Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) ngày 19/8 đã công bố dự thảo quy định mới cho hoạt động gọi vốn liên quan đến crypto với tên gọi “Regulation Cryptoasset”. Đề xuất này bổ sung hai ngoại lệ miễn đăng ký theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933, đồng thời đưa ra cơ chế “safe harbor” để một số tài sản mã hóa có thể không bị xếp vào nhóm chứng khoán.

Theo Coinpost, dự thảo tập trung vào hai ngoại lệ dành cho hoạt động gọi vốn. Thứ nhất là “startup exception”, cho phép huy động tối đa 5 triệu USD và chỉ được sử dụng một lần trong vòng 4 năm.

Ngoại lệ thứ hai là “fundraising exception”, cho phép huy động tối đa 75 triệu USD trong mỗi giai đoạn 12 tháng. Cả hai cơ chế này đều áp dụng cho các hợp đồng đầu tư liên quan đến crypto, với điều kiện bên phát hành phải công bố thông tin cơ bản về doanh nghiệp và tài sản cho nhà đầu tư.

Đối với bên phát hành sử dụng ngoại lệ 75 triệu USD, dự thảo yêu cầu thêm nghĩa vụ nộp báo cáo tài chính và công bố thông tin định kỳ. Cách thiết kế này vừa nới điều kiện gọi vốn, vừa gắn với yêu cầu minh bạch liên tục đối với các giao dịch có quy mô lớn hơn.

Đề xuất mới được đưa ra sau diễn giải do SEC công bố hồi tháng 3 về cách áp dụng luật chứng khoán liên bang đối với tài sản mã hóa. Khi đó, SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho rằng phần lớn tài sản mã hóa không thuộc phạm vi chứng khoán.

Nói cách khác, dự thảo lần này được xem là bước tiếp theo nhằm kết nối cách hiểu pháp lý nói trên với quy trình gọi vốn trên thực tế.

Một điểm đáng chú ý khác là điều khoản “safe harbor”. Theo dự thảo, nếu bên phát hành đã hoàn tất toàn bộ cam kết quản trị nêu trong hợp đồng đầu tư, hoặc đã chấm dứt vĩnh viễn các hoạt động đó, tài sản mã hóa liên quan có thể không còn bị coi là “hợp đồng đầu tư” theo luật chứng khoán.

Chủ tịch SEC Paul Atkins cho biết quy định này sẽ tạo ra lộ trình rõ ràng hơn để các nhà sáng lập và các chủ thể tham gia thị trường crypto huy động vốn trong khuôn khổ luật chứng khoán liên bang.

Dự thảo cũng nêu rõ nguyên tắc luật liên bang được ưu tiên hơn luật bang. Theo đó, với các đợt phát hành theo các ngoại lệ nêu trên và một số giao dịch thứ cấp, quy định liên bang sẽ được áp dụng thay cho các yêu cầu đăng ký hoặc cấp phép theo luật chứng khoán của từng bang.

Cơ chế này có thể giúp bên phát hành triển khai hoạt động gọi vốn và phân phối tài sản trong một khuôn khổ thống nhất trên phạm vi liên bang.

Động thái của SEC diễn ra trong bối cảnh Quốc hội Mỹ vẫn chậm thông qua một khung pháp lý toàn diện cho crypto. Tại Quốc hội, dự luật “Clarity Act” hiện vẫn đang được xem xét nhưng vấp phải trở ngại do bất đồng giữa ngành crypto và khối ngân hàng về cơ chế thưởng liên quan stablecoin, cùng với tranh cãi quanh vấn đề xung đột lợi ích liên quan đến Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Trong bối cảnh đó, SEC chọn điều chỉnh quy định trong phạm vi thẩm quyền hiện có thay vì chờ tiến trình lập pháp hoàn tất.

Về thủ tục, SEC ban đầu dự kiến tổ chức cuộc họp của ủy ban liên quan và tiến hành bỏ phiếu vào thứ Sáu tuần trước, nhưng kế hoạch này đã bị hủy do thay đổi lịch vào phút chót. Hiện việc biểu quyết về thủ tục được dự kiến diễn ra vào giữa tháng 9.

Tuy nhiên, khi cuộc bầu cử giữa kỳ vào tháng 11 đến gần và sự chú ý của Quốc hội dần chuyển sang chiến dịch tranh cử, quỹ thời gian dành cho các cuộc thảo luận lập pháp được cho là không còn nhiều.

Ngay trong nội bộ SEC, đề xuất này cũng chưa được xem là lời giải cuối cùng. Ủy viên SEC Hester Peirce nhận định đây mới chỉ là bước khởi đầu để hướng tới một “khung quy định rõ ràng và hiệu quả” cho crypto.

Theo đó, các tranh luận tiếp theo nhiều khả năng sẽ xoay quanh phạm vi áp dụng của các ngoại lệ gọi vốn, điều kiện để hưởng cơ chế “safe harbor” và mức độ công bố thông tin định kỳ. Thời gian lấy ý kiến công chúng sẽ kéo dài 60 ngày kể từ khi dự thảo được đăng trên Công báo Liên bang.