Hàn Quốc cho biết quy mô vốn mạo hiểm do các công ty chứng khoán lớn cung cấp đã tăng lên 11.600 tỷ won trong quý II. Song song với việc mở rộng nguồn vốn, cơ quan quản lý tài chính nước này cũng thúc đẩy sửa đổi cơ chế nghiên cứu chứng khoán nhằm hạn chế tình trạng khuyến nghị mua áp đảo và tăng độ bao phủ đối với cổ phiếu vừa và nhỏ.

Ngày 1/10, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc (FSC) cho biết cơ quan này, Cơ quan Giám sát Tài chính Hàn Quốc (FSS) và Hiệp hội Đầu tư Tài chính Hàn Quốc đã tổ chức cuộc họp lần hai của nhóm công tác về tăng cường năng lực cung cấp vốn mạo hiểm cho khối đầu tư tài chính vào ngày 30/9. Cuộc họp tập trung rà soát kết quả cung cấp vốn mạo hiểm của các IB tổng hợp và thảo luận phương án cải thiện cơ chế nghiên cứu.

Trong quý II, tổng quy mô vốn mạo hiểm của 7 IB tổng hợp thuộc diện phải thực hiện nghĩa vụ cung cấp vốn mạo hiểm đạt 11.600 tỷ won, tăng 2.000 tỷ won, tương đương 20,4% so với quý I.

Tỷ lệ vốn mạo hiểm trên tổng nguồn vốn huy động từ commercial paper và tài khoản đầu tư tổng hợp (IMA) đạt bình quân 19,5%, tăng 2,7 điểm phần trăm so với quý trước. Cả 7 IB tổng hợp đều vượt ngưỡng nghĩa vụ 10% trong năm nay. Theo lộ trình, tỷ lệ này sẽ tăng lên 20% vào năm 2027 và 25% vào năm 2028.

Xét theo đối tượng đầu tư, P-CBO chiếm quy mô lớn nhất với 3.400 tỷ won. Tiếp đến là doanh nghiệp vừa và các startup với 2.500 tỷ won; công ty tài chính dự án công nghệ mới và quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) với 2.300 tỷ won; doanh nghiệp tầm trung 1.300 tỷ won; chứng khoán nợ được xếp hạng A trở xuống 1.000 tỷ won; và quỹ đầu tư mạo hiểm KOSDAQ 700 tỷ won.

Theo hình thức đầu tư, chứng khoán nợ đứng đầu với 5.600 tỷ won. Chứng khoán vốn đạt 2.800 tỷ won; các loại chứng khoán mới như RCPS và CB đạt 1.900 tỷ won; còn các khoản cho vay đạt 1.300 tỷ won.

Samsung Securities và Meritz Securities, hai công ty vừa được cấp phép kinh doanh commercial paper vào tháng trước, cũng được dự báo sẽ mở rộng cung cấp vốn mạo hiểm trong thời gian tới. Cơ quan quản lý cho biết sẽ tiếp tục theo dõi tình hình cung ứng và hiệu quả hoạt động của các đơn vị mới tham gia.

Khi nguồn cung vốn mạo hiểm tăng ổn định, nhà chức trách cũng đang xem xét phương án phân biệt hệ số ghi nhận kết quả theo mức độ rủi ro của từng khoản đầu tư.

Hiện nay, các khoản đầu tư rủi ro thấp như trái phiếu được bảo lãnh hoặc các khoản vay có tài sản bảo đảm, bao gồm cả P-CBO, vẫn được tính vào chỉ tiêu vốn mạo hiểm với cùng một tỷ lệ như các khoản đầu tư rủi ro cao, chẳng hạn đầu tư cổ phần vào startup.

Cơ quan quản lý dự kiến nâng chất lượng dòng vốn mạo hiểm bằng cách áp dụng hệ số ghi nhận cao hơn đối với các khoản đầu tư rủi ro cao như đầu tư cổ phần vào doanh nghiệp khởi nghiệp.

Bên cạnh đó, cơ chế nghiên cứu tại các công ty chứng khoán cũng sẽ được điều chỉnh. Nhà chức trách cho rằng báo cáo phân tích của các công ty chứng khoán trong nước đang quá nghiêng về khuyến nghị mua, trong khi mức độ bao phủ với cổ phiếu vừa và nhỏ còn thấp.

