长期由OpenAI和Anthropic领跑的全球AI赛道，正面临来自中国AI初创公司的更强冲击。随着多家中国公司加快推进开源路线、压低模型使用成本，市场对其定位的判断也在发生变化：它们已不再只是“高性价比替代者”，而是被视为具备与美国头部模型正面竞争的能力。

其中，DeepSeek于4月推出的LLM V4因成本优势受到关注；Z.ai则在6月发布GLM 5.2，以更低价格提供接近Claude Opus 4.8和OpenAI GPT-5.5的智能体能力，在全球AI市场引发广泛讨论。

如今，这股冲击进一步扩大。与DeepSeek、Z.ai并列为中国AI代表企业的Moonshot AI宣布，将于27日开源新一代LLM“Kimi K3”并公开模型权重。该公司还强调，Kimi K3在部分任务上的表现领先于OpenAI和Anthropic的旗舰模型，这一消息迅速引发市场关注。

影响并未局限于AI行业。受相关消息带动，美股芯片股明显承压，NVIDIA、Micron等半导体公司股价大幅下跌。VanEck半导体ETF本周累计跌约7%，创近一年来最大单周跌幅之一。即便TSMC与ASML公布了强劲季度业绩，也未能扭转板块整体弱势。

这一走势与去年1月DeepSeek推出推理模型R1后NVIDIA股价一度走弱有相似之处。不过，市场也认为，本轮波动与当时并不完全相同：一方面，受冲击个股范围更广；另一方面，相关标的未必会像上一次那样在短暂回调后迅速修复，冲击的持续性和影响范围可能更为复杂。

公开资料显示，Kimi K3的参数规模达2.8万亿，是目前已知规模最大的开源模型之一，与闭源模型相比也具备竞争力。Anthropic并未披露其模型参数规模，但外部研究者推测，5月发布的Claude Opus 4.8参数规模可能超过1.5万亿。

中国AI厂商此前并非没有在全球市场引发关注，但这一次，Kimi K3之所以能够牵动美股情绪，关键在于它再次放大了市场对AI基础设施投资逻辑的疑虑。

当前市场担忧的核心，是高投入AI基础设施的商业回报前景正在受到挑战。

据《华尔街日报》报道，今年美股上涨的重要叙事之一，是Google、OpenAI、SpaceX等公司在开发和部署AI过程中将持续投入大量硬件资源，包括半导体在内的基础设施需求因此被普遍看好。

但中国AI模型正在提供另一种路径：一方面采取开源模式，另一方面在更少计算资源下运行。若这类模型持续扩大市场份额，AI基础设施需求未必会如市场此前预期那样爆发式增长，这也成为部分投资者当前最担心的问题之一。

模型路由平台OpenRouter的数据显示，在企业AI token使用量排名前五的模型中，全部来自中国公司；在其追踪的全部AI token中，约45%由中国模型处理。

过去几年，围绕“AI泡沫”的争论一直没有停止，但由此引发的股价调整往往持续时间有限。与此同时，大型科技公司对AI基础设施的激进投入仍在延续，也一度推动相关公司股价持续上涨。

不过，近期包括NVIDIA在内的AI基础设施相关公司股价已转入下行，Kimi K3开源消息传出后，跌势进一步加深。尽管市场并不排除重演DeepSeek时期“短跌后反弹”的走势，但也有不少观点认为，这一轮修复的难度可能更高。与此同时，市场对大型科技公司AI基建投入能否兑现回报的疑问持续升温，而Kimi K3无疑强化了这一担忧。

据Business Insider报道，Siebert Financial首席投资官Mark Malek在谈及Kimi K3引发的股价下跌时表示，中美在前沿AI领域的差距已明显缩小，而这一消息发布的时点，恰逢华尔街开始重新审视AI投资盈利前景。

Fundstrat市场情报副总裁Kent Pham也表示，资金从AI资本开支受益股撤出的趋势其实已持续数周，而Moonshot AI发布Kimi K3，很可能只是触发本轮波动的直接导火索。