Galaxy Research nhận định thị trường gấu của Bitcoin đã kết thúc từ tháng 6 và hiện chuyển sang giai đoạn tích lũy, theo Bitcoin Magazine ngày 26/10 giờ địa phương.

Trong báo cáo mới công bố, Galaxy Research cho biết đây là thời điểm phù hợp để tích lũy và nắm giữ Bitcoin. Tại thời điểm báo cáo được viết, Bitcoin giao dịch quanh 80.000 USD, thấp hơn khoảng 35% so với đỉnh thiết lập vào tháng 10/2025 nhưng cao hơn 39% so với đáy ngày 30/6. Để quay lại mức đỉnh cũ, giá còn cần tăng thêm khoảng 53%.

Đơn vị này đưa ra bốn cơ sở chính cho nhận định trên, gồm tín hiệu kỹ thuật, vị thế cung cầu trên thị trường, tình hình tài khóa của Mỹ và tâm lý nhà đầu tư.

Về kỹ thuật, Galaxy Research cho biết Bitcoin đã rơi xuống dưới đường trung bình động 50 tuần từ tháng 11/2025 và duy trì dưới ngưỡng này trong 44 tuần. Tuy nhiên, giá đã giữ vững đường trung bình động 200 tuần tại vùng đáy tháng 6, sau đó lấy lại mốc trung bình động 50 tuần vào tháng 9. Tính đến tuần kết thúc ngày 18/10, Bitcoin đã đóng cửa trên ngưỡng này 5 tuần liên tiếp.

Dữ liệu từ năm 2011 cũng cho thấy, trong 13 nhịp phục hồi từng ghi nhận, có 4 lần Bitcoin nằm dưới đường trung bình động hơn 20 tuần trước khi tăng 55-1.497% trong vòng một năm. Ngược lại, ở 9 lần giá chỉ ở dưới đường trung bình động dưới 20 tuần, có 7 lần giảm hơn 25% trong một năm tiếp theo. Galaxy Research đánh giá mức điều chỉnh 53% trong chu kỳ hiện tại là nhỏ nhất so với các chu kỳ trước. Báo cáo cũng lưu ý ngày 22/10, tức ngày thứ 916 sau halving, đã vượt vùng 777-912 ngày, khoảng thời gian hình thành đáy trong ba chu kỳ trước.

Ở góc độ cung cầu, Galaxy Research cho rằng áp lực bán từ khối tổ chức đang hạ nhiệt. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy vị thế mua ròng hợp đồng tương lai Bitcoin trên CME của các công ty quản lý tài sản đã giảm 57% so với tuần Bitcoin lập đỉnh lịch sử. Lợi suất chênh lệch giá giữa ETF Bitcoin giao ngay và hợp đồng tương lai cũng giảm từ 7,9% xuống 4,8% tính theo năm.

Theo các báo cáo 13F, 9 tổ chức đã giảm tổng cộng 68.000 BTC nắm giữ trong các ETF Bitcoin giao ngay trong giai đoạn từ cuối tháng 9/2025 đến cuối tháng 6/2026. Trong khi đó, tổng mức giảm của 2.200 tổ chức phải công bố báo cáo chỉ là 48.000 BTC, cho thấy phần còn lại của thị trường nhìn chung vẫn mua ròng. Lượng nắm giữ tại các ETF Bitcoin giao ngay hiện thấp hơn 11% so với đỉnh, nhưng đã tăng thêm 87.000 BTC kể từ đáy tháng 6.

Galaxy Research cũng cho rằng bức tranh tài khóa của Mỹ là một yếu tố cần theo dõi. Tính đến ngày 20/10, nợ liên bang Mỹ đã lên 40,44 nghìn tỷ USD, trong khi thâm hụt tài khóa năm 2026 ở mức 1,99 nghìn tỷ USD. Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng tăng lên 5,31% vào ngày 5/10, mức cao nhất kể từ năm 2007.

Theo báo cáo, nếu Chính phủ Mỹ tái cấp vốn nợ với lãi suất quanh 5% và tiếp tục duy trì thâm hụt tài khóa tương đương khoảng 6% GDP, áp lực lạm phát có thể gia tăng. Galaxy Research cũng dẫn dự báo của Morgan Stanley, theo đó quy mô vay vốn liên quan đến AI trong năm nay có thể đạt 570 tỷ USD, qua đó làm nặng thêm áp lực vĩ mô.

Về tâm lý thị trường, Galaxy Research so sánh giai đoạn hiện nay với các vùng đáy của chu kỳ 2015-2016 và 2018-2019. Khi đó, giới tài chính quan tâm đến blockchain nhưng vẫn hoài nghi với Bitcoin.

Trong năm nay, báo cáo dẫn ra một số tín hiệu như các thử nghiệm tiền gửi token hóa của ngành ngân hàng, việc đề xuất chấm dứt tranh luận về Clarity Act tại Thượng viện Mỹ bị bác bỏ hôm 15/9, cùng với lượng tìm kiếm từ khóa Bitcoin giảm về mức thấp nhất trong nhiều năm. Theo Galaxy Research, sự chú ý của thị trường hiện đang nghiêng nhiều hơn về stablecoin và token hóa thay vì Bitcoin.

Dù vậy, tổ chức này lưu ý quan điểm tích cực cần được xem xét lại nếu Bitcoin đóng cửa tuần dưới đường trung bình động 50 tuần, tương đương khoảng 76.540 USD, và không thể phục hồi trong vòng một tháng. Báo cáo cũng nhắc tới vụ hack Bitget trị giá 387,5 triệu USD và rủi ro từ máy tính lượng tử, nhưng nhấn mạnh hiện chưa có hệ thống máy tính lượng tử nào đạt đến mức có thể phá vỡ cơ chế mật mã của Bitcoin. Galaxy Research cho biết sẽ chi 5 triệu USD để chuẩn bị cho kịch bản này.