Làn sóng phản đối từ các ngân hàng Mỹ đối với phương án thỏa hiệp liên quan đến lợi suất stablecoin đang phủ bóng lên triển vọng thông qua CLARITY Act trong năm nay. TD Cowen cảnh báo tranh cãi này có thể khiến quá trình rà soát dự luật bị lùi sang tháng 6.

Theo The Block ngày 5/5 giờ địa phương, TD Cowen nhận định phản ứng ngày càng mạnh từ ngành ngân hàng đang làm gia tăng rủi ro chậm tiến độ đối với dự luật thiết lập khung cấu trúc thị trường tiền số tại Mỹ.

Tâm điểm tranh cãi là đề xuất không cho phép stablecoin gắn trực tiếp với mức lợi suất tương tự lãi tiền gửi, nhưng vẫn mở đường cho một phần khoản thưởng phát sinh từ hoạt động thanh toán hoặc giao dịch. Đề xuất này được Thượng nghị sĩ Tom Tillis của đảng Cộng hòa và Thượng nghị sĩ Angela Alsobrooks của đảng Dân chủ đưa ra ngày 2/5.

Tuy nhiên, đến ngày 5/5, hàng loạt tổ chức đại diện cho các ngân hàng lớn và vừa, gồm Bank Policy Institute, Financial Services Forum, Independent Community Bankers of America, Consumer Bankers Association và American Bankers Association, đã đồng loạt phản đối. Các tổ chức này cho rằng phương án thỏa hiệp hiện tại vẫn chưa đủ chặt chẽ.

Jarrett Seiberg, Giám đốc điều hành nhóm nghiên cứu Washington của TD Cowen, nhấn mạnh điểm đáng chú ý là các ngân hàng lớn và ngân hàng tầm trung lần này đang cùng chung quan điểm. Theo ông, mặt trận thống nhất của khối ngân hàng sẽ gia tăng đáng kể sức nặng trong cuộc đối đầu với ngành tiền số, và chưa thể kết luận bên nào sẽ giành phần thắng.

Seiberg cũng cho biết hiện chưa có giải pháp nào có thể làm hài lòng cả hai phía. Ông nói các nền tảng tiền số lớn muốn duy trì việc trả lợi suất để giữ thanh khoản của nhà đầu tư cá nhân trong ví của họ, trong khi đây lại là điều phía ngân hàng không thể chấp nhận. TD Cowen đánh giá xung đột hiện nay gần như không còn nhiều dư địa thỏa hiệp.

Quỹ thời gian lập pháp cũng đang thu hẹp nhanh. Theo Seiberg, mâu thuẫn hiện tại có thể khiến quá trình rà soát và chỉnh sửa dự luật bị lùi sang tháng 6. Để kịp đưa ra biểu quyết tại Thượng viện trước cuối tháng 7, CLARITY Act cần phải được Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ thông qua trước cuối tháng 6. Nếu tính cả kỳ nghỉ Memorial Day, quỹ thời gian làm việc thực chất chỉ còn lại vài ngày. Dù vậy, ông vẫn xem giai đoạn trước khi Quốc hội nghỉ tháng 8 là hạn chót thực tế để xử lý dự luật.

Không chỉ TD Cowen, nhiều ý kiến trong ngành cũng cho rằng hai tuần tới sẽ mang tính quyết định. Ngày 5/5, CEO Ripple Brad Garlinghouse nói hai tuần sắp tới có thể định hình cục diện lập pháp đối với tiền số. Theo ông, nếu không giải quyết được trong giai đoạn này, khi bước vào chu kỳ vận động cho bầu cử giữa nhiệm kỳ, cơ hội thông qua dự luật sẽ giảm mạnh; sau mùa bầu cử vào mùa thu, việc đưa vấn đề trở lại bàn thảo cũng sẽ khó khăn hơn.

Ngoài tranh cãi về lợi suất stablecoin, CLARITY Act còn đối mặt nhiều biến số khác. Seiberg trước đó từng nêu một loạt rào cản, gồm tình trạng khuyết vị trí ủy viên tại Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC), tranh cãi xung đột lợi ích liên quan đến dự án tiền số World Liberty Financial (WLFI) gắn với Tổng thống Mỹ Donald Trump, cùng lo ngại Iran có thể tận dụng thanh toán bằng tiền số.

Bên cạnh đó, Thượng nghị sĩ Tillis còn yêu cầu bổ sung điều khoản đạo đức vào CLARITY Act, tạo thêm một trở ngại mới cho dự luật. Tillis là thành viên Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ và đã phát tín hiệu có thể phản đối nếu văn bản không có các nội dung liên quan.

Ở góc độ quản lý, TD Cowen cho rằng khối ngân hàng có thể đang nắm lợi thế nhất định. Seiberg nhận định theo dự luật GENIUS, các quy định do Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ ban hành có thể hạn chế phần lớn hoạt động cung cấp lợi suất stablecoin. Dù vẫn có khả năng phát sinh tranh chấp pháp lý, nếu CLARITY Act không được thông qua, các ngân hàng vẫn có thể dựa vào khung quy định này để ứng phó.

TD Cowen tiếp tục giữ quan điểm thận trọng về khả năng CLARITY Act được thông qua trong năm nay. Trước đó, Seiberg cho rằng để vượt ngưỡng 60 phiếu tại Thượng viện, dự luật có thể cần một thỏa hiệp lưỡng đảng, cùng với sự can dự trực tiếp của Trump. Hồi tháng 3, ông ước tính xác suất dự luật được thông qua trong năm chỉ vào khoảng một phần ba. Nếu các rào cản hiện nay không được tháo gỡ, tiến trình xem xét có thể bị đẩy sang năm 2027, còn khung quy định cuối cùng nhiều khả năng phải đến năm 2029 mới có hiệu lực.

Tranh cãi hiện nay rốt cuộc xoay quanh câu hỏi: stablecoin sẽ được phép chia sẻ lợi suất đến mức nào. Khi lợi ích của khối ngân hàng và các nền tảng tiền số đối đầu trực diện, tiến độ của CLARITY Act không chỉ là vấn đề lập pháp mà còn trở thành yếu tố có thể tác động trực tiếp đến cục diện cạnh tranh trong ngành.