Tâm điểm của chứng khoán Hàn Quốc trong tuần này là khả năng giữ vững mốc 8.000 điểm của KOSPI sau nhịp phục hồi cuối tuần trước. Diễn biến thị trường được dự báo tiếp tục biến động mạnh, khi giới đầu tư chờ ước tính kết quả kinh doanh quý II của Samsung Electronics và theo dõi tranh cãi quanh hiệu quả đầu tư trí tuệ nhân tạo (AI) tại Mỹ.

Trong phiên ngày 3, KOSPI bật tăng và lấy lại mốc 8.000 điểm. Trước đó, chỉ số từng lùi về vùng 7.300 điểm, kéo tâm lý nhà đầu tư suy yếu rõ rệt. Tuy nhiên, lực mua bắt đáy tập trung vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn đã giúp thị trường thu hẹp đà giảm. Dù vậy, biên độ dao động mạnh trong thời gian ngắn cho thấy rủi ro biến động vẫn còn hiện hữu.

Tuần trước, thị trường chịu áp lực do dòng tiền dồn vào nhóm bán dẫn vốn hóa lớn, hoạt động tất toán vị thế sử dụng đòn bẩy và những nghi ngờ về khả năng chuyển hóa đầu tư AI thành lợi nhuận thực tế tại Mỹ. Đà hồi phục chỉ xuất hiện vào cuối tuần.

Giới phân tích cho rằng nhịp điều chỉnh gần đây chủ yếu xuất phát từ việc dòng tiền tập trung vào một số cổ phiếu bị giải tỏa, hơn là do nền tảng lợi nhuận doanh nghiệp xấu đi đột ngột. Trong bối cảnh tỷ trọng của Samsung Electronics và SK hynix trong KOSPI ngày càng lớn, các ETF đòn bẩy gắn với từng mã cùng dòng vốn thụ động tập trung vào hai cổ phiếu này đã khuếch đại biến động của chỉ số. Khi nhóm bán dẫn vốn hóa lớn rung lắc, KOSPI cũng dễ dao động mạnh theo.

Sự kiện được chú ý nhất trong tuần là Samsung Electronics công bố ước tính kết quả kinh doanh quý II vào ngày 7. Giới đầu tư sẽ dựa vào số liệu này để đánh giá liệu chu kỳ bộ nhớ và nhu cầu AI đã thực sự chuyển thành lợi nhuận hay chưa.

Do kỳ vọng với nhóm bán dẫn đang ở mức cao, chỉ cần kết quả thấp hơn dự báo một chút cũng có thể kích hoạt áp lực bán mạnh. Ngược lại, nếu số liệu phù hợp hoặc vượt kỳ vọng, phần nào những nghi ngờ tích tụ trong nhịp giảm vừa qua có thể được giải tỏa.

Một biến số khác là kế hoạch niêm yết ADR tại Mỹ của SK hynix. Đây là doanh nghiệp đóng vai trò trụ cột trong đà tăng gần đây của nhóm bán dẫn Hàn Quốc. Nếu mở rộng được nền tảng nhà đầu tư tại Mỹ, động thái này có thể hỗ trợ cung cầu cổ phiếu trong trung và dài hạn.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, kỳ vọng liên quan nhiều khả năng đã được phản ánh một phần vào giá. Vì vậy, thị trường vẫn cần theo dõi rủi ro chốt lời và khả năng biến động gia tăng trong quá trình triển khai.

Một trong những nguồn gốc lớn nhất của bất ổn hiện nay là tranh cãi về tính bền vững của đầu tư AI. Gần đây, nghi ngờ gia tăng về việc liệu các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ có thể tạo ra lợi nhuận thực tế từ việc mở rộng đầu tư vào hạ tầng AI hay không.

