Thị trường chứng khoán Hàn Quốc được dự báo sẽ giằng co trong tuần này khi nhà đầu tư chờ báo cáo kết quả kinh doanh của Nvidia và chỉ số giá PCE tháng 7 của Mỹ. Triển vọng lợi nhuận của nhóm bán dẫn cùng các chương trình hoàn vốn cho cổ đông quy mô lớn đang là lực đỡ cho thị trường, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài và căng thẳng tại Trung Đông tiếp tục là các biến số quan trọng.

Chốt phiên 21/8, KOSPI tăng 60,37 điểm, tương đương 0,88%, lên 6.912,95 điểm. Trong khi đó, KOSDAQ giảm 4,63 điểm xuống 801,94 điểm. Đà tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ gây áp lực rõ hơn lên nhóm cổ phiếu tăng trưởng và cổ phiếu vốn hóa vừa, nhỏ, khiến diễn biến giữa hai sàn phân hóa.

Phố Wall trước đó ghi nhận nhịp hồi phục. Trong phiên 21/8 theo giờ địa phương, chỉ số Dow Jones tăng 0,98% lên 53.277,01 điểm, S&P 500 tăng 0,43% lên 7.674,37 điểm, còn Nasdaq tăng 0,43% lên 26.180,45 điểm. Tuy nhiên, tính chung cả tuần, S&P 500 giảm 1,4% và Nasdaq mất 2,1%, cho thấy tâm lý thận trọng vẫn hiện hữu khi lợi suất dài hạn tiếp tục đi lên.

Tại Hàn Quốc, nhóm cổ phiếu bán dẫn vẫn là tâm điểm. Dù biến động giá gần đây gia tăng do lo ngại lợi suất dài hạn tăng và chi phí đầu tư AI ngày càng lớn, giới phân tích cho rằng triển vọng lợi nhuận của ngành này chưa suy yếu đáng kể. Giá giao ngay của DRAM vẫn duy trì ở vùng cao, trong khi nhu cầu bộ nhớ từ các khoản đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI tiếp tục ổn định.

Một yếu tố hỗ trợ mới cho dòng tiền là làn sóng đẩy mạnh hoàn vốn cho cổ đông. Ngày 19/8, SK hynix quyết định mua lại khoảng 40 nghìn tỷ won cổ phiếu quỹ trong giai đoạn từ 20/8 đến 19/11 và hủy toàn bộ số cổ phiếu này. Khối lượng dự kiến vào khoảng 24,07 triệu cổ phiếu, tương đương 3,3% lượng cổ phiếu đang lưu hành. Công ty đồng thời nâng tiêu chuẩn hoàn vốn cho cổ đông dựa trên dòng tiền tự do tích lũy giai đoạn 2025-2027 từ mức “trong phạm vi 50%” lên “từ 50% trở lên”.

Samsung Electronics cũng thông qua kế hoạch hoàn vốn cho cổ đông tại cuộc họp hội đồng quản trị ngày 21/8, với quy mô dự kiến khoảng 90-110 nghìn tỷ won trong năm nay. Công ty sẽ bắt đầu bằng khoản cổ tức 30 nghìn tỷ won trong quý III, sau đó quyết định bổ sung cổ tức tiền mặt và kế hoạch mua lại, hủy cổ phiếu quỹ. Diễn biến này cho thấy nhóm cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn có thể đồng thời củng cố tăng trưởng lợi nhuận và nâng mức hoàn vốn cho cổ đông.

Theo giới quan sát, việc mở rộng hoàn vốn cho cổ đông không chỉ hỗ trợ lực cầu ngắn hạn mà còn có thể thúc đẩy quá trình tái định giá của thị trường Hàn Quốc. Hoạt động mua lại và hủy cổ phiếu quỹ giúp giảm lượng cổ phiếu lưu hành, qua đó có thể cải thiện EPS, trong khi dòng tiền hoàn trả ổn định cho cổ đông có thể hỗ trợ nâng ROE.

Đáng chú ý, KOSPI hiện vẫn đang ở trạng thái định giá thấp so với triển vọng lợi nhuận. EPS dự phóng 12 tháng của KOSPI đạt 1.225,9 điểm, tăng so với mức 1.105,1 điểm vào cuối tháng 6, nhưng P/E dự phóng vẫn chỉ quanh 5 lần.

Trong bối cảnh lợi nhuận tiếp tục cải thiện, việc mở rộng hoàn vốn cho cổ đông có thể khơi lại kỳ vọng thu hẹp mức chiết khấu định giá, đặc biệt ở nhóm vốn hóa lớn.

Mốc theo dõi đầu tiên trong tuần là báo cáo của Nvidia. Công ty sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II vào ngày 26/8 theo giờ địa phương, và nhà đầu tư Hàn Quốc có thể theo dõi vào rạng sáng 27/8. Thị trường không chỉ nhìn vào con số lợi nhuận mà còn đặc biệt quan tâm đến triển vọng quý tới và khả năng duy trì nhu cầu đầu tư vào trung tâm dữ liệu AI.

