NVIDIAのGPU「H100」のレンタル料がこの半年で約40％上昇し、供給逼迫が再び強まっている。AI需要の急拡大でサーバー部品の価格が上昇しており、その影響は高帯域幅メモリ（HBM）やDRAMの需給逼迫にも波及している。市場では、Samsung ElectronicsとSK hynixの業績に中長期的な追い風となる可能性があるとの見方も出ている。

市場調査会社SemiAnalysisによると、H100の1年契約のレンタル料は、昨年10月時点でGPU1基当たり1時間1.70ドル（約255円）だったが、今年3月には2.35ドル（約353円）まで上昇した。8月までの供給枠はすでに完売し、オンデマンドの即時利用枠も、ほぼ全GPUで払底したという。

SemiAnalysisは、H100およびH200について、8ノード・64基規模のクラスターでさえ、供給事業者の過半が在庫なしと回答したと伝えた。

需要急増の背景には、マルチエージェント型ワークロードの拡大と、メディア生成サービスの広がりがある。複数のAIエージェントが同時に複数の作業をこなす運用が広がり、トークン消費量を急増させている。

SemiAnalysisも、同社の従業員が直近7日間で数十億トークンを消費したと明らかにした。

AIツールの投資対効果がコストの5〜10倍に達する構造にあるため、レンタル料がさらに上昇しても、需要が大きく鈍る可能性は低いとの見方が強い。今後、Fortune 500企業などの大手企業でエージェントAIの導入が本格化すれば、トークン消費が急増する「第2波」が訪れるとSemiAnalysisはみている。

一方、供給面ではAIサーバー価格の急騰が新規クラスター導入を遅らせ、需給悪化につながっている。LPDDR5の契約価格は前年同期比で約4倍、DDR5は約6倍に上昇する見通しで、サーバーメーカーは部品コストの上昇分を上回るペースでAIサーバー価格を引き上げた。

さらに、クラスター投資の採算が悪化した一部事業者が、新規導入を遅らせたり中断したりしたことで、本来供給されるはずだった利用枠が市場に出なかった。供給縮小と需要増加が重なり、レンタル市場の逼迫が一段と強まる構図だ。

こうした流れは、次世代GPU「Blackwell」への移行後もH100需要が落ち込まない背景にもなっている。H100・H200クラスターでは更新契約が相次ぎ、一部では2028年までの4年契約が結ばれたケースもある。

Blackwellの新規供給リードタイムが需要急増で6〜7月まで延びるなか、HBM2e・HBM3を搭載したH100在庫も速いペースで消化されている。GB300クラスターの本格立ち上げが重なれば、HBM4需要の立ち上がり時期も前倒しされるとの観測がある。

◆メモリ契約価格、第4四半期まで上昇局面が続く見通し

GPUの供給逼迫を受け、メモリ価格の上昇圧力も強まっている。DS投資証券によると、現在のDDR5スポット価格は契約価格に対して60〜70％のプレミアム、DDR4は70〜90％のプレミアムが付いている。

平均販売価格（ASP）ベースでは、今年第4四半期まで契約価格の上昇サイクルが続く見通しだ。DS投資証券は、クラウドサービス事業者（CSP）のAIインフラ投資姿勢が維持される限り、需要が大きく下振れする可能性は低いと分析している。

また、足元で拡大している長期供給契約（LTA）も、市況の下振れリスクを抑える要因になっている。価格下限と供給量をあらかじめ固定する仕組みにより、利益率の安定性が高まるためだ。スポット価格の下落が契約価格に素早く波及していた過去の構造とは異なるという。

DRAMとHBMの供給逼迫が深まるなか、Samsung ElectronicsやSK hynixといった大手メモリメーカー2社の収益性はさらに高まる可能性がある。DS投資証券は、両社の設備投資（Capex）がHBMと先端プロセス中心に進むため、汎用DRAMの供給はむしろ制約されやすい構造が続くとみている。

このため、メモリ全体の需給は2027年末までタイトな状態が続く可能性が高く、急激な供給過剰に転じる公算は小さいという。今後の焦点はHBM4の歩留まりと供給時期だ。DS投資証券は、下期のHBM4供給安定化のスピードが、Samsung ElectronicsとSK hynixの収益の伸びを左右する主要変数になると指摘した。