Ngành tiền mã hóa đang bước vào một đợt tái cấu trúc mạnh, khi doanh thu ngày càng dồn về một số ít giao thức lớn. Xu hướng này kéo theo làn sóng đóng cửa sàn giao dịch, dừng dự án và gia tăng hoạt động M&A trên toàn thị trường.

Theo Cointelegraph ngày 29/7 (giờ địa phương), Lorenzo Valente, chuyên gia tại ARK Invest, cho rằng dòng vốn đang trở nên chọn lọc hơn rõ rệt, khiến các dự án và sàn giao dịch không đạt được độ phù hợp giữa sản phẩm và thị trường (PMF) ngày càng khó huy động vốn.

Valente nhận định mức độ tập trung doanh thu trong ngành tiền mã hóa đang tăng nhanh. Theo ông, những dự án và sàn giao dịch không thể chứng minh PMF sẽ khó thu hút vốn mới, và cuối cùng buộc phải đóng cửa. Hệ quả là doanh thu tiếp tục chảy về một số ít giao thức cốt lõi.

Dẫn chứng được Valente đưa ra là cơ cấu doanh thu của các ứng dụng crypto hiện nay. Ông cho biết sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh viễn Hyperliquid và nền tảng phát hành memecoin Pump.fun hiện chiếm khoảng 67% tổng doanh thu của các ứng dụng crypto. Nếu tính thêm Ethena, giao thức synthetic dollar, tỷ trọng của ba nền tảng này tiến sát 80%.

Theo Valente, xu hướng trên có thể tăng tốc trong vài tháng tới. Ông dự báo số thương vụ M&A, hồ sơ xin bảo hộ phá sản theo Chapter 11 tại Mỹ, các dự án ngừng hoạt động và những thương vụ thâu tóm nhằm tuyển dụng nhân sự sẽ tiếp tục gia tăng. Dù vậy, ông cho rằng sự thay đổi này có thể mang lại tác động tích cực cho toàn ngành tiền mã hóa.

Làn sóng rút lui của các sàn giao dịch cũng đang diễn ra rõ nét. BitMEX cho biết sẽ đóng cửa vào tháng 9. Trước đó, nền tảng này đã đẩy nhanh việc hủy niêm yết các cặp giao dịch và hợp đồng phái sinh, với lý do nhu cầu giao dịch suy giảm.

BitMart cũng thông báo sẽ chấm dứt dịch vụ giao dịch từ ngày 26/8, trước khi bắt đầu quy trình ngừng hoạt động hoàn toàn vào tháng 1/2027. Công ty cho biết quyết định này được đưa ra sau khi rà soát điều kiện vận hành, môi trường thị trường và định hướng chiến lược trong thời gian tới.

Xu hướng hợp nhất không chỉ diễn ra qua các vụ đóng cửa, mà còn thông qua các thương vụ thâu tóm. Đầu tháng này, Bybit đã mua hơn 50% cổ phần của Novi, một doanh nghiệp tài sản số tại Indonesia, rồi ra mắt một sàn giao dịch vận hành tại thị trường này. Động thái được xem là bước đi nhằm mở rộng hiện diện tại Indonesia, một trong những thị trường tiền mã hóa lớn của châu Á.

Diễn biến trên cũng phản ánh sự dịch chuyển của dòng tiền trên thị trường. Khi nhà đầu tư ngày càng chọn lọc, các giao thức chứng minh được khả năng thu hút người dùng và tạo doanh thu sẽ tiếp tục mở rộng thị phần. Ngược lại, những doanh nghiệp còn lại sẽ phải đối mặt với áp lực bị đào thải.

Trên nền tảng X, Valente viết rằng thị trường crypto đang trải qua giai đoạn hợp nhất lớn nhất trong lịch sử, thậm chí sâu hơn nhiều so với các chu kỳ giảm trước đây. Theo ông, cấu trúc thị trường đã thay đổi khi dòng vốn trở nên khắt khe hơn, còn các đội ngũ và sàn giao dịch không có PMF thực sự đang dần rời cuộc chơi.