韩国公平交易委员会已正式启动对Naver Financial与Dunamu合并案的审查。除数字资产交易所、便捷支付、搜索、购物等既有市场外，委员会还将尚未形成的韩元稳定币市场纳入评估范围，重点审查相关交易是否会限制竞争。

韩国公平交易委员会事务处10日表示，已收到Naver Financial与Dunamu为消除竞争担忧而提交的整改方案，并已向委员会提交审查报告，这也意味着经营者集中审议程序正式启动。

Naver Financial与Dunamu于去年11月以全面换股方式向韩国公平交易委员会申报合并。根据交易安排，Naver Financial将收购Dunamu全部股份，Dunamu股东每持有1股Dunamu股份，可对应换取约2.54股Naver Financial股份。

交易完成后，Naver Financial将成为Dunamu的全资母公司，Dunamu则成为Naver Financial的全资子公司。

韩国公平交易委员会审查人员将本次交易涉及的相关市场划定为10个，包括韩国国内线上便捷支付、数字资产交易所、线上搜索门户、线上广告、线上购物、金融MyData、非上市股票经纪交易、上市股票投资平台以及线上二手交易等市场。

此外，两家公司未来拟进入的韩国国内韩元稳定币发行市场，也被一并纳入相关市场界定范围。

韩国公平交易委员会企业并购审查局局长Jeon Seong-bok表示，据其所知，韩国公平交易委员会过去并未就“尚未形成的市场”作出过限制竞争判断。此次将韩元稳定币市场纳入审查，主要是综合考虑到相关法案已提出、两家公司也将把该市场作为重点布局方向等因素。

韩国公平交易委员会认为，本次交易共涉及12项横向、纵向及混合关系。

其中，两家公司目前同时涉足的韩国国内上市股票投资平台和线上二手交易平台，属于横向关系，但被归入限制竞争可能性较低的“安全区间”。

相比之下，Dunamu的数字资产交易所业务与Naver旗下便捷支付、搜索门户、线上广告、线上购物、金融MyData、非上市股票经纪交易等业务之间形成的6项混合关系，被认定存在限制竞争的担忧。

其中，韩元稳定币市场也被列为重点关注领域，存在限制竞争的可能性。

韩国公平交易委员会预计，韩元稳定币发行与数字资产交易所、线上便捷支付之间将形成2项纵向关系；稳定币发行与便捷支付、线上购物之间还将形成2项混合关系。

审查人员认为，上述4项与稳定币相关的关系，均存在限制竞争的可能性。

委员会还将评估，若Naver的搜索、购物、支付数据与Dunamu的数字资产交易数据相结合，是否会更精准描绘用户投资偏好，并进一步抬高其他经营者进入市场的门槛。

此外，据介绍，审查过程中还重点关注另一种可能性：若双方直接发行韩元稳定币，可能通过下调该稳定币交易手续费，或限制其在竞争性交易所使用等方式，对市场竞争造成影响。

韩国公平交易委员会已将对相关市场存在竞争担忧的初步判断通报两家公司。Naver Financial与Dunamu随后提交了整改方案，以消除监管疑虑，并根据审查人员意见作出修改和补充。

后续，全体会议将以两家公司提交的整改方案为基础，决定是否批准此次合并，以及是否附加相应条件。审议过程中，相关附加条件也可能进一步收紧或调整；若委员会认定竞争担忧仍未消除，亦不排除否决合并的可能。

对于能否在年内作出结论，韩国公平交易委员会相关人士表示，委员会主席也正以年内完成审议为目标推进相关工作。