韓国取引所は4月17日、有価証券市場とKOSDAQ市場の上場規程改正案を再公告した。7月1日から時価総額に関する上場廃止基準を前倒しで厳格化するほか、株価が低水準にとどまる「低位株」に対する上場廃止基準も新たに設ける。不振企業の退出を促し、市場の健全性を高める狙いがある。

今回の改正案は、2月に公表した「上場廃止改革案」の後続措置に当たる。柱となるのは、時価総額基準の引き上げと適用時期の前倒し、そして相場操縦の標的になりやすい低位株に対する管理強化だ。

時価総額基準は7月1日から引き上げる。KOSPIは300億ウォン、KOSDAQは200億ウォンを下回る企業を、上場廃止手続きの対象とする。

さらに2027年1月1日からは基準を一段と厳格化し、KOSPIは500億ウォン、KOSDAQは300億ウォンを下回る企業を対象に加える。規模の小さい限界企業が市場の非効率を招くのを防ぐためとしている。

低位株に対する規制も強める。改正案では、額面割れの有無にかかわらず、株価が30営業日連続で500ウォン未満となった企業を上場廃止基準の対象とする。

取引所は、低位株の銘柄では相場操縦などの不公正取引が多く、市場全体の健全性を損なう事例が目立つと説明した。最近では、二次電池や量子関連のテーマ株を巡り、数カ月のうちに数百ウォン台の株価が数千ウォン台までつり上げられる問題事例が相次いだことも制度見直しの背景にあるという。

一方で、企業が株式併合や減資などの改善措置に取り組む時間を確保するため、低位株基準の算定は7月1日から始める予定だ。

財務健全性と開示義務に関する基準も厳格化する。これまでは年末決算を基準に資本の毀損状況を判断していたが、今後は半期報告書で資本の全額毀損が確認された場合、直ちに上場廃止手続きに入る。債務不履行の兆候が明確な企業が市場にとどまる期間を短縮し、投資家被害を最小限に抑える方針だ。

不誠実開示に対する措置も強化する。開示違反に伴う累積違反点数の基準を引き上げ、上場適格性の実質審査の対象を広げるほか、故意に開示を回避する企業には一段と厳しく対応する。

韓国取引所の関係者は「ゾンビ企業を迅速に退出させ、資本市場の好循環を定着させるための改正案だ」と説明した。その上で「再公告期間の24日まで意見を取りまとめ、5月中に金融委員会の承認を得た上で、7月1日から本格施行する予定だ」と述べた。