Vốn hóa của nhóm 7 cổ phiếu công nghệ lớn tại Mỹ, thường được gọi là Magnificent 7, đã giảm 2.300 tỷ USD trong tháng 6, trong bối cảnh nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại hiệu quả của làn sóng chi tiêu khổng lồ cho trí tuệ nhân tạo (AI).

Theo CNBC ngày 30/6 (giờ địa phương), thị trường đang đánh giá lại khả năng các khoản đầu tư hạ tầng AI của Big Tech có thể sớm chuyển thành tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận hay không. Trong khi đó, dòng tiền vẫn tiếp tục chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu bán dẫn.

Magnificent 7 gồm Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla và Amazon. Chỉ số Magnificent 7 của CNBC giảm 10% trong tháng 6. Trong nhóm này, Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta đã chi hàng trăm tỷ USD để mua chip và xây dựng trung tâm dữ liệu nhằm mở rộng dịch vụ AI, trong đó một phần vốn được huy động từ nợ vay.

Mối quan tâm lớn nhất của thị trường hiện nay là thời điểm những khoản chi này bắt đầu tạo ra kết quả kinh doanh rõ ràng. Mùa công bố kết quả quý II, khởi động từ tháng 7, được xem là phép thử đầu tiên.

Dan Ives, Giám đốc điều hành tại Wedbush Securities, cho biết nhà đầu tư công nghệ đang đánh giá lại mức độ đặt cược vào “cuộc cách mạng AI” trước mùa báo cáo quý II, đồng thời lo ngại áp lực chi phí có thể kéo dài thêm một thời gian.

Đà điều chỉnh của từng cổ phiếu cũng khá mạnh. Microsoft giảm 20% trong tháng 6, còn Nvidia mất khoảng 13%. Apple và Amazon lần lượt giảm khoảng 8%. Diễn biến này làm dấy lên quan điểm rằng luận điểm đầu tư xoay quanh Magnificent 7 đang thay đổi.

Tom Lee, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fundstrat Global Advisors, cho rằng thị trường đang cố gắng xác định “câu chuyện mới” của Magnificent 7. Theo ông, các doanh nghiệp này đang chuyển từ mô hình tạo tiền dựa trên tài sản nhẹ sang cấu trúc có bảng cân đối kế toán nặng hơn do chi tiêu vốn tăng mạnh.

Dù vậy, Tom Lee vẫn đánh giá các khoản đầu tư hiện nay về lâu dài nhằm thay thế lao động con người bằng AI. Theo ông, theo thời gian nhà đầu tư sẽ coi đây là một lợi thế mang tính phòng thủ, còn hiện tại thị trường đang ở giai đoạn điều chỉnh cách nhìn về nhóm cổ phiếu này.

Trái với nhịp giảm của Big Tech, cổ phiếu bán dẫn vẫn giữ được đà tăng. Chỉ số Philadelphia Semiconductor, với các cổ phiếu như TSMC, Micron và ASML, tăng khoảng 6% trong tháng 6. Tính từ đầu năm, chỉ số này tăng hơn 90%, trong khi Magnificent 7 giảm 3,4%.

Động lực chính đến từ việc Big Tech tiếp tục tăng chi cho AI. Nhu cầu mua bán dẫn quy mô lớn từ các nền tảng công nghệ lớn đã kéo dài tình trạng thiếu cung, tác động lan rộng từ các nhà cung ứng linh kiện đến toàn bộ chuỗi sản xuất.

Trong đó, bộ nhớ được xem là điểm nghẽn quan trọng nhất khi nguồn cung khan hiếm đẩy giá tăng mạnh. Roundhill Memory ETF, quỹ theo dõi SK hynix và Samsung Electronics, đã tăng 166% từ đầu năm.

Kết quả kinh doanh gần đây cũng củng cố sức mạnh của nhóm bán dẫn. Duncan Toms, chiến lược gia đa tài sản tại HSBC, cho biết báo cáo kết quả kinh doanh của Micron công bố tuần trước đã phần nào xoa dịu những nghi ngờ về AI, khi cho thấy nhu cầu nền tảng đối với AI vẫn hiện hữu và ở mức mạnh.

UBS cũng nhận định chưa có dấu hiệu nào cho thấy các nút thắt trong chuỗi cung ứng AI đang được nới lỏng. Ngân hàng này đồng thời dự báo tăng trưởng doanh thu điện toán đám mây của các nền tảng lớn sẽ tiếp tục tăng tốc trong phần còn lại của năm.

Theo UBS, diễn biến hiện tại cho thấy nền tảng của câu chuyện tăng trưởng AI vẫn vững chắc. Tuy nhiên, ngay cả khi về dài hạn mức độ tiếp xúc với nhóm cổ phiếu liên quan đến AI trở thành yếu tố quyết định sự phân hóa hiệu suất trên thị trường, nhà đầu tư vẫn cần duy trì danh mục đa dạng cả trong và ngoài chủ đề AI.

Tổng thể, thị trường không bác bỏ xu hướng chi tiêu AI của Big Tech, mà đang tái phân bổ vốn sang những doanh nghiệp có thể sớm chứng minh hiệu quả đầu tư bằng doanh thu và lợi nhuận. Trong mùa báo cáo quý II của tháng 7, khả năng hiện thực hóa lợi ích từ AI của các nền tảng lớn, cùng mức độ kéo dài của tình trạng thiếu cung bán dẫn, sẽ là hai biến số đáng chú ý nhất.