Mối lo lớn nhất quanh làn sóng đầu tư AI hiện nay là liệu các tập đoàn công nghệ lớn, dù rót vốn khổng lồ, có thể chuyển hóa khoản đầu tư đó thành lợi nhuận thực tế hay không. Nvidia là doanh nghiệp hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ đầu tư AI. Vì vậy, nếu công ty tiếp tục duy trì đà tăng doanh thu, lợi nhuận và xác nhận nhu cầu đối với các sản phẩm thế hệ mới, tâm lý đầu tư với cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc nhiều khả năng sẽ được củng cố.

Ngược lại, ngay cả khi kết quả kinh doanh vượt kỳ vọng, triển vọng tương lai nếu không đủ tích cực vẫn có thể khiến thị trường lặp lại kịch bản chịu áp lực chốt lời sau tin tốt như thời gian qua. Tại Mỹ, không ít cổ phiếu đã biến động mạnh sau công bố kết quả do kỳ vọng trước đó bị đẩy lên quá cao, và nhóm bán dẫn Hàn Quốc cũng có thể chịu ảnh hưởng tương tự.

Một biến số then chốt khác là chỉ số giá PCE tháng 7 của Mỹ, dự kiến được công bố vào tối 26/8. Cục Phân tích Kinh tế Mỹ (BEA) sẽ công bố số liệu thu nhập cá nhân và chi tiêu tiêu dùng tháng 7 vào lúc 8h30 ngày 26/8 theo giờ địa phương. Trước đó, PCE lõi tháng 6 tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước.

Giới phân tích dự báo PCE toàn phần và PCE lõi tháng 7 có thể lần lượt ở mức 3,6% và 3,3%. Nếu áp lực lạm phát hạ nhiệt, đà tăng của lợi suất trái phiếu Mỹ có thể chững lại, qua đó tạo thêm dư địa hỗ trợ cho thị trường Hàn Quốc.

Ở chiều ngược lại, nếu lạm phát cao hơn dự kiến do giá dầu quốc tế leo thang, lo ngại về lập trường chính sách tiền tệ cứng rắn có thể quay trở lại.

Hội nghị chuyên đề Jackson Hole diễn ra từ ngày 27 đến 29/8 cũng là sự kiện cần theo dõi sát. Thời gian gần đây, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài tăng mạnh, làm gia tăng chi phí huy động vốn cho các dự án đầu tư quy mô lớn như trung tâm dữ liệu AI.

Vì vậy, thông điệp của Fed về lộ trình lãi suất có thể khiến tâm lý đối với nhóm công nghệ và bán dẫn biến động mạnh trở lại.

Tình hình Trung Đông và giá dầu quốc tế cũng là những biến số đáng chú ý. Khi căng thẳng giữa Mỹ và Iran kéo dài, giá dầu đang tăng trở lại, qua đó có thể đồng thời đẩy áp lực lạm phát và lợi suất trái phiếu Mỹ đi lên.

Thị trường gần đây phản ứng nhạy hơn với biến động lãi suất so với kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Do đó, nếu rủi ro địa chính trị gia tăng, biên độ dao động ngắn hạn của thị trường có thể còn lớn hơn.

KOSDAQ được dự báo sẽ biến động mạnh hơn KOSPI trong thời gian tới. Trong khi các cổ phiếu bán dẫn vốn hóa lớn vẫn có nền tảng hỗ trợ tương đối rõ từ tăng trưởng lợi nhuận và chính sách hoàn vốn cho cổ đông, KOSDAQ lại chứng kiến mức độ phân hóa kết quả kinh doanh mạnh hơn giữa các mã. Vì vậy, giới phân tích khuyến nghị nhà đầu tư nên tập trung vào những cổ phiếu có triển vọng lợi nhuận cải thiện, thay vì chỉ dựa vào các nhịp điều chỉnh sâu hoặc các chủ đề đầu cơ ngắn hạn.

Nhìn chung, câu hỏi lớn nhất của thị trường trong tuần này là liệu tăng trưởng lợi nhuận và các chương trình hoàn vốn của doanh nghiệp bán dẫn có đủ để bù đắp áp lực từ lãi suất Mỹ hay không.

Nếu Nvidia xác nhận chu kỳ đầu tư AI vẫn bền vững và dữ liệu PCE không làm gia tăng áp lực lạm phát, KOSPI có thể thử lại mốc 7.000 điểm.

Ngược lại, nếu kỳ vọng đối với đầu tư AI suy yếu hoặc lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài tăng vọt trở lại, cả KOSPI lẫn KOSDAQ có thể tiếp tục trải qua giai đoạn biến động mạnh.

Lee Jae-won, chuyên gia phân tích tại Yuanta Securities, cho rằng hoạt động mua lại và hủy cổ phiếu quỹ không chỉ mang ý nghĩa về cung - cầu trong ngắn hạn. Theo ông, việc lặp lại các chương trình hoàn vốn bằng cổ phiếu quỹ có thể nâng hiệu quả sử dụng vốn, qua đó hỗ trợ tái định giá và thu hẹp “Korea discount”.

Trong khi đó, Lee Kyung-min, chuyên gia phân tích tại Daishin Securities, nhận định dù môi trường bên ngoài vẫn còn nhiều bất định, niềm tin vào đà cải thiện kết quả kinh doanh của ngành bán dẫn vẫn được duy trì. Đây là cơ sở để kỳ vọng quá trình bình thường hóa định giá dựa trên tăng trưởng lợi nhuận và xu hướng phục hồi của chỉ số sẽ tiếp diễn.