Dự luật CLARITY đang tiến thêm một bước tại Thượng viện Mỹ, kéo theo phản ứng rõ rệt trên thị trường crypto. Thay vì Bitcoin, dòng tiền lại tập trung mạnh hơn vào Coinbase, Circle cùng các hệ sinh thái như Ethereum và Solana, những nhóm được đánh giá sẽ hưởng lợi trực tiếp nếu khung pháp lý mới được định hình.

Theo CryptoSlate ngày 23/7 (giờ địa phương), giới đầu tư cho rằng tác động về mặt thể chế của dự luật CLARITY đối với sàn giao dịch, stablecoin và các mạng blockchain như Ethereum, Solana sẽ lớn hơn so với Bitcoin.

Ngày 22/7, phe Cộng hòa tại Thượng viện Mỹ công bố bản sửa đổi của dự luật CLARITY. Văn bản này đề cập đến cơ chế khuyến khích liên quan đến stablecoin, các ngoại lệ trong hoạt động huy động vốn đối với đơn vị phát hành token dưới sự giám sát của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cách phân loại DeFi, nghĩa vụ chống rửa tiền (AML), phân định thẩm quyền quản lý và token hóa. Tuy nhiên, để kịp được thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8, dự luật vẫn cần thêm ít nhất 8 thượng nghị sĩ Dân chủ ủng hộ.

Thị trường đã phản ứng theo hướng phân hóa. Trong phiên 21/7, sau khi xuất hiện tín hiệu tích cực từ đàm phán về điều khoản đạo đức, cổ phiếu Coinbase tăng 9,6%, Circle tăng 8,6%, trong khi Bitcoin chỉ nhích khoảng 2%.

James Seyffart, chuyên gia phân tích ETF tại Bloomberg, cho rằng tác động trực tiếp của dự luật CLARITY lên giá Bitcoin là khá hạn chế. Theo ông, Bitcoin từ lâu đã được xếp vào nhóm hàng hóa, có thị trường hợp đồng tương lai được quản lý, có hạ tầng lưu ký cho nhà đầu tư tổ chức và cả ETF giao ngay. Vì vậy, dự luật này không tạo ra nhiều thay đổi mới đối với Bitcoin.

Ở chiều ngược lại, Ethereum, Solana và các ứng dụng xây dựng trên những mạng lưới này vẫn chưa có khung pháp lý đủ rõ ràng. Đây là lý do thị trường đánh giá các tài sản này có thể hưởng lợi trực tiếp hơn nếu dự luật được thông qua.

Grayscale cũng đưa ra quan điểm tương tự. Công ty này xem Ethereum, Solana, BNB Chain và Canton Network là những ứng viên hưởng lợi tiêu biểu từ các xu hướng token hóa, staking và mở rộng hoạt động on-chain. Trên thị trường stablecoin có quy mô khoảng 310 tỷ USD, Ethereum hiện lưu hành khoảng 149,7 tỷ USD stablecoin, còn Solana là 15,3 tỷ USD. Nguồn cung USDC của Circle vào khoảng 73,3 tỷ USD, khiến Coinbase và Circle được thị trường xem là hai đại diện hưởng lợi rõ nét từ dự luật.

Dù vậy, Bitcoin không hoàn toàn đứng ngoài tác động tích cực. Citi cho rằng việc khung pháp lý trở nên rõ ràng hơn có thể hỗ trợ nhu cầu đối với ETF, đồng thời mở rộng phân phối tài sản mã hóa trên các nền tảng ngân hàng và quản lý tài sản. Tuy nhiên, do đánh giá xung lực lập pháp suy yếu và triển vọng dòng vốn vào ETF kém tích cực hơn, Citi đã hạ mục tiêu giá Bitcoin trong 12 tháng từ 143.000 USD xuống 112.000 USD, sau đó tiếp tục giảm xuống 82.000 USD. Dự báo dòng tiền ròng vào ETF Bitcoin trong một năm cũng được điều chỉnh từ 10 tỷ USD về 0 USD.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư (CIO) của Bitwise, nhận định trọng tâm của dự luật CLARITY là biến môi trường chính sách thân thiện hiện nay thành một khuôn khổ pháp lý bền vững. Trong khi đó, bộ phận nghiên cứu tổ chức của Coinbase dự báo quy định rõ ràng sẽ trở thành động lực mang tính cấu trúc, thúc đẩy quá trình tích hợp giữa tài sản mã hóa và tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn còn hiện hữu. Phe của thượng nghị sĩ Elizabeth Warren cho rằng dự luật vẫn tồn tại vấn đề ở điều khoản đạo đức và thẩm quyền thực thi của Bộ Tư pháp, vì vậy tiếp tục phản đối. Nếu không được thông qua trước kỳ nghỉ tháng 8, nhóm tài sản nhạy cảm với thay đổi chính sách như Coinbase, Circle, DeFi và altcoin có thể chịu tác động mạnh nhất.

Trong khi đó, Arthur Hayes cho rằng “yếu tố thực sự làm dịch chuyển giá Bitcoin không phải là dự luật, mà là thanh khoản tiền pháp định”, đồng thời nhấn mạnh giá trị cốt lõi của Bitcoin nằm ngoài khuôn khổ điều tiết.

Thị trường hiện theo dõi liệu khi dự luật CLARITY được thông qua, bên hưởng lợi lớn nhất sẽ là Bitcoin hay các tài sản có mức độ hưởng lợi rõ hơn từ quá trình tích hợp vào hệ thống tài chính truyền thống như Coinbase, Circle, Ethereum và Solana.