、人工知能（AI）の普及に伴うメモリー半導体需要の拡大が今回の上昇を支える主因とみられている。Cointelegraphなど海外メディアによると、市場コメンテーターのハイゼンベルグは「足元ではメモリー関連資産がそろって垂直的に上昇している」と指摘した。

JPモルガンも最近、KOSPIの目標水準を従来から引き上げて9000とし、強気シナリオでは1万到達の可能性にも言及した。

個人投資家の資金流入も加速している。香港市場に上場するSK hynixの2倍レバレッジETFは年初来で約13億ドルを集め、わずか3カ月で運用資産は80億ドルまで膨らんだ。世界最大級の単一銘柄レバレッジETFと評価する見方もある。

Samsung Electronicsの2倍レバレッジETFにも同様の動きがみられ、TeslaやMicrosoft関連のレバレッジ商品を上回る規模になったと伝えられた。Kobeissi Letterは、アジアの個人投資家がかつてなく積極的に、レバレッジをかけた半導体株投資に向かっていると分析した。

一方、韓国の暗号資産市場は相対的に勢いを欠いている。UpbitとBithumbが韓国の暗号資産取引の大半を占めるが、足元ではウォン建て資金が半導体株中心の株式市場に流入し、国内の暗号資産売買代金は約80%減少したという。

ビットコインの韓国市場での需要を映す「キムチ・プレミアム」も、直近ではマイナス2.19%水準まで低下した。

もっとも、株式市場が不安定化した局面で資金が暗号資産市場に戻った前例もある。KOSPIは5月15日に取引時間中として初めて8000を突破した直後、翌16日に8.4%急落し、当時は約3700億ドルの時価総額が失われた。この過程では、韓国の暗号資産取引量が一時持ち直す場面もあった。

政策面の変数も残る。イ・ジェミョン大統領は、ウォン連動型ステーブルコインの導入とビットコイン現物ETFの推進を公約に掲げている。

現在はデジタル資産基本法の枠組みの下、KB国民銀行、新韓銀行、ウリィ銀行などが参加する8行コンソーシアムが、規制型のウォン建てステーブルコインを準備している。

背景には海外への資金流出懸念がある。韓国の暗号資産取引所は今年1〜3月期に約400億ドル規模の資金を海外に送金し、このうち半分をステーブルコインが占めたと伝えられた。

政府と金融界は、ウォン建てステーブルコインを導入すれば、流動性の一部を国内市場にとどめられるとみている。

今後の焦点は、KOSPIの一段高そのものよりも資金移動の方向性だ。KOSPIはレバレッジを伴う上昇局面の中で5カ月で100%上昇しており、相場の変動が強まれば、個人資金が再びビットコインや韓国のアルトコイン市場へ向かう可能性も指摘されている。

韓国の暗号資産投資家は、人口の30%超に当たる約1000万人と推定される。株式市場と暗号資産市場の資金フローの変化が、今後の市場変動を左右するとの見方が出ている。