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分析：比特币机构需求不再只看ETF，抵押信贷扩张推升强制清算风险

分析认为，比特币市场的观察重点正从现货ETF资金流向，转向抵押信贷结构可能带来的强制清算风险。随着机构资金分散至期权收益类产品、比特币抵押贷款及结构化信贷，仅看ETF已难以准确判断真实供需。加密资产抵押贷款规模持续扩大，LTV与清算阈值可能在市场下跌时放大抛压。

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Glassnode：比特币现货成交量创2019年以来新低，市场观望加剧

链上分析机构 Glassnode 表示，按比特币数量计算的现货成交量已降至2019年以来最低水平，交易所充提币活动和现货 ETF 资金流也明显放缓。在美国国债收益率高于期现基差套利回报的背景下，机构增量资金入场意愿减弱，比特币价格持续在62000—68000美元区间整理，69000美元成为后市关键价位。