Dự luật CLARITY, khuôn khổ pháp lý về cấu trúc thị trường tiền mã hóa tại Mỹ, đang tiến sát giai đoạn chốt thỏa thuận. Tuy nhiên, vấn đề gây tranh cãi lớn nhất vẫn là có nên cho phép cơ chế trả lợi ích cho người nắm giữ stablecoin thông qua bên thứ ba hay không.

Theo Coinpost, ngày 14/4, Patrick Witt, cố vấn cấp cao về tiền số của Tổng thống Mỹ Donald Trump, phát biểu tại một sự kiện ở New York rằng các cuộc đàm phán liên quan đến dự luật đã bước vào “giai đoạn hoàn tất”.

Ông Witt cho biết phần lớn các điểm bất đồng từng được xem là khó tháo gỡ nay đã được xử lý, qua đó làm giảm đáng kể rào cản đối với tiến trình luật hóa. Diễn biến này làm gia tăng kỳ vọng rằng khung quy định về cấu trúc thị trường tiền mã hóa mà Quốc hội Mỹ đã thảo luận trong nhiều tháng có thể sớm được đưa vào quy trình lập pháp chính thức.

Dù vậy, điểm nghẽn lớn nhất hiện vẫn nằm ở cơ chế trả lợi ích cho stablecoin. Dự thảo hiện cấm các tổ chức phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ. Tuy nhiên, các bên vẫn chưa thống nhất về việc có nên cấm cả hình thức trả lợi ích gián tiếp thông qua các nền tảng bên thứ ba như Coinbase hay không.

Tranh cãi này cũng làm lộ rõ bất đồng giữa Nhà Trắng và ngành ngân hàng. Trong báo cáo công bố ngày 8/4, Hội đồng Cố vấn Kinh tế của Tổng thống Mỹ (CEA) bác bỏ lo ngại của giới ngân hàng về nguy cơ rút tiền gửi trên diện rộng. CEA đồng thời đưa ra phân tích định lượng cho rằng việc cấm stablecoin sinh lợi không thực sự giúp bảo vệ hoạt động cho vay của các ngân hàng.

Ở chiều ngược lại, Hiệp hội Ngân hàng Mỹ (ABA) ngày 13/4 công bố một báo cáo riêng để phản biện. ABA cảnh báo rằng nếu stablecoin có cơ chế trả lợi ích được phổ biến rộng rãi, tiền gửi tại các ngân hàng địa phương có thể bị rút ra nhanh chóng, từ đó làm suy yếu đáng kể năng lực cho vay tại các bang.

Theo ABA, Nhà Trắng đang đánh giá thấp rủi ro hệ thống nếu thị trường stablecoin, hiện ở mức khoảng 300 tỷ USD, tăng lên 1.000 tỷ USD. Riêng tại bang Iowa, hiệp hội này ước tính mức sụt giảm tín dụng do dòng tiền gửi dịch chuyển có thể lên tới 8,7 tỷ USD.

Ngành ngân hàng cho rằng một cú dịch chuyển như vậy có thể gây tác động tiêu cực lên kinh tế địa phương. Trong khi đó, phía ủng hộ tiền mã hóa phản đối các hạn chế này vì cho rằng chúng có thể kìm hãm đổi mới. Đây đang là điểm va chạm trực tiếp giữa hệ thống tài chính truyền thống và ngành tài sản số.

Sức ép chính trị đối với tiến trình lập pháp cũng ngày càng lớn. Ngày 8/4, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent viết trên Wall Street Journal rằng việc sớm hoàn thiện khung quy tắc cho tài sản số là cần thiết để duy trì vị thế thống trị của USD, đồng thời kêu gọi nhanh chóng thông qua dự luật. Brian Armstrong, CEO của Coinbase, cũng đánh giá cao nỗ lực thảo luận lưỡng đảng và bày tỏ ủng hộ việc thúc đẩy tiến trình lập pháp.

Tại Thượng viện, lộ trình xem xét dự luật cũng đang dần rõ hơn. Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết phiên thảo luận sửa đổi và bỏ phiếu tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện có thể diễn ra sớm nhất vào cuối tháng 4. Người phát ngôn của ủy ban chưa nêu thời điểm cụ thể, song chính quyền Trump xem việc hoàn tất dự luật để Tổng thống ký ban hành là một trong những ưu tiên chính sách trọng tâm.

Vì vậy, diễn biến tiếp theo cần theo dõi là liệu các bên có thể đạt được thỏa hiệp về điều khoản liên quan đến cơ chế trả lợi ích cho stablecoin hay không. Dù đồng thuận chung quanh dự luật CLARITY đã tiến thêm một bước, tranh cãi giữa lo ngại rút tiền gửi và yêu cầu bảo vệ đổi mới vẫn có thể tiếp tục cản trở giai đoạn lập pháp cuối cùng.