Tesla vừa ghi nhận quý II có lượng xe bàn giao cao nhất từ trước đến nay, nhưng điều thị trường thực sự chờ đợi không nằm ở doanh số. Trọng tâm của báo cáo lần này là liệu đà tăng bán hàng có đủ sức kéo lợi nhuận đi lên hay không.

Theo Electrek ngày 21/7, Tesla sẽ công bố kết quả kinh doanh quý II/2026 sau khi thị trường Mỹ đóng cửa ngày 22/7. Cuộc họp với nhà đầu tư dự kiến diễn ra lúc 17h30 theo giờ miền Đông Mỹ.

Trong quý II, hãng bàn giao 480.126 xe, tăng 25% so với cùng kỳ năm trước và vượt dự báo thị trường khoảng 74.000 xe. Đây là lần đầu tiên lượng xe bàn giao của Tesla tăng trở lại theo năm trong vòng hai năm, đồng thời cũng là quý II tốt nhất từ trước tới nay của hãng.

Sản lượng trong kỳ đạt 451.758 xe. Việc lượng xe bàn giao vượt sản lượng khoảng 28.000 chiếc cho thấy Tesla đã cắt giảm hàng tồn kho. Diễn biến này trái ngược với quý I, thời điểm hãng được cho là sản xuất dư khoảng 50.000 xe so với lượng tiêu thụ.

Ngoài ôtô, mảng lưu trữ năng lượng của Tesla cũng tiếp tục tăng trưởng. Trong quý II, công ty triển khai 13,5 GWh thiết bị lưu trữ, tăng so với 9,6 GWh cùng kỳ năm ngoái và 8,8 GWh của quý I năm nay.

Dù vậy, con số này vẫn thấp hơn nhẹ so với dự báo khoảng 13,8 GWh của thị trường. Theo đánh giá của Electrek, năng lượng hiện vẫn là mảng tăng trưởng ổn định nhất của Tesla.

Giới phân tích hiện dự báo doanh thu quý II của Tesla vào khoảng 25,9-26,4 tỷ USD. Mức này cao hơn 15-17% so với 22,5 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái, đồng thời vượt doanh thu 22,38 tỷ USD của quý I năm nay.

Tuy nhiên, các ước tính vẫn chênh lệch rất lớn, dao động từ 22,3 tỷ USD đến hơn 29 tỷ USD. Nguyên nhân chủ yếu là thị trường chưa thống nhất về mức độ Tesla đã phải giảm giá để đổi lấy mức giao xe kỷ lục.

Biến số quan trọng nhất vẫn là lợi nhuận. Thị trường hiện dự báo EPS điều chỉnh quý II của Tesla ở mức 0,52-0,53 USD, cao hơn 0,40 USD của cùng kỳ năm ngoái, nhưng chênh lệch giữa các tổ chức phân tích vẫn ở mức rất rộng.

Một số dự báo chỉ ở mức 0,27 USD. Deutsche Bank đưa ra ước tính 0,36 USD, trong khi dự báo cao nhất lên tới 0,74 USD.

Điểm được theo dõi sát nhất là biên lợi nhuận gộp mảng ôtô, không tính tín chỉ theo quy định. Trong quý I, chỉ số này ở mức khoảng 12,5%.

Nếu Tesla giữ được biên lợi nhuận này trong bối cảnh lượng xe bàn giao tăng mạnh, niềm tin vào đà phục hồi sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu biên suy giảm, thị trường có thể hiểu rằng hãng chủ yếu thúc đẩy doanh số bằng giảm giá và các chương trình hỗ trợ tài chính lãi suất thấp, trong lúc nguồn thu từ tín chỉ theo quy định đi xuống và ưu đãi thuế dần kết thúc.

Đóng góp từ tín chỉ theo quy định cũng đang thu hẹp. Trong quý II/2025, Tesla ghi nhận 439 triệu USD doanh thu từ bán tín chỉ, giảm hơn 50% so với cùng kỳ, và xu hướng suy giảm này vẫn đang tiếp diễn.

