Strategy đã chi 635,2 triệu USD để mua lại và hỗ trợ giá cổ phiếu ưu đãi STRC, nhưng mã này hiện vẫn chỉ dao động quanh 97 USD, thấp hơn mốc mục tiêu 100 USD.

Theo CryptoSlate ngày 2/9 (giờ địa phương), Michael Saylor đang đối mặt áp lực đưa STRC trở lại 100 USD trước mốc 8/9, thời hạn không chính thức từng được ông nhắc tới.

Vấn đề nằm ở chỗ chi phí hỗ trợ STRC ngày càng tăng. Khi khởi động chương trình mua lại hồi tháng 7, Strategy cho rằng khi mức chiết khấu còn lớn, công ty sẽ phải bơm nhiều vốn hơn; còn khi giá tiến gần 100 USD, lực cầu từ nhà đầu tư bên ngoài sẽ dần thay thế. Tuy nhiên, thực tế lại cho thấy ngay cả khi khoảng cách với mốc 100 USD đã thu hẹp, số tiền chi ra mỗi tuần vẫn tiếp tục tăng.

Trong khuôn khổ hạn mức mua lại 1 tỷ USD, Strategy hiện còn 364,8 triệu USD. Với tốc độ giải ngân gần đây, phần ngân sách còn lại có thể sớm thu hẹp đáng kể. Vì vậy, thị trường đang theo dõi sát câu hỏi công ty sẽ còn phải chi thêm bao nhiêu để đưa STRC lên 100 USD.

Để hỗ trợ STRC, Strategy chủ yếu dựa vào cổ phiếu phổ thông MSTR và lượng Bitcoin đang nắm giữ. Từ cuối tháng 6 đến đầu tháng 8, công ty đã bán 6.916 BTC qua bốn giao dịch; số tiền thu được được dùng cho các nghĩa vụ liên quan đến cổ phiếu ưu đãi và các đợt mua lại STRC sau đó. Tuần trước, Strategy tiếp tục bán 4,53 triệu cổ phiếu MSTR, thu ròng 602,8 triệu USD. Trong số này, 151,8 triệu USD được dùng cho các đợt mua lại STRC gần đây, còn 50,7 triệu USD được chi để trả cổ tức STRC.

Song song với đó, Strategy cũng nối lại hoạt động mua Bitcoin sau gần hai tháng gián đoạn. Công ty đã chi 369,7 triệu USD để mua 4.603 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 845.050 BTC. Ngoài ra, 30 triệu USD được bổ sung vào một nguồn tiền mặt riêng. Diễn biến này cho thấy Strategy đang đồng thời vừa hỗ trợ STRC, vừa khởi động lại chiến lược tích lũy Bitcoin.

Điểm đáng chú ý là STRC đang đi chệch thiết kế ban đầu. Công cụ này vốn được xây dựng để huy động vốn từ nhà đầu tư nhằm phục vụ quản trị bảng cân đối kế toán, trong đó có hoạt động mua Bitcoin. Tuy nhiên, trong vài tháng gần đây, tiền thu từ phát hành MSTR và một phần nguồn vốn từ bán Bitcoin lại được ưu tiên cho cổ tức và mua lại STRC.

Việc Strategy quay lại mua Bitcoin cho thấy công ty đang đánh giá rằng cấu trúc tài chính xoay quanh cổ phiếu ưu đãi hiện có thể đồng thời đáp ứng cả nhu cầu hỗ trợ STRC lẫn tích lũy Bitcoin. Dù vậy, bài kiểm tra thực sự sẽ đến sau khi STRC trở lại mốc 100 USD. Khi Strategy giảm nhịp mua lại, thị trường sẽ phải kiểm chứng liệu nhà đầu tư bên ngoài có sẵn sàng hấp thụ STRC quanh vùng giá này hay không.

Bối cảnh hiện nay cũng không mấy thuận lợi. Strive đang mở rộng cổ phiếu ưu đãi SATA với mức cổ tức 13% mỗi năm và phân phối lợi tức vào từng ngày làm việc. Trong khi đó, Metaplanet cũng đẩy mạnh nền tảng phân phối các sản phẩm lợi suất gắn với Bitcoin. Công ty này đã thâu tóm nền tảng chứng khoán được cấp phép Ceebo Securities để phát triển và phân phối các sản phẩm lợi suất gắn với Bitcoin, đồng thời củng cố hiện diện tại Mỹ thông qua Super League Enterprise.

Điều đó đồng nghĩa nhà đầu tư hiện có thêm lựa chọn để so sánh giữa các chứng khoán lợi suất gắn với Bitcoin, xét trên mức sinh lời, tần suất chi trả và cấu trúc vốn. STRC có lợi thế về quy mô và thành tích được các tổ chức chấp nhận, nhưng khả năng duy trì giá quanh 100 USD và hấp thụ thêm các đợt phát hành mới sau khi Strategy giảm mua lại vẫn chưa được kiểm chứng.

Nếu nhu cầu từ thị trường đủ mạnh để bù phần mua lại suy giảm, STRC có thể quay lại đúng vai trò là công cụ huy động vốn phục vụ mua Bitcoin. Ngược lại, nếu cầu bên ngoài suy yếu đúng lúc công ty giảm hỗ trợ, hoặc dòng tiền chuyển sang các sản phẩm cạnh tranh, việc giữ giá tại mốc 100 USD có thể còn khó hơn cả việc chạm tới cột mốc này.