Trong ba năm gần đây, tổng số báo cáo nghiên cứu được phát hành là 85.030 báo cáo, nhưng số báo cáo về các doanh nghiệp ngoài top 300 theo vốn hóa chỉ đạt 14.648, tương đương 17,2%. Trong khi đó, nhóm doanh nghiệp đứng từ hạng 1 đến 100 theo vốn hóa chiếm tới 41.239 báo cáo, tương đương 48,5%. Tỷ trọng khuyến nghị bán tại các công ty chứng khoán trong nước hiện vẫn dưới 1%.

Để xử lý vấn đề này, cơ quan quản lý sẽ nâng nguyên tắc cấm tác động không phù hợp tới bộ phận nghiên cứu thành quy định chính thức trong quy tắc kinh doanh đầu tư tài chính. Đồng thời, cơ chế vận hành cũng sẽ được điều chỉnh để ngân sách của bộ phận nghiên cứu không phụ thuộc quá mức vào doanh thu từ mảng môi giới khách hàng cá nhân, khách hàng tổ chức hoặc ngân hàng đầu tư doanh nghiệp.

Trong trường hợp nhà phân tích hỗ trợ bộ phận kinh doanh, họ sẽ không được phép giải thích bất kỳ nội dung nào ngoài phần thông tin đã công bố. Cùng với đó, cơ quan quản lý sẽ áp dụng nghĩa vụ báo cáo trước với cán bộ tuân thủ, đồng thời yêu cầu tăng cường quản lý và giám sát sau hoạt động này.

Ở khâu đánh giá nhà phân tích, nhà chức trách dự kiến giảm ảnh hưởng từ các bộ phận kinh doanh và sử dụng nhiều chỉ số khách quan hơn, như độ lệch giữa giá cổ phiếu thực tế và giá mục tiêu. Tình hình phát hành báo cáo nghiên cứu của từng công ty chứng khoán, cùng danh sách các nhà phân tích có mức sai lệch thấp, cũng sẽ được công bố định kỳ.

Cơ quan quản lý đồng thời có kế hoạch áp dụng tỷ lệ bao phủ tối thiểu nhằm mở rộng nghiên cứu đối với cổ phiếu vừa và nhỏ.

FSC nêu ví dụ về phương án yêu cầu các IB tổng hợp phân bổ hơn 1/4 kết quả nghiên cứu hằng năm cho các mã nằm ngoài top 300 vốn hóa trên KOSPI hoặc ngoài top 150 vốn hóa trên KOSDAQ. Trong số này, hơn một nửa phải là các mã ngoài top 150 vốn hóa trên KOSDAQ.

Nhà chức trách cũng đang xem xét cơ chế ưu đãi trong quy định cung cấp vốn mạo hiểm đối với các IB tổng hợp có tỷ trọng nghiên cứu cổ phiếu vốn hóa nhỏ ở mức cao. Theo đó, với các IB tổng hợp có IMA và commercial paper có tỷ lệ nghiên cứu small-cap trong năm trước từ 40% trở lên, phần vốn cung cấp cho doanh nghiệp vừa và startup sẽ được cộng thêm 5% khi tính vào chỉ tiêu.

Nghĩa vụ nghiên cứu đối với doanh nghiệp mục tiêu IPO cũng sẽ được mở rộng, từ mức hiện nay là tối thiểu 2 lần trong một năm lên tối thiểu 2 lần mỗi năm trong 3 năm. Cơ quan quản lý cũng thúc đẩy phương án cho phép lựa chọn ghi tên tác giả sau khi hoàn tất quy trình phê duyệt nội bộ, nhằm giảm gánh nặng cho nhà phân tích khi đưa ra khuyến nghị bán.

Trong thời gian tới, cơ quan quản lý cho biết sẽ phối hợp với Chính phủ, các cơ quan liên quan và ngành đầu tư tài chính để kiểm tra theo quý tình hình cung cấp vốn mạo hiểm, đồng thời từng bước hoàn thiện quy định để các biện pháp cải thiện cơ chế nghiên cứu được triển khai ổn định trên thị trường.