韩国市场对比特币的本土需求再度回升，“泡菜溢价”也随之走高，接近2%。

据区块链媒体Cryptopolitan 5月10日报道，CryptoQuant数据显示，“韩国溢价指数”（KPI）于5月7日一度升至1.98%，创2月底以来新高。

韩国溢价指数反映的是韩国交易所比特币价格相对全球成交量加权平均价（VWAP）的溢价或折价水平。3月初美国与伊朗冲突爆发后，该指数一度跌至-2.27%；但在随后两个月内，已重新回到溢价区间。由于韩国资本流动限制较多，且居住地实名核验要求严格，跨市场套利难度较高，因此该指标常被视为观察韩国本土实时需求变化的重要参考。

从近期走势看，韩国市场需求虽有修复，但波动依然明显。3月期间，KPI在折价与回升之间反复切换，3月27日至28日前后曾短暂反弹约1个百分点；4月整体维持正值，但仍不时回落。此次升至1.98%，也是自相关冲突发生以来首次逼近2%。不过，若以Upbit报价与同期VWAP重新计算，溢价约为0.77%，较盘中高点已有所回落。

在本土需求回暖的同时，链上获利了结也在加速。CryptoQuant研究负责人Julio Moreno表示，5月4日约有1.46万枚BTC以盈利状态卖出，单日规模创下自2025年12月10日以来新高。短期持有者盈利指标STH-SOPR升至1.016，并自4月中旬以来持续高于1.00，意味着近期买入的投资者正以高于平均持仓成本的价格卖出。

Moreno认为，当前市场已处于“明显的获利了结区间”。按30日移动口径计算，净实现利润升至2万枚BTC。此前在2月和3月初期，受美国与伊朗冲突引发的价格下跌影响，该指标一度降至负39.8万枚BTC。

不过，也有观点认为，短期上涨尚不足以说明市场已切换至强势行情。自4月初以来，比特币累计涨幅已超过20%，但Moreno仍将本轮回升定义为“熊市反弹”，而非结构性趋势反转。他指出，目前净实现利润为2万枚BTC，与历史上市场由熊市转向牛市时常见的13万至20万枚BTC区间相比，仍有明显差距。

与此同时，未实现利润率也回升至约18%。该指标在2月和3月曾一度下探至接近-29%。随着账面浮盈扩大，投资者卖出动力可能随之增强，市场回调风险也在抬升，当前仍处于上涨动能与获利了结压力并存的阶段。

但从交易结构来看，调整是否会立即出现仍难下定论。Moreno表示，永续合约需求仍在增加，现货需求放缓幅度有限，交易所资金流入规模也不大，因此当前更接近一轮“存在风险、但尚未确认进入分配顶部”的反弹。

截至5月7日，比特币报81492美元，日内涨幅约3%。随着韩国市场溢价扩大与链上获利了结同步出现，短期内市场焦点或仍将集中在需求修复能否继续对冲抛压上升。