比特币矿工Zhuoer Jiang预测，本轮比特币熊市或将在2026年10月至12月间见底，届时价格可能落在4.2万至4.4万美元区间。

据CoinPost 6月26日报道，Zhuoer Jiang日前通过社交媒体发布了这一判断。其核心依据之一，是Strategy的mNAV指标。所谓mNAV，即公司股价与“每股比特币持有价值”之间的比值，通常被视为衡量市场对Strategy估值情绪的参考指标：高于1往往对应高估预期，低于1则被视为低估信号。

目前，Strategy的mNAV已降至0.72，接近上一轮周期中2022年5月11日创下的0.7低点。不过，Zhuoer Jiang认为，mNAV触底与比特币价格见底并不会同步发生。以2022年为例，当mNAV在5月11日降至0.7时，比特币价格仍在31017美元；而比特币真正的阶段低点出现在约6个月后的11月21日，价格跌至15476美元。

基于这一历史节奏，Zhuoer Jiang判断，Strategy相关估值指标可能先于比特币现货价格见底。他还引入一套“弹跳球”数学模型，将比特币走势类比为球体落地后的反弹过程，以此反映随着市值扩大，价格波动在不同阶段逐步收敛的特征。按照该模型测算，比特币低点可能出现在2026年10月31日，对应价格约为44016美元。

Zhuoer Jiang同时表示，这一模型在时间维度上的参考价值，可能高于对具体价格点位的预测。结合mNAV通常较比特币价格提前约6个月见底的倾向，他将本轮底部时间窗口进一步锁定在2026年10月至12月。

不过，市场对于“已见底”的判断仍然偏谨慎。加密货币做市商Wintermute此前指出，近期市场反弹更接近由宏观环境改善推动的“安慰性反弹”，尚不足以被视为趋势反转。其认为，伊朗冲突趋于结束的预期，以及5月消费者物价指数（CPI）落在市场预期区间内，是推动本轮反弹的主要原因。

从资金面来看，Wintermute也未看到足够明确的转强信号。该机构将稳定币、现货比特币ETF，以及以加密资产为核心储备资产的上市公司视为加密市场的主要增量资金渠道，但目前这三条路径都未出现清晰的回流拐点。

其中，现货比特币ETF一度出现创纪录的连续资金净流出；相关上市公司的资产管理规模也已从约2200亿美元的峰值回落至约1400亿美元。Wintermute据此判断，市场资金回补力度仍然有限。

Wintermute还警告称，若夏季成交量继续走弱，市场调整可能延续。在流动性趋薄的环境下，比特币仍不排除回落至5万美元区间的可能性。

整体来看，当前市场分歧主要集中在两个层面：一是Strategy的mNAV已接近上一轮周期低位，是否意味着本轮底部正在接近；二是比特币现货价格是否仍会在估值指标触底后继续下探。后续市场或将重点关注Strategy的mNAV走势，以及现货比特币ETF、稳定币和相关上市公司的资金回流情况，以判断下一阶段底部是否真正形成。