Grayscale đang tiếp tục xúc tiến kế hoạch chuyển đổi Grayscale Zcash Trust thành quỹ hoán đổi danh mục (ETF) giao ngay tại Mỹ.

Theo Cryptopolitan, ngày 18/8 (giờ địa phương), Grayscale đã nộp lên Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) bản sửa đổi lần thứ tư của hồ sơ đăng ký S-3 cho Zcash Trust.

Nếu được SEC phê duyệt, đây sẽ là ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ bám theo một đồng tiền mã hóa lấy quyền riêng tư làm trọng tâm. Sản phẩm dự kiến niêm yết trên NYSE Arca với mã giao dịch ZCSH, qua đó mở thêm một kênh đầu tư được quản lý để nhà đầu tư tiếp cận Zcash (ZEC).

Nội dung trọng tâm của lần sửa đổi này là hoàn thiện cơ chế phát hành và mua lại chứng chỉ quỹ. Theo hồ sơ, Zcash Trust sẽ chủ yếu áp dụng cơ chế tạo lập và mua lại bằng tiền mặt. Tuy nhiên, các thành viên tham gia được chấp thuận vẫn có thể nộp trực tiếp ZEC để tạo lập chứng chỉ quỹ theo hình thức hiện vật. Ở chiều ngược lại, hoạt động mua lại bằng hiện vật hiện chưa được cho phép.

Về cấu trúc vận hành, sản phẩm được thành lập dưới dạng quỹ tín thác theo luật Delaware, với Grayscale Investments Sponsor LLC là đơn vị tài trợ. Coinbase đảm nhiệm vai trò prime broker, trong khi Coinbase Custody Trust Company phụ trách lưu ký ZEC. Bank of New York Mellon là đơn vị quản trị và đại lý chuyển nhượng. Grayscale cũng cho biết sẽ đổi tên quỹ tín thác khi hồ sơ có hiệu lực và sản phẩm bắt đầu giao dịch.

Bản sửa đổi cũng đề cập đến kế hoạch vốn khởi tạo với một công ty liên kết của Digital Currency Group. Cụ thể, DCG International Investment đang thảo luận phương án mua chứng chỉ quỹ thông qua một thành viên tham gia được chấp thuận, với giá trị thanh toán tương đương 200.000 ZEC. Tuy nhiên, thỏa thuận này hiện chưa có tính ràng buộc.

Hồ sơ thu hút sự chú ý của thị trường vì Zcash là đồng tiền mã hóa lấy quyền riêng tư làm trọng tâm. Mạng lưới này sử dụng công nghệ mật mã zero-knowledge proof để che giấu thông tin giao dịch. Trước đây, các sản phẩm đầu tư nằm trong khuôn khổ giám sát thường khá thận trọng với những token có tính năng riêng tư. Vì vậy, việc đưa Zcash Trust lên cấu trúc ETF có thể tạo ra một tiền lệ mới.

Các chỉ báo on-chain cũng cho thấy nhu cầu đối với quyền riêng tư đang gia tăng. Tỷ lệ nguồn cung được shielded trong tổng lượng ZEC lưu hành đã tăng khoảng 30% và đạt mức cao kỷ lục. Quy mô Orchard pool của mạng lưới cũng tăng từ 1,92 triệu ZEC lên 4,55 triệu ZEC trong 12 tháng qua.

Dù vậy, Zcash cũng từng trải qua một cú sốc lớn trong năm nay do lo ngại về bảo mật. Nhà nghiên cứu an ninh Taylor Hornby công bố một lỗ hổng vào giữa năm 2026, cho phép phát hành ZEC giả trong Orchard shielded pool. Sau thông tin này, giá ZEC có thời điểm giảm từ 602 USD xuống khoảng 299 USD. Về sau, nhóm phát triển đã triển khai bản nâng cấp Ironwood nhằm phát hiện coin giả.

Động thái đẩy nhanh kế hoạch ETF cho thấy nỗ lực đưa một mạng lưới vừa có tính năng riêng tư, vừa từng vướng vấn đề an ninh, vào khuôn khổ sản phẩm đầu tư thể chế. Tâm điểm tiếp theo của thị trường sẽ là quyết định của SEC, cùng việc liệu cơ chế phát hành - mua lại chủ yếu bằng tiền mặt có được giữ nguyên trong phương án niêm yết cuối cùng hay không.