大量持有比特币的Strategy将被MSCI剔除出相关指数，引发市场对被动资金流出及公司后续融资能力的关注。分析认为，若指数调整导致股价承压，Strategy未来通过股权和债务融资筹资、继续增持比特币的空间也可能受到影响。

据区块链媒体CoinPost 11日（当地时间）报道，MSCI在11月定期审查中决定，将Strategy剔除出MSCI USA指数等相关指数。上述调整将于11月30日收盘后正式生效。

报道指出，此次决定与MSCI于10月15日引入的新纳入标准有关。根据该标准，缺乏实质经营活动的非运营类公司将被排除在相关全球指数之外，而MSCI认定Strategy符合这一情形。对此，Strategy此前曾提出反对，称该做法是在对持有数字资产的企业区别对待。

短期内，市场更关注的并不是Strategy是否会出售比特币，而是其股票在供需层面可能面临的冲击。通常情况下，跟踪MSCI指数的被动型基金会在指数调整时卖出被剔除的成分股。不过，被剔除出指数本身，并不意味着Strategy必须出售比特币。

目前，潜在抛压的具体规模仍难以确定。报道称，JP Morgan测算，相关潜在卖盘规模或约为28亿美元。若其他指数编制机构后续采取类似措施，市场还曾讨论额外约88亿美元资金流出的风险。

不过，上述测算基于2025年11月的一份报告，其计算前提中包含当时尚未正式实施的MSCI相关编制规则，因此实际影响仍有待观察。

相比短期股价波动，市场更关注的是此次指数剔除对Strategy后续融资能力的影响。JP Morgan分析师认为，失去指数成分股身份，可能进一步加剧市场对其股权和债务融资能力的担忧。

此前，Strategy主要通过ATM（按市价发行）方式增发股票，为买入比特币筹集资金。若此次指数剔除引发股价走弱，公司通过同类方式获得的融资规模也可能随之收缩。

报道还提到，Strategy此前已出售过部分比特币。公司第三季度8-K报告显示，为支付优先股股息并筹措回购优先股STRC所需资金，Strategy处置了约4.32亿美元等值的比特币。虽然目前无法断言此次指数剔除会立即触发新一轮抛售，但若资金运作压力上升，可能影响其买入比特币的节奏及持有策略。

后续一个重要观察点，是11月30日之后披露的Strategy每周披露的8-K文件。市场将据此判断，公司是否会继续增持比特币，或是否会因分红等资金需求而扩大比特币出售规模，以评估此次指数剔除的实际冲击。

与此同时，外界也在关注董事会已批准的最高12.5亿美元出售额度，是否会被用于超出分红等“必要水平”之外的用途。若该额度的使用范围继续扩大，市场可能将其解读为资金压力已开始影响公司的比特币持有策略。

随着调整正式落地，围绕Strategy属性的争议或将再次升温：它究竟更像一家单纯持有比特币的公司，还是一家具备实质经营活动的企业。短期来看，核心变量在于被动资金流出和股价波动；中期则取决于其融资能力，以及后续增持比特币的空间。