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比特币见底言之尚早，三项链上指标未现极值
多项链上数据显示，比特币目前仍缺乏明确的见底信号。尽管NUPL、MVRV Z-Score和Puell Multiple均明显回落，但尚未触及历次熊市底部常见的极端水平。结合2024年4月减半后的历史周期节奏，部分机构和分析人士将本轮潜在底部时间窗口指向2026年第四季度。
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Wintermute：比特币大跌主因在于美国机构资金撤出及现货 ETF 持续净流出
Wintermute 表示，本轮比特币走弱并非由 Strategy 抛售直接触发，真正的压力主要来自美国机构资金撤出、现货 ETF 持续净流出以及利率预期变化。报告称，目前尚未看到资金明显回流，但场外交易数据显示，部分长线资金正在低位吸筹。
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链上数据显示：比特币仍未满足历轮周期的典型见底条件
链上分析显示，比特币现货价格目前仍明显高于实现价格，多数持币者仍处于盈利区间，市场尚未出现历史底部常见的普遍亏损与集中抛售。尽管这一溢价已由2024年末约120%快速收窄至约21%，但在现货价格逼近或跌破实现价格之前，市场是否真正见底仍需谨慎判断。