Bitcoin đang hồi phục, nhưng đà tăng vẫn chịu sức ép lớn khi dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF giao ngay lên tới 643 triệu USD, trong lúc vị thế trên thị trường phái sinh tiếp tục nới rộng.

Theo CryptoSlate ngày 1/11 (giờ địa phương), thị trường hiện tập trung theo dõi liệu nhu cầu có đủ mạnh để duy trì nhịp hồi phục trước khi số liệu việc làm dự kiến được công bố vào ngày 6/11 hay không.

Điểm đáng chú ý của đợt phục hồi lần này nằm ở cấu trúc dòng tiền. Trong khi quy mô vị thế trên thị trường phái sinh tăng lên, các quỹ ETF — thước đo quan trọng của nhu cầu giao ngay — lại ghi nhận rút vốn.

Diễn biến này cho thấy nếu dòng tiền giao ngay không sớm quay lại, nhịp phục hồi hiện tại có thể thiếu bền vững.

Dữ liệu cho thấy ETF bị rút ròng 643 triệu USD, trong khi các vị thế có đòn bẩy trên thị trường phái sinh lại gia tăng. Điều đó phản ánh xu hướng nhà đầu tư nghiêng nhiều hơn về giao dịch đòn bẩy thay vì mua giao ngay.

Ngay cả khi giá đi lên, động lực tăng vẫn có thể suy yếu nếu ETF tiếp tục bị rút vốn và quy mô vị thế phái sinh còn mở rộng thêm.

Trong báo cáo ngày 30/10, công ty phân tích phái sinh tiền số BlockScholes cho biết trong 24 giờ trước đó, toàn bộ thị trường tiền số ghi nhận 1,53 tỷ USD vị thế bị thanh lý, trong đó 84% là vị thế long. Tuy nhiên, theo BlockScholes, các đợt thanh lý mạnh không đồng nghĩa mức độ đòn bẩy trên toàn thị trường đã giảm, bởi sau thanh lý vẫn có thể xuất hiện lực mở vị thế mới.

Dữ liệu Coinalyze công bố ngày 31/10 cũng cho thấy tổng open interest của một số sản phẩm phái sinh Bitcoin, quy đổi theo USD, đã lên 28 tỷ USD, tăng 3% so với 24 giờ trước đó. Dù vậy, chỉ số này không chỉ phản ánh số lượng hợp đồng mà còn chịu tác động từ biến động giá Bitcoin. Vì thế, không thể chỉ dựa vào open interest tính theo USD để đánh giá mức đòn bẩy so với ký quỹ hoặc rủi ro phát sinh thêm các đợt thanh lý.

Một chỉ báo khác cần theo dõi là phí funding. Theo BlockScholes, trong nhịp giảm mạnh vừa qua, phí funding Bitcoin trên Binance đã giảm sát về 0 nhưng vẫn duy trì ở mức dương. Điều này có nghĩa chi phí mà bên nắm giữ vị thế long phải trả cho bên nắm giữ vị thế short đã hạ nhiệt.

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa rủi ro từ vị thế mở hoặc ký quỹ đã được giải tỏa hoàn toàn. Trong nhịp hồi hiện nay, thị trường sẽ phải kiểm chứng liệu open interest và chi phí nắm giữ vị thế long có tiếp tục tăng cùng lúc hay không.

Một biến số then chốt khác là số liệu việc làm công bố ngày 6/11. Trong bối cảnh khẩu vị rủi ro đối với các tài sản rủi ro có thể biến động mạnh quanh thời điểm công bố dữ liệu vĩ mô, Bitcoin nhiều khả năng cũng sẽ chịu ảnh hưởng trực tiếp từ việc nhu cầu giao ngay có thực sự quay trở lại hay không.

Theo đó, thị trường có thể phân hóa theo hai hướng: đà hồi phục tiếp tục chủ yếu dựa vào phái sinh, hoặc dòng tiền giao ngay, bao gồm cả ETF, quay lại để củng cố xu hướng tăng trong ngắn hạn.

Nhà đầu tư vì vậy đang theo dõi chặt chẽ sự cân bằng của dòng tiền. Nếu ETF tiếp tục bị rút vốn, áp lực bán có thể tái diễn mỗi khi Bitcoin phục hồi.

Ngược lại, nếu việc gia tăng vị thế trên thị trường phái sinh chỉ mang tính tạm thời và dòng tiền giao ngay phục hồi, đợt tăng gần đây có thể có nền tảng vững hơn. Xét cho cùng, thành bại của nhịp hồi này không nằm ở riêng mức giá, mà ở việc nhu cầu giao ngay có đủ sức bù đắp cho xu hướng gia tăng đòn bẩy trên thị trường phái sinh hay không.