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ARK Invest：稳定币高市值区间集中度上升，市值超100亿美元仅剩 Tether 与 Circle
ARK Invest认为，随着稳定币市值门槛不断抬升，市场集中度也在明显上升，流动性和生态接入等网络效应正进一步强化头部优势。根据 DeFiLlama 数据，目前市值超过100亿美元的稳定币仅有 Tether 和 Circle，分别对应 USDT 与 USDC。
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Ark Invest：同为L1，以太坊、Solana与Hyperliquid的商业模式截然不同
Ark Invest指出，尽管以太坊、Solana和Hyperliquid同属L1，但三者在商业模式、价值捕获方式和收入结构上差异显著。以太坊的价值更多流向L2及应用层，Solana的交易收入更多沉淀在L1，而Hyperliquid则依托核心产品交易手续费，援助基金持续买入HYPE。
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加密行业马太效应加剧：交易所接连关停，并购持续升温
加密市场收入正加速向少数头部协议集中，业内认为行业已步入空前整合阶段。Ark Invest分析师Lorenzo Valente表示，随着投资者筛选趋严，产品与市场匹配度不足（PMF）的项目和交易所融资愈发困难，未来数月关停、并购和重组案例或将进一步增加。BitMEX将于9月关闭交易所，BitMart则宣布将于8月26日终止交易服务，并于2027年1月启动全面停运流程。
