JPMorgan cho rằng triển vọng Thượng viện Mỹ thông qua dự luật cấu trúc thị trường tiền số mang tên Clarity đang suy yếu, qua đó làm gia tăng bất định pháp lý và gây áp lực lên thị trường. Ngân hàng này cảnh báo nếu tiến trình tiếp tục bị trì hoãn, hoạt động đầu tư của khối tổ chức và việc xây dựng hạ tầng tài chính blockchain cũng có thể chậm lại.

Theo CoinPost ngày 31/7, báo cáo mới nhất của nhóm phân tích tại JPMorgan cho thấy khả năng dự luật Clarity được Thượng viện Mỹ thông qua trong năm nay đã giảm đáng kể và đang trở thành một yếu tố rủi ro đối với thị trường tiền số.

Diễn biến này cũng được phản ánh trên các nền tảng dự đoán. Trên Kalshi, xác suất dự luật được thông qua trong năm nay giảm còn 37%. Trên Polymarket, tỷ lệ này chỉ còn 26%, mức thấp nhất kể từ đầu năm.

JPMorgan nhận định Thượng viện Mỹ hiện đang ưu tiên các chương trình lập pháp khác trước kỳ nghỉ hè, trong khi bất đồng giữa hai đảng về các điều khoản then chốt vẫn chưa được giải quyết. Những điểm vướng chính gồm quy định đạo đức, phân định thẩm quyền giữa các cơ quan quản lý, việc trả lãi cho stablecoin, tài chính phi tập trung (DeFi) và các yêu cầu về chống rửa tiền (AML).

Dự luật Clarity là dự luật nhằm thiết lập khuôn khổ cấu trúc thị trường, qua đó phân định rõ trách nhiệm giám sát tài sản số giữa Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) và Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC). Theo đề xuất này, hàng hóa số sẽ thuộc thẩm quyền của CFTC, còn chứng khoán số do SEC giám sát.

Dự luật đã được Hạ viện Mỹ thông qua vào tháng 7 năm ngoái. Tuy nhiên, tiến trình xem xét tại Thượng viện bị chậm lại do tranh cãi quanh việc cho phép trả lãi đối với stablecoin cũng như nghĩa vụ công bố thông tin liên quan đến tài sản số của giới chính trị gia.

JPMorgan dự báo nếu dự luật được thông qua, hạ tầng thị trường phục vụ nhà đầu tư tổ chức sẽ được hoàn thiện, đồng thời mức độ bất định pháp lý đối với DeFi và các tổ chức phát hành stablecoin có thể giảm đáng kể. Ngân hàng này cũng cho rằng một phần giao dịch có thể dịch chuyển từ các thị trường ngoài Mỹ vào hệ thống được giám sát tại Mỹ, từ đó cải thiện khối lượng giao dịch và thanh khoản trong nước, đồng thời thúc đẩy sự tham gia của công ty chứng khoán, sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, đơn vị lưu ký và các nền tảng do khối ngân hàng vận hành.

Dù vậy, JPMorgan lưu ý dự thảo hiện nay không hẳn hoàn toàn có lợi cho thị trường. Một số điều khoản thậm chí có thể hạn chế mức độ tham gia của nhà đầu tư tổ chức.

Ngân hàng này đặc biệt nêu ra vấn đề liên quan đến cơ chế cho phép các nền tảng DeFi giao dịch chứng khoán token hóa và các sản phẩm phái sinh token hóa mà không chịu sự giám sát trực tiếp của SEC hoặc CFTC. JPMorgan cũng chỉ ra rằng một số doanh nghiệp tiền số đang cung cấp các hoạt động tương tự ngân hàng hoặc công ty chứng khoán nhưng chưa phải thực hiện đầy đủ nghĩa vụ chống rửa tiền.

Theo JPMorgan, nếu việc thông qua tiếp tục kéo dài, quỹ đạo phát triển của các dịch vụ tài chính blockchain có thể thay đổi. Khi đó, khả năng tài sản token hóa và các dịch vụ tài chính dựa trên blockchain được tích hợp vào hạ tầng tài chính truyền thống, thay vì phát triển xoay quanh blockchain công khai, sẽ tăng lên.

Trong ngành cũng ngày càng xuất hiện nhiều lời kêu gọi sớm thông qua dự luật. Trong một báo cáo gần đây, Crypto Council for Innovation cảnh báo nếu dự luật cấu trúc thị trường tiếp tục bị trì hoãn, Mỹ có thể đánh mất vai trò dẫn dắt về khung pháp lý tài sản số và đổi mới công nghệ vào tay các quốc gia khác. Tổ chức này cũng cho rằng điều đó có thể gây tác động tiêu cực dài hạn tới vị thế của đồng USD với tư cách đồng tiền dự trữ.

Các cuộc đàm phán tại Thượng viện hiện vẫn ở giai đoạn điều chỉnh cuối cùng. Ngày 30/7, thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Thom Tillis và thượng nghị sĩ Đảng Dân chủ Ruben Gallego đã gửi Nhà Trắng một phương án thỏa hiệp mới liên quan đến điều khoản đạo đức.

Phía Đảng Dân chủ cho rằng memecoin do Tổng thống Donald Trump phát hành trước khi nhậm chức và World Liberty Financial có liên quan tới gia đình ông là những trường hợp tiềm ẩn xung đột lợi ích, đồng thời kêu gọi áp dụng các tiêu chuẩn đạo đức nghiêm ngặt hơn.

Thượng viện Mỹ dự kiến bước vào kỳ nghỉ hè từ ngày 7/8. Tuy nhiên, lãnh đạo phe đa số của Đảng Cộng hòa tại Thượng viện, John Thune, vẫn ưu tiên xử lý các dự luật khác trước. Vì vậy, khả năng dự luật Clarity chỉ được đưa ra xem xét sau tháng 9 đang gia tăng.