随着市值门槛不断抬升，稳定币市场正呈现出愈发明显的头部集中趋势。分析指出，越往高市值区间，能够进入并留在这一梯队的稳定币数量越少。

据区块链媒体 CoinPost 9月11日 报道，ARK Invest 数字资产研究总监 Lorenzo Valente 近日通过一张稳定币市值分布图表指出，稳定币市场的集中度会随着市值区间上移而进一步提高。

Valente 认为，稳定币是一类具有明显规模效应的资产。随着市值门槛提高，能够跨入相应区间的稳定币数量会迅速减少，这正是网络效应的体现。他表示，目前市值超过100亿美元的稳定币仅剩 Tether 和 Circle；未来在千亿美元区间甚至5000亿美元区间，类似的集中格局也可能继续出现。

近期的市场数据也与这一判断基本一致。根据报道援引的 DeFiLlama 数据，Tether 发行的 USDT 市值约为1834亿美元，Circle 发行的 USDC 市值约为745亿美元。除此之外，其余稳定币的市值大多仍在60亿美元左右，显示百亿美元以上区间已基本形成 Tether 与 Circle 的两强格局。

Valente 还提到，百亿美元区间的稳定币数量在2022年前后一度增至4个，但此后陆续有项目跌出这一梯队，目前仅剩 Tether 与 Circle。这也意味着，稳定币要进入头部区间的门槛正变得越来越高。

即便在更低一级的区间，扩容速度同样不快。ARK Invest 图表显示，2021年市值超过10亿美元的稳定币仍只有个位数，到2026年也仅增至约12个，近5年来整体增幅有限。Valente 据此认为，越往头部区间，新进入者越难出现。

对于这一趋势的成因，报告将其归结为流动性和生态接入优势。稳定币规模越大，通常越容易在交易所和 DeFi 协议中获得更广泛接入，并形成更深的流动性，同时在监管应对经验等方面也更具优势。因此，高市值稳定币往往更容易吸引新的资金和使用场景，而后来者则更难建立起同等级别的网络效应。

对于未来竞争格局，Valente 预计头部集中的趋势还将延续。在千亿美元区间，目前只有 Tether 已达到这一规模，但从长期看，Circle 也有可能加入，形成两家发行商之间的竞争。不过，这一判断属于其在公开图表统计之外作出的延伸分析。

至于5000亿美元区间，Valente 认为 Tether 的领先优势可能维持更长时间。他判断，短期内该区间大概率仍将由 Tether 独占，这种局面持续两年以上也并非没有可能。除 Tether 与 Circle 之外，其他稳定币在短期内要达到这一规模并不容易。

报道认为，上述判断可被视为观察稳定币市场结构演变的一项指标，即行业是否正从过去的“数量扩张”阶段，转向由头部发行商主导的格局重塑。接下来，市场关注的焦点将主要集中在两方面：一是 Tether 与 Circle 在千亿美元以上区间的差距如何变化，二是后来者能否突破100亿美元门槛。