Bitcoin giảm mạnh trong quý II/2026, song Bitwise cho rằng thị trường chưa bước vào một chu kỳ gấu mới. Theo công ty quản lý tài sản này, diễn biến hiện nay phù hợp hơn với một giai đoạn tạo đáy, trong bối cảnh lực mua mang tính cấu trúc vẫn được duy trì dù tâm lý tổ chức suy yếu rõ rệt.

Ngày 13/7 theo giờ địa phương, Bitcoin Magazine dẫn báo cáo rà soát thị trường tiền mã hóa quý III/2026 của Bitwise cho biết Bitcoin đã giảm 13,4% trong quý II và mất 32,9% so với đầu năm.

Trong tháng 6, giá Bitcoin có thời điểm rơi xuống dưới 60.000 USD, lần đầu thủng mốc này kể từ năm 2024. So với đỉnh 126.080 USD ghi nhận vào tháng 10 năm ngoái, giá hiện thấp hơn khoảng 52%.

Bitwise nhận định nhịp điều chỉnh này đã nối dài giai đoạn suy yếu của thị trường tiền mã hóa sang tháng thứ 9. Chỉ số Bitwise 10 Large Cap Crypto Index của hãng cũng ghi nhận ba quý giảm liên tiếp.

Dù vậy, mức giảm của Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều đồng tiền mã hóa vốn hóa lớn khác. Từ đầu năm đến nay, Bitcoin giảm 32,9%, trong khi Ethereum giảm 46,9%, Solana giảm 40,6% và Cardano giảm 56,5%.

Nhờ diễn biến phòng thủ tốt hơn, thị phần của Bitcoin trong toàn bộ thị trường tiền mã hóa đã tăng lên 64,2% trên quy mô vốn hóa khoảng 1.880 tỷ USD. Bitwise đánh giá rằng trong giai đoạn bán tháo trên diện rộng, Bitcoin đang đóng vai trò là tài sản trú ẩn tương đối của thị trường.

Điểm đáng chú ý nhất trong quý II là làn sóng rút vốn khỏi các sản phẩm giao dịch trên sàn, hay ETP. Nhóm sản phẩm này bị rút ròng 4,9 tỷ USD trong quý, đánh dấu quý tệ nhất kể từ khi ra mắt vào tháng 1/2024.

Tuy nhiên, tổng tài sản được quản lý của các ETP vẫn ở mức 72,4 tỷ USD, còn dòng vốn ròng tích lũy kể từ khi ra mắt vẫn đạt 53,4 tỷ USD. Theo Bitwise, diễn biến này cho thấy tâm lý của khối tổ chức đã xấu đi nhanh chóng.

Dù vậy, cán cân cung - cầu vẫn nghiêng về phía bên mua. Bitwise cho biết các ETF giao ngay và doanh nghiệp niêm yết đã mua khoảng 1,55 triệu BTC kể từ khi ETF ra mắt, tương đương khoảng 3,6 lần lượng Bitcoin mới được đào trong cùng giai đoạn, ở mức 455.416 BTC.

Theo công ty này, giá suy yếu nhưng lực mua mang tính cấu trúc vẫn chưa biến mất.

Lượng Bitcoin do các doanh nghiệp niêm yết nắm giữ cũng tiếp tục tăng. Tổng lượng nắm giữ của khối này đã lên 1,28 triệu BTC, tăng 11,3% so với quý trước và tương đương 6,11% tổng nguồn cung tối đa 21 triệu BTC.

Riêng trong quý II, các doanh nghiệp đã mua thêm 130.467 BTC. Tuy nhiên, số công ty nắm giữ Bitcoin lại giảm 3, còn 184 doanh nghiệp.

Diễn biến đáng chú ý nhất trong nhóm doanh nghiệp đến từ Strategy. Công ty đã bán bớt Bitcoin trong nửa cuối quý để chuẩn bị nguồn chi trả cổ tức, lần đầu tiên kể từ năm 2022.

Giá trị bán ra đạt 218 triệu USD. Dù giá trị số Bitcoin nắm giữ ở mức 52,3 tỷ USD và lượng tiền mặt đạt 2,55 tỷ USD, cổ phiếu MSTR vẫn giảm 30,3% trong quý II và giảm 42,8% từ đầu năm.

Ở khía cạnh thể chế, các thay đổi chính sách vẫn tiếp diễn. Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) đã phê duyệt hợp đồng tương lai Bitcoin vĩnh viễn đầu tiên được triển khai trên một sàn giao dịch nằm trong khuôn khổ quản lý tại Mỹ, thông qua nền tảng thị trường dự đoán Kalshi.

Theo đó, một phần hoạt động cốt lõi của thị trường phái sinh tiền mã hóa đang dịch chuyển sang hạ tầng giao dịch thuộc phạm vi giám sát tại Mỹ. Charles Schwab cũng bắt đầu cung cấp giao dịch Bitcoin giao ngay cho nhà đầu tư cá nhân, trong khi E*TRADE mở rộng khả năng tiếp cận tới 8,6 triệu người dùng.

Ở chiều ngược lại, tiến trình lập pháp đối với khung quy định vẫn chậm lại. Dự luật Clarity về cấu trúc thị trường đang bị đình lại tại Thượng viện do vướng các điều khoản liên quan đến đạo đức.

Theo dữ liệu từ thị trường dự đoán, xác suất dự luật này được thông qua trong năm 2026 đã giảm từ 75% vào tháng 5 xuống còn khoảng 20%.

Matt Hougan, Giám đốc đầu tư của Bitwise, cho biết bầu không khí hiện tại của thị trường tiền mã hóa là một trong những giai đoạn tồi tệ nhất mà ông chứng kiến trong 8 năm làm việc trong ngành. Dù vậy, ông nhấn mạnh rằng diễn biến giá đang lệch khá xa so với nền tảng thực tế của thị trường.

Theo ông, thị trường đang định giá theo kịch bản của một chu kỳ gấu đối với một ngành đã lớn gấp đôi so với thời điểm tạo đáy ở chu kỳ trước. Ông cũng cho rằng nền tảng hiện nay sẽ quyết định những gì có thể bứt lên trong giai đoạn phục hồi tiếp theo.

Ở góc độ ngắn hạn, Bitwise cũng nhắc đến yếu tố mùa vụ. Theo dữ liệu lịch sử, Bitcoin tăng trung bình 10,7% trong tháng 7.

Công ty cho biết thêm rằng nếu xét theo các giai đoạn cuốn chiếu 3 năm kể từ năm 2014, việc phân bổ 5% Bitcoin vào danh mục truyền thống 60/40 đều giúp cải thiện hiệu quả đầu tư trong mọi giai đoạn.

Các số liệu trong quý cho thấy tâm lý thị trường và giá vẫn suy yếu, nhưng dòng tiền xoay quanh Bitcoin cùng xu hướng tích lũy của doanh nghiệp chưa bị phá vỡ. Bitwise vì vậy cho rằng giai đoạn hiện tại nên được nhìn nhận là một nhịp điều chỉnh trong quá trình tạo đáy, hơn là khởi đầu của một đợt sụt giảm mang tính cấu trúc hay một thị trường gấu mới.