Strategy đang được xem là một trong những động lực lớn nhất phía sau đà tăng gần đây của Bitcoin, nhờ liên tiếp thực hiện các thương vụ mua vào quy mô lớn.

Theo The Block ngày 28/4 giờ địa phương, Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, nhận định Strategy là bên mua đơn lẻ lớn nhất trong đợt tăng giá Bitcoin vừa qua.

Ông Hougan cho biết Bitcoin hiện giao dịch quanh mốc 76.000 USD, cao hơn khoảng 20% so với vùng đáy thiết lập trong tháng 2. Trước đó, thị trường chủ yếu chú ý đến dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay và sự trở lại của nhóm nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, ông lưu ý rằng chỉ trong 8 tuần gần đây, Strategy đã mua thêm lượng Bitcoin trị giá khoảng 7,2 tỷ USD, trong khi dòng tiền đổ vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ trong cùng giai đoạn ở mức khoảng 3,8 tỷ USD.

Theo ông, lực mua mạnh tay của Strategy đến từ một cấu trúc huy động vốn đặc thù. Gần đây, công ty phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn mang tên STRC. Sản phẩm này được giao dịch như cổ phiếu, nhưng có cơ chế chi trả cổ tức gần với trái phiếu, với mức sinh lời thường niên khoảng 11,5%. Nguồn vốn huy động được sau đó tiếp tục được Strategy dùng để mua thêm Bitcoin.

Ông Hougan cho rằng cơ chế này trở nên thuận lợi hơn cho tình hình tài chính của công ty khi giá Bitcoin đi lên. Khi giá trị lượng Bitcoin nắm giữ tăng, áp lực đòn bẩy từ nghĩa vụ chi trả cổ tức của cổ phiếu ưu đãi sẽ giảm tương đối. Theo đánh giá của ông, ở mặt bằng giá hiện tại, Strategy có thể chi trả khoản cổ tức hiện có trong hơn 40 năm. Ông nói thêm rằng chỉ khi giá Bitcoin không tăng cho tới năm 2068 thì vấn đề mới phát sinh; còn nếu Bitcoin tăng 20% mỗi năm, công ty thậm chí có thể duy trì chi trả cổ tức vĩnh viễn.

Thị trường cũng chú ý đến mức sinh lời cao của STRC. Trong bối cảnh lợi suất trái phiếu rác gần đây giảm xuống dưới 7%, các sản phẩm gắn với Bitcoin có lợi suất trên 10% đang nổi lên như một lựa chọn thay thế, theo phân tích. Ông Hougan cũng nhắc đến quan điểm trên thị trường cho rằng Strategy hoàn toàn có thể huy động nhiều vốn hơn nữa nếu muốn trong đợt phát hành gần đây.

Tuần trước, Strategy tiếp tục chi khoảng 255 triệu USD để mua thêm 3.273 BTC, nâng tổng lượng nắm giữ lên 818.334 BTC. Con số này tương đương khoảng 4% tổng nguồn cung Bitcoin.

Diễn biến trên cũng phản ánh sự thay đổi trong cấu trúc thị trường Bitcoin. Nếu trước đây biến động giá chủ yếu chịu tác động từ nhà đầu tư cá nhân và thợ đào, thì hiện nay các ETF cùng chiến lược tài chính của doanh nghiệp đang trở thành những biến số quan trọng hơn. Một số phân tích cho rằng nếu mô hình huy động vốn trên thị trường vốn để lặp lại hoạt động mua Bitcoin như Strategy được nhân rộng, áp lực thu hẹp nguồn cung lưu hành có thể gia tăng.

Dù vậy, rủi ro vẫn còn hiện hữu. Nếu giá Bitcoin giảm hoặc đi ngang trong thời gian dài, nghĩa vụ chi trả cổ tức ở mức cao có thể gây áp lực lên tài chính doanh nghiệp. Xét cho cùng, tính bền vững trong mô hình của Strategy vẫn phụ thuộc vào việc xu hướng tăng của Bitcoin có thể kéo dài đến đâu.