Nhu cầu mua Bitcoin trên thị trường giao ngay đang suy yếu trở lại, làm dấy lên lo ngại rằng đà giữ giá hiện nay không thực sự vững chắc. Theo các nhà phân tích, diễn biến gần đây chủ yếu được hỗ trợ bởi thị trường phái sinh và hoạt động đóng vị thế bán, qua đó làm tăng rủi ro điều chỉnh nếu lực mua giao ngay không sớm cải thiện.

Ngày 20/7 (giờ địa phương), Decrypt dẫn phân tích của cộng tác viên ScenarioX từ CryptoQuant cho biết nhu cầu giao ngay trong 30 ngày của Bitcoin từng phục hồi lên khoảng -80.000 BTC vào đầu tháng 7, nhưng gần đây đã suy giảm trở lại, xuống sát -170.000 BTC.

Điểm đáng chú ý là diễn biến giữa giá và nhu cầu đang lệch pha. Trong vài tuần qua, Bitcoin vẫn giữ được mặt bằng giá tương đối ổn định, song chưa có sự hậu thuẫn rõ rệt từ lực mua giao ngay. Theo ScenarioX, việc giá trụ vững thời gian gần đây chủ yếu đến từ áp lực bán ngắn hạn hạ nhiệt và hoạt động short covering trên thị trường phái sinh, thay vì nhu cầu giao ngay phục hồi thực chất.

Nhà phân tích này cho rằng các yếu tố từ phái sinh có thể giúp Bitcoin tránh một nhịp giảm sâu hơn trong ngắn hạn. Tuy nhiên, chỉ dựa vào nhu cầu từ hợp đồng tương lai sẽ khó duy trì một xu hướng tăng bền vững trong dài hạn.

Ông nhận định cấu trúc thị trường Bitcoin hiện khá mong manh. Nếu không xuất hiện dòng tiền mua giao ngay đủ lớn, trong khi nhà đầu tư trên thị trường giao ngay quay lại bán ra mạnh hơn, giá có thể chịu áp lực giảm đáng kể.

Dù vậy, phân tích này không loại trừ khả năng phục hồi ngắn hạn. Khi lực bán trên thị trường giao ngay còn hạn chế, động lực từ phái sinh vẫn có thể hỗ trợ giá bật tăng. Tuy nhiên, ScenarioX lưu ý rằng các nhịp tăng do vị thế đòn bẩy dẫn dắt thường thiếu bền vững. Nếu nhu cầu giao ngay không cải thiện, đợt phục hồi hiện tại có thể khép lại bằng một làn sóng thanh lý lớn các vị thế long, kéo theo việc đóng hàng loạt vị thế đặt cược vào đà tăng khi giá đi xuống.

Trên thực tế, Bitcoin vẫn đang dao động trong biên độ hẹp. Theo CoinMarketCap, đồng tiền số này có thời điểm được giao dịch ở mức 63.941 USD. Giá giảm 1,2% trong 24 giờ qua, nhưng vẫn tăng 1,91% trong 7 ngày gần nhất. Trong vòng một tháng, mức tăng chỉ đạt 0,41%, trong khi tính từ đầu năm, giá đã giảm khoảng 27%. Diễn biến này cho thấy Bitcoin chưa rơi vào trạng thái lao dốc, nhưng cũng chưa hình thành động lực tăng rõ ràng.

Dòng tiền trên thị trường cũng phát đi tín hiệu trái chiều. Theo công ty phân tích Santiment, trong giai đoạn Bitcoin lấy lại mốc 64.000 USD, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng vào 264,4 triệu USD trong hai tuần gần đây. Nhờ đó, xu hướng rút vốn kéo dài trong tháng 5 và tháng 6 đã tạm thời chững lại.

Xét theo từng sản phẩm, quỹ FBTC của Fidelity thu hút khoảng 166 triệu USD trong nhịp hồi đầu tháng 7, trong khi ARKB của Ark Invest và 21Shares ghi nhận khoảng 91,8 triệu USD. Quỹ IBIT của BlackRock cũng quay lại trạng thái hút ròng, với 138,9 triệu USD. Trong cùng phiên, toàn bộ nhóm ETF Bitcoin giao ngay ghi nhận dòng tiền vào 181,1 triệu USD.

Santiment cho rằng nhu cầu đối với ETF phục hồi nhờ lạm phát tại Mỹ hạ nhiệt, kỳ vọng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) được cải thiện và tâm lý lạc quan hơn với môi trường quản lý tiền mã hóa. Tuy nhiên, việc dòng tiền ETF quay lại trong thời gian gần đây vẫn chưa đủ để khẳng định xu hướng của cả năm đã đảo chiều.

Một cộng tác viên khác của CryptoQuant là IT Tech cho rằng cần đặt nhịp phục hồi hiện tại trong bối cảnh rộng hơn. Theo ông, các ETF Bitcoin giao ngay đã tích lũy hơn 500.000 BTC nhờ dòng tiền ròng trong năm 2024, đồng thời hút thêm khoảng 250.000 BTC ngay cả trong giai đoạn lập đỉnh của năm 2025. Tuy nhiên, từ đầu năm 2026 đến nay, nhóm quỹ này lại ghi nhận rút ròng khoảng 120.000 BTC.

Ông cho biết trong các chu kỳ tăng trước đây, nhu cầu từ ETF là một trong những động lực quan trọng của giá Bitcoin. Vì vậy, việc rút ròng kéo dài trong năm nay có thể tiếp tục tạo áp lực lên thị trường nếu không có nguồn vốn khác bù đắp.

Theo các phân tích, vấn đề cốt lõi lúc này không nằm ở mức giá hiện tại, mà ở chất lượng của dòng tiền hỗ trợ thị trường. Nếu lực mua giao ngay không phục hồi, những nhịp tăng dựa chủ yếu vào phái sinh sẽ khó bền. Dòng tiền quay lại các ETF gần đây có thể hỗ trợ tâm lý trong ngắn hạn, nhưng khi nhu cầu giao ngay tiếp tục suy yếu và xu hướng rút ròng ETF tính theo năm chưa chấm dứt, thị trường Bitcoin vẫn đối mặt nguy cơ biến động mạnh hơn.