資産運用会社のGrayscaleは、ビットコインが6万5000～7万ドルのレンジで弱気相場の底を打った可能性が高いとの見方を示した。オンチェーン指標の「実現価格」を根拠に、足元では強気相場への転換を示す初期シグナルが出始めていると分析している。

こうした見方について、ブロックチェーンメディアのBeInCryptoが22日（現地時間）に報じた。Grayscaleによれば、ビットコインは2月に6万5000～7万ドル近辺で下げ止まり、その後の値動きは単なる自律反発ではなく、売り圧力の相当部分を消化した後の回復局面だった可能性があるという。

同社が重視するのは、オンチェーン指標の実現価格だ。これは、コインが最後にオンチェーン上で移動した時点の取得価格を平均したもので、市場参加者全体の平均的な損益分岐点を測る目安として使われる。

Grayscaleは、過去1～3カ月の間に保有者が入れ替わったビットコインの実現価格を約7万4000ドルと推計した。足元の価格はこの水準をやや下回るものの、直近で買い入れた投資家の多くは損益分岐点近くまで戻しているとみている。

Grayscaleのリサーチ責任者、ザック・パンドル氏は、ビットコインが2月5日に付けた約6万3000ドルの安値から20％超反発したことで、最近の買い手は再び取得コスト近辺まで回復したと説明した。今後数日間、相場がさらに上昇すれば、直近の買い手が利益圏に入る可能性があり、強気相場の第1段階を示すサインになり得るとしている。

報告書では、ビットコイン価格が昨年10月の高値をなお下回る一方で、最近の買い手の多くが損益分岐点に接近、あるいは回復している点に注目した。こうした動きから、6万5000～7万ドル帯で持続的な底値圏を形成した可能性があると分析している。

もっとも、市場の見方は一致していない。Into The CryptoverseのCEOで元NASA研究員のベンジャミン・コーウェン氏は、今回のサイクルの安値時期を2026年10月とみていると明らかにした。より早い5月に底を付ける可能性もあるが、その場合は通常を大きく上回る投げ売りが先行する必要があるとの見方を示した。

AlphractalのCEO、ジュアン・ウェドソン氏も、ビットコインの安値は2026年9月末から10月初旬に形成されると予想した。CryptoQuantはさらに広い想定レンジを示しており、2026年6～12月を候補期間とし、特に9～11月を有力な時期に挙げている。

このため、市場では大きく二つのシナリオが意識されている。2月の急落が今回のサイクルにおける最終的な投げ売りだった場合、直近の買い手はすでに新たな強気相場の入り口に立っている可能性がある。逆に、なお下落余地が残っているなら、ビットコインは2026年後半に、より明確な底値を改めて試す展開もあり得る。

焦点となるのは、直近の買い手の平均取得コストを相場が安定的に上回れるかどうかだ。Grayscaleは、ビットコインが実現価格を明確に上抜けば、新規買いの採算改善が本格化する可能性があるとみる。一方、別のアナリストは、過去のサイクルや中間選挙年のパターンを根拠に、下値余地はなお残ると指摘している。今回の反発がトレンド転換につながるのか、それとも短期的な戻りにとどまるのかは、今後の価格推移が実現価格を継続的に上回れるかにかかっている。