Moody’s đã xếp hạng tín nhiệm RLUSD, đồng stablecoin do Ripple phát hành, ở nhóm đầu tư. Tổ chức này đánh giá tích cực danh mục dự trữ gồm tiền mặt và trái phiếu Kho bạc Mỹ ngắn hạn, cùng cơ chế lưu ký thông qua các định chế tài chính lớn. Dù vậy, khung pháp lý chưa tách biệt hoàn toàn khỏi rủi ro phá sản của bên phát hành vẫn là hạn chế đáng chú ý.

Theo U.Today dẫn thông tin từ Moody’s Investors Service ngày 28/10 (giờ địa phương), RLUSD được xếp hạng A2 ở kỳ hạn dài và P-1 ở kỳ hạn ngắn. Trong hệ thống xếp hạng của Moody’s, P-1 là mức cao nhất đối với nghĩa vụ ngắn hạn, phản ánh năng lực thanh toán và thanh khoản ở mức rất cao.

Đáng chú ý, đây là một trong những trường hợp tiêu chuẩn xếp hạng tín nhiệm truyền thống được áp dụng cho token thanh toán trên thị trường tài sản số. Moody’s cho rằng độ tin cậy trong việc thanh toán và mua lại RLUSD tương đương khả năng thực hiện nghĩa vụ ngắn hạn của một ngân hàng thương mại có mức ổn định cao.

Theo đánh giá của Moody’s, nền tảng cho mức xếp hạng này đến từ cơ chế quản lý dự trữ của RLUSD. Ripple đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ dự trữ ở mức 103% so với lượng token lưu hành. Danh mục dự trữ chủ yếu gồm tài sản bằng USD có tính thanh khoản cao và trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn ngắn, qua đó hạn chế biến động giá và hỗ trợ khả năng thanh khoản.

Yếu tố lưu ký cũng được Moody’s đánh giá cao. Bank of New York Mellon (BNY) được chỉ định làm đơn vị lưu ký độc lập chính, trong khi lượng tiền mặt gửi tại các ngân hàng thương mại bên thứ ba được giới hạn ở mức 50 triệu USD. Cấu trúc này nhằm giảm thiểu rủi ro và tách riêng phần lớn tài sản dự trữ tại BNY.

Về cơ chế mua lại, Standard Custody & Trust Company, công ty con của Ripple, có trách nhiệm hoàn trả RLUSD theo mệnh giá bằng tiền pháp định trong vòng hai ngày làm việc, áp dụng với các khách hàng tổ chức đã được xác minh.

Ripple đồng thời đẩy nhanh việc mở rộng hạ tầng tài chính. Ngày 26/10, Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ Mỹ (OCC) đã phê duyệt cuối cùng cho việc thành lập Ripple National Trust Bank. Pháp nhân này dự kiến sẽ đảm nhiệm vai trò lưu ký dự trữ cho RLUSD, qua đó tăng cường năng lực quản lý và bảo quản tài sản bảo chứng cho token.

Tuy nhiên, Moody’s lưu ý RLUSD vẫn đối mặt với rủi ro trong cấu trúc pháp lý. Đây cũng là một trong những lý do khiến xếp hạng dài hạn của đồng stablecoin này dừng ở mức A2. Theo Moody’s, tổ chức phát hành chưa được tách biệt hoàn toàn về mặt pháp lý khỏi rủi ro phá sản của công ty mẹ Ripple Group.

Trong cấu trúc hiện tại, người nắm giữ RLUSD không có quyền yêu cầu trực tiếp đối với phần tài sản dự trữ đang được lưu giữ tại BNY. Nếu bên phát hành bị đình chỉ hoạt động theo lệnh của tòa án hoặc quyết định tương tự, quy trình mua lại token có thể bị ảnh hưởng. Điều đó đồng nghĩa, ngay cả khi tài sản dự trữ vẫn đầy đủ, việc thiếu cơ chế tách biệt pháp lý vẫn có thể tạo ra bất định trong quá trình nhà đầu tư nhận lại tài sản.

Moody’s cho biết khả năng RLUSD được nâng hạng trong tương lai không chỉ phụ thuộc vào độ ổn định của danh mục dự trữ, mà còn ở mức độ hoàn thiện của khung bảo vệ pháp lý. Ngay cả khi mô hình ngân hàng tín thác được triển khai, việc tách biệt pháp lý giữa bên phát hành và công ty mẹ cũng không mặc nhiên được bảo đảm. Vì vậy, cấu trúc pháp lý và cơ chế vận hành thực tế sẽ là yếu tố then chốt.

Theo Moody’s, đánh giá lần này cho thấy trên thị trường stablecoin, chất lượng tài sản dự trữ, năng lực mua lại và độ tin cậy của đơn vị lưu ký đang trở thành những tiêu chí ngày càng quan trọng. Cùng với đó, các cơ chế pháp lý bảo vệ người nắm giữ trước rủi ro phá sản của tổ chức phát hành cũng là yếu tố quyết định. Với RLUSD, việc khắc phục các điểm yếu về pháp lý sẽ là điều kiện quan trọng nếu muốn tiếp tục nâng mức độ tín nhiệm khi mở rộng kết nối với tài chính truyền thống.