Elon Musk và CEO của Nvidia Jensen Huang đang đưa ra hai góc nhìn trái ngược về triển vọng của neo cloud, nhóm doanh nghiệp được xem là mắt xích quan trọng trong thị trường hạ tầng AI. Một bên cảnh báo nguy cơ phá sản trên diện rộng vì áp lực vốn, bên còn lại cho rằng nhu cầu bùng nổ sẽ giúp thị trường hấp thụ gánh nặng tài chính.

Theo SCMP ngày 28/10, Elon Musk nhận định thị trường neo cloud có thể bước vào giai đoạn tái cấu trúc mạnh. Trái lại, Jensen Huang cho rằng nhu cầu đối với năng lực tính toán AI vẫn đủ lớn để hỗ trợ các doanh nghiệp vượt qua bài toán vốn.

Các nhà cung cấp neo cloud là các nhà cung cấp dịch vụ đám mây chuyên cho thuê tài nguyên tính toán AI dựa trên GPU hiệu năng cao. Mô hình này đòi hỏi doanh nghiệp phải bỏ vốn lớn để mua chip và xây dựng trung tâm dữ liệu từ đầu, trong khi doanh thu từ cho thuê thường chỉ ghi nhận sau nhiều tháng, thậm chí nhiều năm.

Elon Musk cho biết những công ty không có nguồn thu rõ ràng ngoài hoạt động cho thuê hạ tầng AI đang ngày càng khó tiếp cận vốn vay. Ông cảnh báo rằng trong số hơn 200 nhà cung cấp neo cloud hiện nay, sẽ không có nhiều doanh nghiệp có thể trụ lại đến cuối cùng.

Ở chiều ngược lại, Jensen Huang nhấn mạnh nhu cầu dành cho neo cloud đang “vượt xa tưởng tượng”, đồng thời dự báo ngay cả áp lực vốn trong ngắn hạn rồi cũng sẽ được tháo gỡ. Hồi tháng 8, Nvidia công bố kế hoạch phối hợp với 6 tổ chức tài chính nhằm hỗ trợ huy động hơn 500 tỷ USD nguồn vốn bên ngoài trong dài hạn.

Trên thực tế, áp lực vốn đã xuất hiện ngay cả với nhóm dẫn đầu thị trường. Bernstein Research ước tính để thực hiện lượng hợp đồng trị giá khoảng 129 tỷ USD, CoreWeave của Mỹ có thể cần bổ sung thêm 18-42 tỷ USD vốn.

Trong quý II, doanh thu của CoreWeave tăng hơn gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, lên 2,6 tỷ USD. Tuy nhiên, chi phí lãi vay ròng cũng tăng mạnh, từ 267 triệu USD lên 640 triệu USD.

Một điểm đáng chú ý khác là thời hạn vay trung bình của doanh nghiệp vào khoảng 5 năm, trong khi hợp đồng với khách hàng chỉ có thời hạn trung bình 3 năm. Chênh lệch này làm dấy lên lo ngại về khả năng sinh lời sau khi các hợp đồng hiện tại kết thúc.

Điều kiện huy động vốn cũng khác nhau đáng kể giữa các doanh nghiệp. Nebius gần đây nhận khoản vay cầu nối 3,5 tỷ USD từ Citibank, đồng thời xem xét huy động vốn dài hạn dựa trên các hợp đồng trị giá hơn 40 tỷ USD với nhóm khách hàng đạt chuẩn đầu tư.

Morgan Stanley cho rằng ngay cả khi dòng vốn vẫn tiếp tục chảy vào thị trường, chi phí vốn và điều kiện huy động sẽ còn phân hóa tùy theo mức tín nhiệm của bên đi vay và các điều khoản hợp đồng.

Các tập đoàn công nghệ lớn của Trung Quốc cũng đang chịu áp lực đầu tư tương tự. Trong quý II, tổng chi tiêu vốn của Alibaba Group, Tencent và Baidu đạt 131,9 tỷ nhân dân tệ, trong khi cả ba đều ghi nhận dòng tiền tự do âm.

Dù vậy, Trung Quốc có thể có lợi thế ở khâu kết nối điện và thủ tục cấp phép. SemiAnalysis nhận định nước này có thể xây dựng một trung tâm dữ liệu tiêu chuẩn quy mô 100 MW trong khoảng 12 tháng.

Ngược lại, các hạn chế xuất khẩu chip AI tiên tiến vẫn là rào cản lớn đối với việc bảo đảm nguồn thiết bị.

Giới phân tích hiện theo dõi sát rủi ro đầu tư quá nóng vào hạ tầng AI cũng như khả năng chuyển hóa khoản đầu tư đó thành doanh thu thực tế. Morningstar dự báo mức chi tiêu vốn cao có thể kéo dài đến năm 2028.

Theo 86 Research, câu hỏi then chốt là liệu chi tiêu cho AI của doanh nghiệp và người tiêu dùng Trung Quốc có tăng đủ mạnh để biện minh cho làn sóng đầu tư hạ tầng khổng lồ hay không.

Dù vậy, những giới hạn trong việc mở rộng công suất trên toàn chuỗi cung ứng AI có thể giúp kìm hãm nguy cơ đầu tư quá mức, qua đó làm tăng khả năng thị trường toàn cầu hạ cánh mềm thay vì lao dốc.