尽管宏观环境与地缘政治风险仍在压制市场情绪，CryptoQuant认为，比特币传统的“十月行情”并未被证伪，月初回调也可能已接近阶段性底部。

据Cointelegraph当地时间10月14日报道，CryptoQuant最新分析指出，从交易所比特币余额、鲸鱼持仓以及表观需求等链上数据来看，比特币10月走强的情景仍然存在。

近期，市场对这一季节性走势的预期一度降温。美国国债收益率升至近24年高位附近，油价走强，加密资产交易所交易产品（ETP）资金流入也有所放缓，均对风险偏好形成压制。

不过，CryptoQuant分析师Xwin Research Japan表示，本月市场环境正出现边际改善，对风险资产的影响也在朝更有利的方向发展，比特币存在筑底可能。

他指出，一个重要背景是利率预期变化。随着市场对美联储（Fed）在2027年前继续加息的预期减弱，资金面改善的可能性正在上升。与此同时，美国中期选举临近，也被市场视为重要变量。若投票结束后政治不确定性下降，投资者或将重新评估资产配置。

从链上指标看，首先是交易所比特币余额持续回落。数据显示，交易所持有的比特币已从9月20日的272.6万BTC降至10月14日的268万BTC，累计下降1.7%。虽然最近一周略有回升，但整体趋势仍显示，交易所内可供抛售的筹码正在减少。

鲸鱼持仓同样被视为支撑因素。大型投资者持有的比特币数量仍稳定在300万BTC以上。即便比特币价格从10月2日的8.7万美元回落至10月8日的8万美元附近，这部分投资者也未出现明显减仓迹象。

需求端指标也出现温和修复。所谓表观需求，主要通过比较新挖出的比特币与长期休眠筹码的变化来衡量市场需求强弱。该指标在2026年大部分时间处于负值区间，8月下旬曾短暂转正，但此后再度回落。不过，自本周起该指标已逐步靠近中性水平，降幅明显收窄。

Xwin Research Japan认为，上述变化说明，比特币筑底所需的条件正在改善，但若要进一步确认行情修复，仍需ETF资金持续流入，同时现货需求回暖能够延续。换言之，当前市场更接近“有条件修复”，尚不足以确认趋势反转。

与此同时，行业内也重新将链上数据视为偏多依据。Bitwise本周基于三季度链上数据提到“加密春天”；CryptoQuant CEO Ki Young Ju也曾在8月末表示，新一轮牛市已经开启，熊市已结束。

整体来看，CryptoQuant此次分析的核心判断在于：即便外部利空因素叠加，比特币供需结构并未遭到实质性破坏。10月初这轮调整是否会成为本月低点，仍有待进一步验证，但从当前链上走势看，比特币“十月行情”尚未失效。