Trong bối cảnh giá Ethereum chưa hình thành xu hướng rõ ràng trong tuần qua, nhiều dữ liệu on-chain đang phát đi tín hiệu cho thấy mạng lưới này có dấu hiệu phục hồi. Phí giao dịch tăng trở lại, lượng ETH đem đi staking lập kỷ lục mới, trong khi hoạt động đòn bẩy trên thị trường phái sinh hạ nhiệt.

Theo The Crypto Basic ngày 25/7 (giờ địa phương), Ethereum gần đây dao động trong vùng 1.796-1.950 USD. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy hoạt động trên lớp cơ sở của mạng Ethereum đang xuất hiện một số dấu hiệu cải thiện.

Tín hiệu rõ nhất đến từ phí giao dịch. Trong ba tháng gần đây, phí giao dịch trung vị trên Ethereum thấp hơn 82% so với mức trung bình 90 ngày, còn phí ưu tiên thấp hơn khoảng 96% so với thông thường.

Tuy nhiên, nếu chỉ xét trong một tuần qua, xu hướng đã đảo chiều. Phí ưu tiên trung vị tăng khoảng 86%, trong khi phí giao dịch tăng khoảng 16%. Dù mức tăng này xuất phát từ nền thấp, đây vẫn là lần đầu áp lực phí quay trở lại một cách đáng kể sau giai đoạn suy yếu kéo dài.

Hoạt động phát triển trên mạng lưới cũng duy trì tích cực. Số hợp đồng thông minh mới được triển khai cao hơn khoảng 190% so với trung bình 90 ngày. Điều này cho thấy các nhà phát triển vẫn tiếp tục xây dựng trên Ethereum. Khi đi cùng với đà tăng của phí giao dịch, diễn biến này cho thấy nhu cầu sử dụng mạng lưới có thể đang phục hồi nhờ hoạt động thực tế, thay vì chỉ đến từ các giao dịch đầu cơ ngắn hạn.

Ở chiều ngược lại, thị trường phái sinh lại thận trọng hơn. Funding rate trên Binance giảm khoảng 28% so với tuần trước, cho thấy giao dịch đòn bẩy không phải là yếu tố chính chi phối biến động giá Ethereum gần đây. Việc thị trường không phụ thuộc vào các vị thế đòn bẩy quá lớn cũng phù hợp với xu hướng nghiêng nhiều hơn về giao dịch giao ngay.

Dòng tiền qua các sàn giao dịch cũng đã đổi chiều. Sau khi ghi nhận khoảng 73.000 ETH rút ròng vào ngày 20, các sàn sau đó chuyển sang trạng thái nạp ròng nhẹ khi Ethereum chạm vùng đỉnh gần đây. Diễn biến này cho thấy một phần lực chốt lời đã quay lại sàn trong nhịp tăng giá, nhưng áp lực nguồn cung tổng thể vẫn còn hạn chế.

Một điểm đáng chú ý khác là tỷ lệ staking đã tăng lên 33,69% tổng cung, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Điều đó đồng nghĩa nguồn cung ETH sẵn sàng giao dịch trên thị trường tiếp tục thu hẹp. Cùng lúc, thanh khoản trên các sàn cũng giảm thêm. Trên Gemini và Bitfinex, tổng cộng khoảng 658.600 ETH, tương đương khoảng 1,24 tỷ USD, đã được rút ra.

Xét theo từng sàn, lượng Ethereum nắm giữ trên Gemini giảm xuống còn 384.400 ETH, mức thấp nhất kể từ tháng 3/2024. Tính từ tháng 4, lượng ETH trên Gemini đã giảm khoảng 188.600 ETH. Trong khi đó, Bitfinex ghi nhận mức giảm khoảng 470.000 ETH kể từ tháng 5. Trái lại, lượng nắm giữ trên Binance gần như đi ngang ở khoảng 3,8 triệu ETH.

Việc số dư trên sàn giảm không đồng nghĩa chắc chắn giá sẽ tăng. Tuy nhiên, việc phí giao dịch phục hồi, số hợp đồng thông minh triển khai mới tăng, staking lên mức cao kỷ lục, lượng ETH trên sàn thu hẹp và đòn bẩy giảm cùng lúc là tín hiệu đáng chú ý. Điều này cho thấy sức mạnh gần đây của Ethereum có thể đến từ nhu cầu sử dụng mạng lưới được cải thiện, thay vì chủ yếu dựa vào giao dịch đầu cơ.

Dù giá ETH vẫn đang chịu áp lực điều chỉnh ngắn hạn, các chỉ báo mạng lưới lại cho thấy xu hướng tích cực hơn. Vì vậy, tâm điểm tiếp theo của thị trường sẽ là liệu đà phục hồi on-chain có được duy trì sau nhịp điều chỉnh hiện tại hay không.