トークン化実物資産（RWA）のオンチェーン残高が388億6000万ドルに達した。供給の拡大は進んでいるものの、市場の次の成長局面では、流動性の確保と実用性の向上が焦点になるとの見方が強まっている。

ブロックチェーンメディアのCryptopolitanが15日（現地時間）に報じたところによると、Castle Labsは14日公表のレポートで、トークン化資産は異なる取引環境の間で移転でき、貸し付けの担保として利用できるうえ、厚みのある流動性の中で売買されてこそ、本格的な成長につながると指摘した。

Castle Labsは、こうした違いが機関投資家とDeFiプロトコルの双方にとって重要だとみている。トークン化資産が実際の価値創出につながるのか、それとも伝統金融商品を単にデジタル化しただけにとどまるのかは、この点で分かれると説明した。

RWA.xyzの集計によると、15日時点のオンチェーンRWA残高は388億6000万ドルで、30日前に比べ1.00％増えた。保有者数は約424万人。内訳は、米国債関連資産が159億ドル超と最大で、コモディティが49億ドル、アクティブ運用戦略が36億ドル、資産担保型クレジットが25億6000万ドル、トークン化株式が25億2000万ドルだった。

資産は複数のブロックチェーンにまたがって発行されている。14日時点ではEthereumが173億ドルで最大となり、BNB Chainが56億ドル、Solanaが43億ドルで続いた。こうしたチェーン分散型の構造は、RWAの流動性を分断する要因の一つとされる。

CoinGeckoの2026年レポートでも、トークン化RWAは2026年1〜3月期末時点で193億ドルを超え、2025年1月比で3倍超に拡大したとしている。

一方で、市場では供給自体はもはや最大の課題ではないとの見方も出ている。Kraken、Robinhood、Ondo、Securitize、Franklin Templeton、BlackRockなどはすでに、トークン化資産にアクセスする複数の手段を提供している。今後の論点は、保有者がその資産を使って何ができるかに移りつつある。

Castle Labsは、こうした実用性を「アクセス性」と「組み合わせ可能性」の2つに分けて整理した。資産が別の取引環境に移転でき、十分な流動性のある市場で売買され、担保として活用され、オンチェーン取引基盤と連動して初めて、実質的な価値が生まれるとした。

制度面でも整備は進む。TRM Labsによると、2025年には30の管轄区域のうち70％超でステーブルコイン規制が前進し、金融機関の約80％がデジタル資産に関する構想を打ち出した。国際通貨基金（IMF）のトビアス・アドリアンは2026年4月のメモで、トークン化は原子的決済や継続的な流動性管理、コンプライアンス機能の組み込みを支援し得ると述べた。

その一方で、適切な法的枠組みと信頼できる決済手段がなければ、銀行システムの不安定性を高め、集中化や分断を深めるおそれがあるとも警告した。

市場インフラはなお初期段階にある。Pantera Capitalは、1〜3月期に追跡した593件の資産のうち542件が稼働していた一方、トークン化の進捗指数の平均は5点満点で2.04点にとどまったと公表した。資産の77.6％はラッパー段階、11.1％がハイブリッド型で、ネイティブ段階は2.7％にとどまった。

OECDも、流動性の乏しさ、決済ネットワークの不足、カストディ体制の空白、法的不確実性、相互運用性の不足を普及の阻害要因として挙げている。