链上数据表明，比特币已连续约5个月运行在关键成本线下方，市场虽可能进入熊市筑底后期，但目前仍缺乏明确的底部确认信号。

据区块链媒体《The Crypto Basic》当地时间9日报道，比特币自2月初以来一直低于所谓“真实市场均值”7.66万美元，以及短期持有者成本线7.22万美元。这两条价格线通常被视为衡量市场强弱的重要参考。

过去一周，比特币曾从约5.83万美元反弹至6.44万美元，但仍未能收复上述关键价位。链上分析机构 Glassnode 指出，这表明市场整体弱势格局尚未扭转。历史经验显示，价格在成本线下方停留时间越长，往往越接近阶段性底部形成过程，但本轮行情是否已经见底，仍难以确认。

Glassnode 进一步表示，在底部真正确认之前，比特币仍不排除下探至实现价格附近，即约5.3万美元。该机构认为，当前市场已进入“深度价值区间”，但尚未出现清晰的底部信号。

从本轮下跌的抛压来源看，长期持有者成为主要卖盘。数据显示，长期持有者在整体已实现亏损中的占比，已从2月初的15%升至近期的43%。这意味着，部分在接近阶段高位买入的投资者，在经历数月浮亏后，随着熊市持续、市场信心走弱，开始选择止损离场。

与此同时，长期持有者“经调整后的已实现亏损”指标也升至日均约2.8亿美元，为2022年12月以来最高水平。Glassnode 认为，这构成当前熊市中的第二轮大规模抛售。与上一轮抛售阶段相比，当前卖压尚未出现明显缓解，说明市场仍未进入“全面抛压衰竭”阶段。

机构需求方面虽出现一定改善迹象，但修复力度仍然有限。数据显示，比特币现货ETF日均资金净流出已从1.93亿美元收窄至8890万美元，表明资金外流速度有所放缓，但整体仍未回到净流入状态。

与此同时，ETF日成交额仅维持在6.5亿至9.5亿美元区间。报道称，这一水平较2025年10月高点低约80%，显示机构参与度尚未明显回升。

衍生品市场情绪则较此前的极端看空状态有所缓和。期权Put/Call比率降至0.56，创2026年以来最低水平，反映看空押注需求有所下降。不过，期权市场中仍可见用于防范进一步下跌风险的保护性配置需求。

就市场何时才能确认最终底部而言，当前仍有多项条件尚待满足，包括长期持有者抛售降温、ETF资金流向趋稳，以及比特币重新站上“真实市场均值”和短期持有者成本线等关键价位。在这些信号出现之前，市场更像是在释放熊市进入尾声的迹象，而非已经进入明确复苏阶段。