作为推动USDC增长的核心伙伴，Coinbase如今也站到了新稳定币项目OpenUSD（OUSD）一边，令市场开始重新审视Circle在稳定币流通端的优势。

据区块链媒体CryptoSlate 7月2日（当地时间）报道，OpenUSD是一项由140多家金融、科技和加密货币企业参与的稳定币项目，成员包括Coinbase、Visa、Mastercard、Stripe、BlackRock和Google等。

OpenUSD最受关注的是其收益分配机制。该项目提出，对企业客户免收铸造和赎回费用，并将准备金资产产生的相当一部分收益返还给分发伙伴。长期以来，稳定币发行方通常通过将准备金配置于短期美国国债等资产获取收益，而如今掌握用户入口的分发平台，正要求分享更大比例的收益。

市场认为，Coinbase的加入并非象征性举动。Coinbase在2026年一季度财报中披露，流通中的USDC有超过25%——平均约190亿美元——存放在其产品生态内。与此同时，其Layer2网络Base在同一季度处理了全球链上稳定币交易量的62%。对Circle而言，最重要的分发伙伴同时参与竞争性模式，意味着现有格局可能出现变化。

资本市场已迅速作出反应。OpenUSD相关消息公布当天，Circle股价下跌约16%。投资者关注的焦点，正转向Circle与Coinbase合作关系是否会出现新的变数。

目前，双方的分成协议将于2026年8月到期。2024年，Circle向Coinbase支付的分成金额为9.08亿美元；2025年，Coinbase稳定币相关收入约13.5亿美元，占其全年总营收约19%。

面对市场波动，Circle迅速作出回应。Circle首席执行官Jeremy Allaire在X（原Twitter）发文称，稳定币本质上是一个由平台效应和网络效应驱动的业务，长期看可能走向接近“赢家通吃”的格局。

他还援引Artemis数据称，2026年一季度，USDC链上交易量约为30万亿美元，占主要区块链上以美元计价稳定币交易量的80%。

Jeremy Allaire表示，USDC过去近10年构建起来的一体化基础设施，并不是企业联盟短期内就能替代的。他称，USDC已深度连接主要金融市场、DeFi协议以及全球支付服务商。对于OpenUSD提出的“零手续费”策略，他认为这在营销层面或许具有吸引力，但在真实市场环境中，仍需要更具结构性的商业模式支撑。

他同时对企业联盟的执行效率提出质疑。Jeremy Allaire表示，从以往大型金融联盟的案例看，大型企业财团不仅协调难度高，推进速度通常也较慢。此外，如果将准备金收益大幅让渡给外部合作方，用于全球牌照、合规体系和24小时财务管理基础设施的投入空间也会被压缩。

市场分析人士对OpenUSD的扩张速度同样持谨慎态度。Ark Invest数字资产研究负责人Lorenzo Valente指出，新稳定币普遍面临“冷启动”难题，资本市场和加密交易所的主要交易对早已围绕USDT和USDC完成优化。他还表示，“没有先例证明，一个由500家企业组成、彼此存在竞争关系的联盟能够高效运转”，决策效率可能明显放缓。

监管层面的不确定性同样存在。Circle与Tether已在多个国家建立起牌照与监管沟通体系，但如果由全球主要卡组织、资管机构和零售银行共同参与单一发行主体，未来可能面临更大的监管审视。

此外，创始成员之间的利益诉求也未必完全一致。Stripe已收购稳定币基础设施公司Bridge，多家大型银行也在测试自有代币化存款系统，Ripple则推出了独立的稳定币产品。

这场竞争的焦点，正从技术层面转向经济结构。掌握用户触达能力的分发平台，希望从自身用户基础所带来的准备金收益中获得更大份额，发行方主导的传统模式因此面临来自渠道端的更强挑战。报道指出，Circle需要更快强化软件层能力，例如跨链传输协议CCTP以及面向机构客户的嵌入式钱包等产品。

稳定币被视为全球最具潜力的市场机会之一。随着互联网持续重塑资金存储和转移基础设施，这一机会仍在扩大。Circle方面表示，公司对这一方向保持坚定看好，这也是其创立并持续投入建设大规模合规稳定币网络的重要原因之一。