欧洲数字资产管理公司 CoinShares 表示，比特币若要延续当前涨势，后续更需要由财政担忧驱动的资金流入，而非单纯依赖利率预期带来的交易推动。日本加密货币媒体 CoinPost 于10日援引 CoinShares 8日发布的报告作出上述报道。

CoinShares 称，自7月中旬以来，加密资产基金累计流入111亿美元，但本周资金流入明显放缓。其中一个重要原因是美国国债收益率大幅攀升，10年期美债收益率突破5.3%，30年期收益率升至5.7%，双双创下20多年来新高。

美国财政部8月公告显示，9月9日至11月4日期间，长期国债回购操作的单次上限已由20亿美元上调至40亿美元。不过，9月仍成为近4年来美国国债表现最差的月份，10年期美债收益率当月累计上升超过0.5个百分点。财政部长 Scott Bessent 也承认，政府无法左右债市走势，并将收益率上行归因于油价上涨。

CoinShares 认为，投资者当前关注的重点并非短期托市措施，而是美国财政可持续性本身。通常情况下，利率上行会抬高融资成本，对比特币走势构成压力；但如果收益率上升反映的是市场对财政可持续性的担忧，那么比特币的属性可能更接近法定货币的替代选项，而非传统意义上的风险资产。

从宏观数据来看，美国就业市场已显露放缓迹象。美国劳工统计局2日公布的9月就业报告显示，非农就业新增2.9万个，低于过去12个月4.5万个的平均水平，失业率则升至4.2%。与此同时，美联储（Fed）于9月16日实施自2023年7月以来的首次加息，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%。市场对10月再次加息的预期也明显降温，相关概率已由3周前的71%降至23%。

不过，采购经理指数（PMI）本周仍处于扩张区间内，消费等其他经济活动指标的表现也强于就业数据。再加上伊朗冲突等因素推高能源价格，CoinShares 表示，市场目前预计，下一阶段的政策判断将更多由通胀而非就业主导。

CoinShares 还指出，7月中旬以来的这轮资金流入中，很大一部分属于逢低买入。近期流入放缓，并不意味着基本面恶化，而是反映出“就业疲软、通胀顽固、财政可持续性担忧”这三类相互交织信号带来的不确定性。该机构强调，最终影响可能最大的仍是债券市场；比特币能否从温和上涨转向持续上行，关键在于围绕财政担忧的对冲需求能否进一步升温，这也将成为未来数周最值得关注的指标。