Thượng viện Mỹ đã ấn định cuối tháng 4 là thời điểm xem xét tại ủy ban đối với Clarity Act, dự luật nhằm thiết lập khung cấu trúc thị trường cho tài sản số. Tuy nhiên, tranh cãi quanh điều khoản cấm trả lãi cho stablecoin đang khiến triển vọng thông qua dự luật trong năm nay trở nên kém tích cực hơn.

Theo CoinPost ngày 31/3 (giờ địa phương), Thượng viện đặt mục tiêu hoàn tất bước thông qua ở cấp ủy ban trước tháng 5. Dù vậy, phản ứng gia tăng từ ngành tiền số đối với một số điều khoản then chốt đang biến các cuộc thương lượng sửa đổi vào phút chót thành yếu tố có thể ảnh hưởng lớn đến tiến độ. TD Cowen cho biết xác suất dự luật được thông qua trong năm nay chỉ vào khoảng một phần ba, đồng thời cho rằng tâm lý bi quan về tiến trình lập pháp đang gia tăng.

Quá trình thúc đẩy dự luật thời gian qua cũng không thuận lợi. Coinbase từng tuyên bố rút lại sự ủng hộ ngay trước phiên xem xét dự kiến diễn ra ngày 15/1, sau đó cuộc bỏ phiếu đã bị hoãn. Nội dung vấp phải phản đối mạnh nhất từ ngành là phương án thỏa hiệp do Thượng nghị sĩ Cộng hòa Thom Tillis và Thượng nghị sĩ Dân chủ Angela Alsobrooks dẫn dắt, được công bố ngày 24/3.

Tâm điểm tranh cãi là điều khoản cấm trả lãi thụ động cho số dư stablecoin nắm giữ. Dự luật hiện cho phép các hình thức thưởng gắn với hoạt động như giao dịch hoặc thanh toán. Tuy nhiên, Coinbase cho rằng cách diễn đạt trong dự thảo có thể trên thực tế bóp nghẹt cả các mô hình khuyến khích dựa trên hoạt động. Jarrett Seiberg, Giám đốc điều hành của TD Cowen Washington Research Group, cũng nhận định phương án dung hòa hiện nay chưa đủ sức tạo đà để dự luật tiếp tục tiến lên.

Ngày 26/3, Coinbase thông báo với Thượng viện rằng bản sửa đổi mới đặt ra những quan ngại nghiêm trọng và công ty không thể ủng hộ. Đây là lần thứ hai Coinbase chính thức bày tỏ lập trường phản đối. Theo nội dung được công bố, công ty đang cùng nhiều doanh nghiệp tiền số lớn trong ngành xây dựng phương án thay thế để đề nghị điều chỉnh điều khoản này. Quy định nói trên có thể ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn thu liên quan đến stablecoin của Coinbase, hiện đạt 1,35 tỷ USD mỗi năm, tương đương khoảng 20% tổng doanh thu năm.

Ở chiều ngược lại, khối ngân hàng đang gia tăng sức ép lên quá trình lập pháp. Jamie Dimon, CEO của JPMorgan, và Brian Armstrong, CEO của Coinbase, đang thể hiện quan điểm đối lập về mô hình kinh tế của stablecoin. Ngành tiền số lập luận rằng các ngân hàng đang hưởng khoảng 4% từ khoản dự trữ gửi tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), nhưng gần như chỉ trả lãi suất 0% cho người gửi tiền. Vì vậy, theo lập luận của ngành, việc cấm trả thưởng cho stablecoin thực chất là biện pháp hạn chế cạnh tranh.

Giới chính trị cũng đang tìm cách dung hòa lợi ích giữa các bên. Ngày 29/3, Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis cho biết bà đang nỗ lực bảo vệ phương án trả thưởng cho stablecoin, đồng thời ngăn dòng tiền gửi rời khỏi các ngân hàng cộng đồng. Bà cũng nói rằng các cuộc điều phối nhằm hình thành đồng thuận lưỡng đảng vẫn đang được tiến hành.

Yếu tố then chốt lúc này là liệu phương án thay thế do Coinbase thúc đẩy có được phản ánh vào dự thảo trước phiên xem xét cuối tháng 4 hay không. Thượng nghị sĩ Moreno được cho là đã cảnh báo rằng nếu dự luật không được thông qua trước tháng 5, khả năng vấn đề lập pháp về tài sản số được đưa trở lại chương trình nghị sự một cách thực chất trước năm 2027 sẽ rất thấp.

Clarity Act từng được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm ngoái với tỷ lệ 294 phiếu thuận và 134 phiếu chống. Nếu tiếp tục mắc kẹt tại Thượng viện, quá trình hoàn thiện khung quản lý cho tài sản số cũng có thể kéo dài hơn, khiến đợt xem xét lần này trở thành cột mốc quan trọng đối với toàn bộ dự luật.