Hashdex đã bổ sung cơ chế staking cho một phần tài sản số do ETF NCIQ nắm giữ, nhưng nhà đầu tư chỉ được phân bổ lợi nhuận khi mức lợi nhuận ròng từ hoạt động này vượt ngưỡng 0,25% giá trị tài sản ròng (NAV) mỗi năm.

Theo CryptoSlate ngày 26/7 (giờ địa phương), cấu trúc mới áp dụng với ETF theo dõi Nasdaq CME Crypto Index cho phép Hashdex ưu tiên nhận toàn bộ lợi nhuận ròng từ staking tới một ngưỡng nhất định trước khi phân chia cho nhà đầu tư.

Thông tin này được nêu trong tài liệu bổ sung bản cáo bạch đề ngày 23/7. Theo đó, nhà cung cấp dịch vụ staking sẽ khấu trừ phí trước từ tổng phần thưởng. Phần lợi nhuận ròng còn lại sau đó được phân bổ ưu tiên thông qua một sponsor share không niêm yết do Hashdex nắm giữ. Ngưỡng ưu tiên được xác định dựa trên giá trị tính bằng USD, tương ứng mức 0,25% NAV mỗi năm của phần chứng chỉ quỹ đang lưu hành.

Trong ngưỡng này, Hashdex được hưởng 100% lợi nhuận ròng. Chỉ phần vượt ngưỡng mới được chia theo tỷ lệ 40% cho Hashdex và 60% cho quỹ tín thác, tức phần cuối cùng thuộc về nhà đầu tư nắm giữ chứng chỉ quỹ. Nếu lợi nhuận ròng từ staking không vượt mức 0,25% NAV mỗi năm, nhà đầu tư sẽ không nhận được khoản phân bổ nào.

Hashdex cho biết cơ chế trên tách biệt với mức phí quản lý 0,25%/năm hiện hành của NCIQ. Phần lợi nhuận phát sinh từ sponsor share không được bù trừ vào phí quản lý của quỹ. Xét về cấu trúc chi phí, khoản thu từ staking được thiết kế như một dòng lợi ích riêng cho đơn vị quản lý, thay vì chỉ là phần cộng thêm vào phí thường niên.

Tài liệu cũng đưa ra một ví dụ minh họa. Nếu lợi nhuận ròng từ staking, sau khi trừ phí dịch vụ, tương đương 1% NAV mỗi năm, phần được phân bổ về quỹ tín thác cho nhà đầu tư sẽ là 0,45%. Hashdex sẽ nhận 0,25% đầu tiên, cộng thêm 40% của 0,75% còn lại, tương đương tổng cộng 0,55%. Tuy nhiên, đây chỉ là ví dụ minh họa, không phải mức lợi suất kỳ vọng hay lợi nhuận thực tế.

Hoạt động staking hiện chưa được triển khai. Theo báo cáo 8-K nộp ngày 23/7, Coinbase Cloud được chỉ định là đối tác ban đầu và việc staking sẽ bắt đầu khi hạ tầng vận hành sẵn sàng. Mức sinh lời thực tế sẽ phụ thuộc vào loại tài sản được đưa vào staking cũng như tỷ trọng phân bổ.

Theo cơ cấu hiện tại của NCIQ, các tài sản có thể tham gia staking gồm Ethereum với tỷ trọng 11,75%, Solana 3,17% và Cardano 0,49%, tổng cộng 15,41% danh mục. Dù vậy, con số này không đồng nghĩa toàn bộ số tài sản trên sẽ được đưa vào staking. Hashdex cho biết phạm vi mục tiêu cho hoạt động này là 10-20% NAV toàn quỹ.

Mức khấu trừ cũng khác nhau tùy từng tài sản. Trang thông tin sản phẩm của NCIQ cho thấy Ethereum chịu mức phí 8% trên tổng phần thưởng staking, trong khi phí validator là 8% đối với Solana và 5% đối với Cardano. Vì vậy, phần lợi nhuận cuối cùng đến tay nhà đầu tư sẽ phụ thuộc vào mạng lưới được lựa chọn, mức thưởng của từng mạng và tỷ lệ khấu trừ của nhà cung cấp dịch vụ.

Staking cũng đi kèm một số rủi ro vận hành. Trong thời gian unbonding, tài sản có thể bị khóa tạm thời; nếu validator gặp sự cố hoặc xảy ra slashing, phần thưởng có thể bị giảm. Những yếu tố này có thể ảnh hưởng đến hoạt động mua lại chứng chỉ quỹ và tái cân bằng danh mục. Tài liệu liên quan cho biết các hạn chế này có thể làm gia tăng chênh lệch giữa hiệu quả NAV của NCIQ và chỉ số giá tham chiếu, nhưng không nêu mức độ cụ thể.

Việc NCIQ bổ sung staking cho thấy các ETF tiền số bắt đầu thử nghiệm cơ chế tạo lợi suất, thay vì chỉ nắm giữ tài sản cơ sở. Tuy nhiên, với cơ chế ưu tiên lợi nhuận hiện nay, yếu tố quan trọng nhất với nhà đầu tư không chỉ là thời điểm staking được kích hoạt, mà còn là khả năng lợi nhuận ròng có thể vượt xa ngưỡng 0,25% NAV mỗi năm đến đâu.