Token hóa có thể giúp hệ thống tài chính vận hành hiệu quả hơn, nhưng cũng có nguy cơ làm phân mảnh thị trường và chuyển rủi ro từ các trung gian tài chính truyền thống sang nền tảng và hạ tầng thị trường. Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), tác động này sẽ phụ thuộc lớn vào chính sách tiền tệ, hạ tầng thị trường và khuôn khổ pháp lý.

Theo The Block ngày 3/7/2026 (giờ địa phương), nhận định trên được ông Tobias Adrian, Giám đốc Vụ Thị trường Tiền tệ và Vốn của IMF, đưa ra trong một bài viết trên blog của tổ chức này.

Ông Adrian cho biết khi tài sản và nghĩa vụ tài chính được đưa lên một sổ cái chung, các khâu thực hiện giao dịch, thanh toán bù trừ và quyết toán có thể được tích hợp vào một quy trình xử lý đồng thời do phần mềm điều phối. Theo ông, sự thay đổi này có thể khiến rủi ro không còn chủ yếu nằm ở bảng cân đối kế toán của các định chế trung gian truyền thống, mà dịch chuyển sang nền tảng, mã nguồn và các nhà cung cấp hạ tầng thị trường.

Báo cáo của IMF cho biết nền kinh tế token hóa đang dần hình thành với ba dạng tài sản chính, gồm tiền gửi ngân hàng được token hóa, stablecoin và dự trữ thanh toán của ngân hàng trung ương được token hóa.

Trong đó, tiền gửi token hóa được đánh giá là vẫn duy trì cấu trúc của hệ thống ngân hàng hiện nay, đồng thời cho phép thanh toán nguyên tử và quản lý thanh khoản hiệu quả hơn. Tuy nhiên, ông Adrian lưu ý việc thanh toán diễn ra liên tục cũng sẽ làm tăng nhu cầu hỗ trợ thanh khoản theo thời gian thực.

Với stablecoin, IMF cho rằng công cụ này có lợi thế về khả năng lập trình và phạm vi tiếp cận toàn cầu. Dù vậy, khả năng duy trì ngang giá với các đồng tiền tham chiếu vẫn phụ thuộc vào chất lượng tài sản dự trữ, thanh khoản thị trường và mức độ ổn định của tổ chức phát hành.

Ông Adrian dự báo token hóa sẽ không xóa bỏ vai trò của ngân hàng, nhưng sẽ làm thay đổi cách các chức năng ngân hàng được thực hiện. Chẳng hạn, tiền gửi token hóa có thể tích hợp thanh toán, đối chiếu thông tin khách hàng và các chức năng tài chính khác vào cùng một sổ cái chung. Tương tự, các khoản vay token hóa có thể tích hợp sẵn cơ chế tính lãi và yêu cầu tài sản bảo đảm vào hợp đồng thông minh, qua đó hỗ trợ giám sát rủi ro liên tục.

Đối với các thị trường mới nổi và các nước đang phát triển, token hóa có thể giúp giảm chi phí thanh toán xuyên biên giới và cải thiện khả năng tiếp cận thị trường. Tuy nhiên, IMF cũng cảnh báo rằng nếu stablecoin toàn cầu do khu vực tư nhân phát hành tiếp tục mở rộng, dòng vốn dịch chuyển và tình trạng thay thế tiền tệ có thể tăng tốc.