随着Jeong Shin-a开启第二任期，Kakao正在进一步加快AI转型步伐。若说其第一任期的重点在于梳理复杂的子公司架构和治理体系，那么第二任期的核心任务则是重新证明增长能力。市场普遍认为，围绕KakaoTalk与AI的商业化落地，将成为决定公司估值修复的关键因素。

Kakao于3月26日举行第31届定期股东大会，表决通过Jeong Shin-a连任内部董事，任期至2028年3月。过去两年，Jeong Shin-a推动集团持续收缩子公司规模，子公司数量由上任前的132家降至去年年底的94家；同期营业利润由4602亿韩元增至7320亿韩元，营收达到8.0991万亿韩元，首次突破8万亿韩元。

Jeong Shin-a表示，今年将是公司调整战略节奏、重新回到与成长股定位相匹配的增速的一年。

聚焦主业、持续瘦身，组织调整仍在推进

进入第二任期后，Kakao首先对CA协商体的职衔体系和组织架构进行了调整。此前，包括Jeong Shin-a在内的主席及各委员会负责人统一使用“President”头衔，外界认为这一安排容易带来层级膨胀和决策迟缓。此后，公司已将相关负责人头衔统一调整为“Head”，并将CA协商体重组为3个室、4个负责领域，以进一步精简组织。

子公司压缩也在继续推进。预计随着Kakao Games股权出售于5月完成，CA协商体签约公司将重组为Kakao、KakaoBank、Kakao Mobility、Kakao Pay、Kakao Entertainment共5家，集团子公司总数预计将进一步降至88家。此外，Daum运营方AXZ的股权转让给Upstage一事也在推进之中。

Korea Investment & Securities研究员Jeong Ho-yun表示，Kakao正从移动互联网时代的多元扩张，转向以AI提升平台使用时长，并推动盈利模式多元化的新阶段。

围绕KakaoTalk做AI文章，全球扩张同步推进

Jeong Shin-a第二任期的战略核心，是将KakaoTalk重新定位为“AI驱动的行动平台”。其提出的“Agentic AI”概念，重点在于让KakaoTalk在理解用户意图后，能够串联搜索、预订、支付、出行等完整执行流程。为此，Kakao正通过“PlayMCP”和“AI Agent Builder”将更多外部服务接入自身生态。

外部合作也在同步扩大。“ChatGPT for Kakao”已新增Musinsa、Olive Young、Hyundai Department Store等合作方；“Kanana in KakaoTalk”则接入了Airbnb。计划于上半年推出的“Kanana研究所”，被定位为新AI功能正式上线前的体验与反馈空间。外界认为，这也是Kakao在去年“好友标签页”改版引发争议后，修复用户信任的一项举措。

在市场看来，使用时长的提升不仅是活跃度指标，也可能意味着盈利结构的变化。随着用户在KakaoTalk内停留更久、与外部服务的联动频次提高，公司收入结构有望从广告主导，逐步拓展至交易分成和生态联动收入。Kakao将KakaoTalk日均使用时长提升20%以上设为核心运营目标，正是基于这一判断。

除AI外，全球扩张也是Jeong Shin-a第二任期的另一条主线。Kakao希望构建一个融合AI技术、内容IP与支付基础设施的“全球粉丝生态”。Kakao Entertainment旗下Piccoma去年实现年营业利润100亿日元，约合945亿韩元，创下历史新高；全球粉丝平台Berriz上线一年后，海外用户占比已达到80%。

给出增长与回报目标，但市场仍在等待验证

业绩指引方面，Kakao提出今年合并口径营收增长10%以上、营业利润率达到10%的目标。在股东回报方面，公司计划将年度分红总额同比提高10%，并注销所持库存股的一半以上。

券商普遍预计，Kakao今年第一季度业绩将大致符合或略高于市场一致预期。其中，Korea Investment & Securities预计营业利润为1885亿韩元，高于一致预期；Hanwha Investment & Securities和DB Financial Investment的预测分别为1728亿韩元和1717亿韩元。

不过，资本市场的反应依然偏谨慎。Kakao股价7日收报4.64万韩元，较去年6月7.16万韩元的高点回落约35.2%。Korea Investment & Securities与DB Financial Investment已分别将目标价下调至7万韩元和6.9万韩元，只有Hanwha Investment & Securities维持8.5万韩元目标价不变。

当前市场最大的疑问，仍是AI业务何时、以及通过何种方式体现在业绩中。主流观点认为，现阶段AI更接近于提升平台使用时长和广告效率的辅助工具，真正形成可观收入贡献，可能要等到2027年以后。今年与营收联动的分成支出、外包费用和基础设施成本上升，也可能限制利润改善幅度。另一方面，Kakao自研AI模型“Kanana”以轻量化模型为主，市场也认为其与全球大型科技公司所押注的超大规模模型路径并不相同。

但市场中也不乏乐观声音。Jeong Ho-yun指出，如果外部服务接入后能够持续提升平台可用性，虽然仍需时间培育，但最终转化为商业化收入的可能性依然较高。

Hanwha Investment & Securities研究员Kim So-hye也表示，当前股价所处区间，更多反映了市场对上行因素的保守定价；只要AI Agent的变现可能性获得哪怕部分验证，市场就可能启动渐进式重估。

在本次股东大会上，Jeong Shin-a再次强调，公司未来的增长主轴仍将围绕AI展开。不过，在缩小与全球大型科技公司之间的AI能力差距的同时，还要修复资本市场信任，Kakao面临的仍是一场双重考验。Jeong Shin-a第二任期能否成为Kakao迈向AI企业的关键起点，最终仍要看公司能否用实际数据，而非战略口号，来完成验证。