Coupangが5日（現地時間）発表した1〜3月期決算は、営業損益が3545億ウォンの赤字となった。個人情報事故に伴う顧客補償と物流ネットワークの一時的な非効率が収益を圧迫した。売上高は増収を維持したものの、伸び率は上場後初めて1桁に鈍化し、アクティブ顧客数も前四半期から減少した。

売上高は12兆4597億ウォン（85億400万ドル）で、前年同期比8％増だった。ウォン建ての数値には、1〜3月期の平均ウォン・ドル為替レート1465.16ウォンを適用した。ニューヨーク証券取引所への上場後は前年まで四半期ベースで2桁成長を維持してきたが、今期は初めて1桁成長にとどまった。

収益性も悪化した。営業損失は3545億ウォン（2億4200万ドル）で、前期の黒字から赤字に転落した。純損失は3897億ウォン（2億6600万ドル）。いずれも2021年10〜12月期以来、4年3カ月ぶりの大幅な赤字となった。当時の営業損失は4800億ウォン、純損失は5220億ウォンだった。

今回の営業損失は、前年通期の営業利益6790億ウォンの52％に相当する。

事業別にみると、「ロケット配送」を含む主力のショッピングサービス「プロダクト・コマース」の売上高は10兆5139億ウォンで、前年同期の9兆9797億ウォンから4％増にとどまった。一方、台湾事業やCoupang Eatsなど成長事業の売上高は1兆9457億ウォンと、前年同期の1兆5078億ウォンから28％増えた。主力コマース事業の減速と成長事業の拡大が鮮明になった格好だ。

顧客関連の指標も弱含んだ。1〜3月期のアクティブ顧客数は2390万人で、前年同期比2％増だったが、2024年10〜12月期の2460万人からは70万人減少した。アクティブ顧客1人当たり売上高は43万9540ウォンと、前年の42万7080ウォンに比べて3％増加した。顧客数は減った一方、既存顧客の購買額は拡大した。

個人情報事故に伴う補償費用と物流網の非効率が採算を圧迫

今期の収益悪化の主因は2つある。個人情報事故に伴う顧客向け購入クーポンの補償と、事故後に実需が計画需要を下回ったことで生じた物流ネットワークの一時的な非効率だ。

Coupangは1月15日から、全顧客3370万人を対象に、1人当たり5万ウォン、総額1兆6850億ウォン（約12億ドル）相当の購入クーポンを3カ月間支給する顧客補償プログラムを実施した。クーポン利用分は売上高から差し引かれる。

キム・ボムソク議長は1〜3月期の決算説明会で、この購入クーポンの影響について「一過性のもので、大半は1〜3月期に計上され、一部は2〜6月期の初めまで影響が残る」と説明した。

もう1つの要因は物流ネットワークの構造にある。キム議長は、設備拡張とサプライチェーン計画は、安定的で予測可能な顧客需要を前提に設計していると説明した。今回は個人情報事故という外部要因で需要パターンが乱れ、実需が計画を下回った結果、遊休設備や在庫コストの負担が生じたという。

Coupangの最高財務責任者（CFO）であるゴラブ・アナンド氏は、こうした影響を受け、プロダクト・コマースの売上総利益率は30.3％となり、前年同期比で1.0ポイント、前四半期比で1.6ポイント低下したと明らかにした。調整EBITDAマージンも5％で、前年同期比で約3ポイント、前四半期比で2.7ポイント下がった。

「Wow」会員は80％回復、前年同期比での正常化には時間

Coupangは、事故後の顧客指標は回復途上にあると強調した。キム議長は、1月がプロダクト・コマース売上高成長率の底で、その後の2〜3月は前年同期比での改善ペースが加速したと説明した。4月末時点では、退会会員の再加入と新規会員の増加により、事故後に減少した「Wow」会員数のおよそ80％を回復し、加入率と離脱率も過去の安定水準に戻ったとしている。

一方で、こうした回復が前年同期比の成長率に全面的に反映されるには時間がかかるとの見方も示した。キム議長は、顧客行動そのものは正常化しつつあるが、数カ月にわたって成長が一時的に中断された影響が比較ベースの業績に引き続き重荷となっていると述べた。通期ベースでのマージン拡大は来年から再開するとの見通しも示した。

アナンドCFOは、2〜6月期の固定為替レートベースの連結売上高について、約9〜10％の成長を見込んでいると述べた。ただし、個人情報事故に伴う短期要因の影響で、同期間の連結調整EBITDAマージンは前年同期比で3〜4％低下するとの見通しを示した。

ロケット配送の品ぞろえ拡充、AIと自動化で中長期のマージン回復へ

Coupangは短期的な回復局面とは切り離し、ロケット配送の品ぞろえ拡大と自動化、AIへの投資を継続する方針だ。キム議長は、顧客が購入したい商品の多くが依然としてロケット配送では提供されていないと指摘したうえで、直買いカタログと「ロケットグロース（FLC）」の組み合わせがこのギャップを埋める手段になると述べた。物流・配送ネットワーク全体に自動化とAIを適用し、サービス水準を引き上げながらコストを削減する考えも改めて示した。

台湾事業については、翌日配送を保証する自社ラストマイル配送ネットワークが、すでに大半の取扱量をカバーしていると説明した。顧客維持率は、韓国でプロダクト・コマースを立ち上げた初期と似た傾向にあり、今年は長期成長に向けた基盤整備に注力するという。Coupang Eatsについても、プロダクト・コマースと同様に回復基調にあるとした。

成長事業の売上高は、固定為替レートベースで25％増の13億ドルだった。台湾事業の高成長に加え、Coupang Eatsと日本の「ロケットナウ」の成長が寄与した。成長事業の調整EBITDA損失は3億2900万ドルで、同社がこれまで示してきた年間投資執行レンジの範囲内に収まったとしている。

Coupangは今期、2040万株、3億9100万ドル規模の自社株買いを実施した。取締役会はこれに加え、10億ドル規模の追加の自社株買いプログラムも承認した。