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分析：比特币持续失守关键成本线，长期持有者亏损抛售加剧

链上数据显示，比特币已连续约5个月运行在两条关键参考线下方，市场或处于熊市筑底后期，但底部尚未得到确认。与此同时，长期持有者在整体已实现亏损中的占比已由15%升至43%，经调整后的日均已实现亏损达到2.8亿美元。机构资金面虽略有改善，但现货比特币ETF仍维持净流出，市场参与度依然偏弱。

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Zhuoer Jiang：比特币本轮熊市或于2026年四季度见底，底部价格区间4.2万至4.4万美元

比特币矿工Zhuoer Jiang预计，本轮比特币熊市可能在2026年10月至12月间见底，对应价格区间约为4.2万至4.4万美元。其判断主要基于Strategy估值指标mNAV已接近上一轮周期低位，并引入一套用于测算波动收敛的数学模型。与此同时，做市商Wintermute对近期反弹持谨慎态度，认为市场尚缺乏足够证据确认底部已经形成。