Ngoài ra, việc ưu đãi thuế liên bang dành cho xe điện tại Mỹ kết thúc vào ngày 30/9/2025 cũng được xem là yếu tố gây sức ép lên lợi nhuận. Trên thị trường quyền chọn, nhà đầu tư đang phản ánh khả năng cổ phiếu Tesla biến động khoảng 7,6% theo một trong hai hướng sau khi công bố kết quả kinh doanh.

Phần hỏi đáp với cổ đông sẽ được thực hiện qua nền tảng Say Technologies. Cổ đông có thể gửi câu hỏi và bình chọn, với mức độ ảnh hưởng được tính theo số cổ phiếu nắm giữ.

Tính đến thời hạn chót, khoảng 1.710 người đã đăng tổng cộng 425 câu hỏi, đại diện cho 8,62 triệu cổ phiếu. Những câu hỏi đứng đầu nếu tính theo số cổ phiếu đại diện đều xoay quanh việc mở rộng sản xuất Optimus thế hệ 3 và mở rộng vận hành robotaxi, mỗi câu hỏi đại diện khoảng 5,3-5,4 triệu cổ phiếu.

Một số ý kiến cho rằng có một cổ đông lớn đang đẩy các câu hỏi mang tính “thuận lợi” lên nhóm đầu.

Trong khi đó, nếu xét theo số lượt bình chọn, câu hỏi được quan tâm nhất lại mang tính chất truy vấn trách nhiệm: “Vì sao Tesla không đạt các mục tiêu ngắn hạn liên quan đến robotaxi trong ba quý liên tiếp?”. Câu hỏi này nhận 732 lượt bình chọn và hiện đại diện khoảng 1,5 triệu cổ phiếu.

Ở góc độ cạnh tranh, cục diện bán hàng cũng đang có dấu hiệu thay đổi. Nhờ mức tăng bàn giao 25%, Tesla phần nào thu hẹp khoảng cách với BYD tại Trung Quốc. Trong cùng kỳ, doanh số xe điện thuần pin của BYD giảm khoảng 8%.

Tesla vẫn đứng thứ hai, nhưng xu hướng kinh doanh của hai công ty hiện đi theo hai chiều trái ngược.

Theo các chuyên gia, vấn đề lớn nhất trong báo cáo lần này không còn là lượng xe bàn giao. Mức tăng 25% cùng kỷ lục mới trong quý II cho thấy Tesla đã cải thiện rõ rệt về bán hàng.

Tuy nhiên, doanh số và lợi nhuận là hai câu chuyện khác nhau. Việc giảm tồn kho và bán ra nhiều hơn sản xuất là tín hiệu tích cực, nhưng đánh giá thực chất về quý II vẫn sẽ phụ thuộc vào khả năng giữ vững biên lợi nhuận gộp mảng ôtô, không tính tín chỉ theo quy định.

Nếu biên lợi nhuận được duy trì, thị trường có thể xem đây là dấu hiệu phục hồi bền vững. Ngược lại, nếu biên giảm, điều đó sẽ cho thấy Tesla đã chấp nhận hy sinh lợi nhuận để đổi lấy tăng trưởng sản lượng.

Dù vậy, tác động của báo cáo lần này lên giá cổ phiếu có thể bị hạn chế, do phần lớn định giá của Tesla hiện vẫn gắn với robotaxi và Optimus, trong khi cả hai dự án này đều đang chậm tiến độ.

Electrek cũng nhấn mạnh một nghịch lý: trong giai đoạn doanh số xe điện suy yếu, từng xuất hiện quan điểm cho rằng Tesla “không còn là một hãng ôtô”. Nhưng sau hai năm, động lực chính đứng sau kết quả tích cực của công ty lại chính là tăng trưởng bán xe điện.

Tóm lại, tâm điểm của đợt công bố lần này không phải là kỷ lục giao xe, mà là mức lợi nhuận tạo ra từ kỷ lục đó. Các chỉ số lợi nhuận mảng ôtô được công bố ngày 22/7 sẽ quyết định liệu việc giảm tồn kho và tăng bàn giao là tín hiệu phục hồi thực sự, hay chỉ là kết quả của sự đánh đổi biên lợi nhuận.