Đặc biệt, động thái Meta đi thuê năng lực tính toán đã được thị trường diễn giải như tín hiệu cho thấy chi tiêu đầu tư cho thiết bị AI có thể đã vượt quá mức cần thiết. Nếu chu kỳ đầu tư AI chậm lại, áp lực có thể lan ra toàn bộ chuỗi giá trị bán dẫn và phần cứng.

Ở chiều ngược lại, thị trường cũng có thể nhìn nhận theo hướng tích cực hơn: đầu tư hạ tầng AI không dừng lại, mà đang bước sang giai đoạn tối ưu hóa nguồn lực sẵn có và tái đầu tư lượng tiền mặt đã tích lũy để tiếp tục mở rộng hạ tầng.

Nếu các khoản đầu tư vào AI, hạ tầng vũ trụ và trung tâm dữ liệu tiếp tục được duy trì, như những trường hợp hợp đồng liên quan đến SpaceX, Anthropic và Alphabet, nhu cầu đối với bộ nhớ hiệu năng cao và phần cứng liên quan có thể tiếp tục được giữ vững về mặt cấu trúc.

Xét cho cùng, câu hỏi then chốt của thị trường trong tuần này là kết quả kinh doanh có thể xóa bớt nghi ngờ đến đâu.

Nếu ước tính kết quả kinh doanh của Samsung Electronics xác nhận xu hướng phục hồi của ngành bán dẫn, đồng thời kế hoạch ADR của SK hynix diễn ra thuận lợi, KOSPI có thể tiếp tục kiểm định khả năng trụ vững trên mốc 8.000 điểm. Ngược lại, nếu kết quả thấp hơn kỳ vọng hoặc lo ngại về đà chậm lại của AI gia tăng, chỉ số có thể chịu áp lực giảm trở lại.

Bên cạnh đó, các chỉ báo xuất khẩu và mùa công bố kết quả kinh doanh quý II cũng đang đóng vai trò nâng đỡ mặt bằng thị trường. Với đà cải thiện gần đây của xuất khẩu và tốc độ tăng trưởng đang mở rộng, kết quả quý II được kỳ vọng sẽ tích cực.

Trong bối cảnh nhiều lo ngại về chu kỳ ngành và lợi nhuận doanh nghiệp đã phản ánh đáng kể vào giá cổ phiếu, chỉ cần số liệu thực tế không xấu hơn dự báo, bất định có thể được gỡ bớt và sức hấp dẫn về định giá có thể nổi lên trở lại.

Dù vậy, môi trường lãi suất cao vẫn là yếu tố không thể bỏ qua. Khi kỳ vọng Mỹ sớm hạ lãi suất suy yếu và bất định về chính sách tiền tệ gia tăng, giá cổ phiếu sẽ khó đi lên chỉ nhờ vào kỳ vọng.

Theo đó, thị trường cần cách tiếp cận chọn lọc hơn, ưu tiên các doanh nghiệp có triển vọng lợi nhuận đi lên, duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao và cho thấy biên lợi nhuận hoạt động đang cải thiện.

Nhìn rộng ra trong tháng 7, biến động nhiều khả năng vẫn kéo dài. Thị trường toàn cầu đang chờ loạt dữ liệu quan trọng của Mỹ, gồm chỉ số giá tiêu dùng (CPI), chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 6 và cuộc họp tháng 7 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).

Nếu các chỉ báo lạm phát cao hơn dự báo, lo ngại về khả năng lãi suất tăng trở lại có thể xuất hiện. Điều đó đồng nghĩa tháng 7 có thể là giai đoạn thiên về biến động hơn là hình thành xu hướng rõ ràng.

Moon Nam-joong, chuyên gia nghiên cứu tại Daishin Securities, nhận định rằng thị trường chứng khoán toàn cầu trong tháng 7 sẽ là câu chuyện của biến động, không phải xu hướng. Theo ông, đây là thời điểm cần duy trì sự thận trọng khi vẫn còn nhiều biến số cần kiểm chứng, từ việc làm, lạm phát cho đến chính sách tiền tệ.