Bitcoin chưa thể quay lại mức đỉnh lịch sử không phải vì hạn chế công nghệ, mà chủ yếu do cấu trúc thị trường tiền mã hóa đang bị chi phối bởi đầu cơ ngắn hạn và dòng tiền lệch khỏi giá trị dài hạn.

Ngày 30/6 (giờ địa phương), theo U.Today, cố vấn Tether Gabor Gurbacs cho rằng đà phục hồi chậm của Bitcoin bắt nguồn từ cách dòng tiền và các cuộc thảo luận trong ngành tiền mã hóa bị dẫn dắt sai hướng, chứ không xuất phát từ bản thân công nghệ.

Theo ông Gurbacs, phần lớn thị trường hiện nay bị lấn át bởi các sản phẩm phái sinh chất lượng thấp và nhóm nhà đầu tư ngắn hạn. Những thành phần này chủ yếu chạy theo lưu lượng truy cập và các đợt tăng nóng ngắn ngủi, thay vì tập trung vào xây dựng hạ tầng hay mở rộng phân phối. Kết quả là hệ sinh thái xung quanh Bitcoin ngày càng nghiêng về đầu cơ trước mắt hơn là tích lũy giá trị dài hạn.

Ông cũng cho rằng thị trường hiện tại khác xa cộng đồng Bitcoin trước năm 2017. Theo đánh giá của ông, hệ sinh thái giai đoạn đầu vận hành dựa trên tinh thần cypherpunk, khái niệm “hard money” và sự tham gia của giới chuyên nghiệp trên thị trường vốn. Tuy nhiên, những yếu tố này hiện đã suy yếu đáng kể. Ông nhận xét những người tham gia ở giai đoạn trước “sâu sắc hơn, có nguyên tắc hơn và định hướng mục tiêu rõ ràng hơn”.

Một nghịch lý của chu kỳ hiện nay là Bitcoin vẫn giao dịch dưới đỉnh cũ, trong khi S&P 500, QQQ, Nasdaq 100 và vàng liên tục thiết lập mức cao mới. Theo ông Gurbacs, dù dòng tiền tổ chức đã tham gia thị trường, lượng vốn này vẫn bị phân tán bởi hoạt động đầu cơ tích tụ trong thời gian dài, khiến tiền không neo lại ở giá trị dài hạn.

Áp lực nguồn cung cũng là một yếu tố đáng chú ý. Tuần trước, theo chỉ báo đo mức hấp thụ của tổ chức so với lượng phân phối từ nhóm nắm giữ sớm, dòng vốn ròng ghi nhận mức tệ nhất trong chu kỳ hiện tại. Số dư tích lũy của chỉ báo này đã giảm xuống âm 154.169 BTC kể từ đỉnh vào tháng 10/2025, cho thấy nhu cầu từ khối tổ chức vẫn chưa đủ để hấp thụ lượng bán ra từ các nhà đầu tư nắm giữ hiện hữu.

Dù vậy, ông Gurbacs không phủ nhận năng lực cạnh tranh dài hạn của Bitcoin. Ông nhấn mạnh vấn đề cốt lõi không nằm ở công nghệ, mà ở chất lượng của các thành phần tham gia thị trường và cách họ sử dụng hệ sinh thái này cho mục tiêu đầu cơ.

Nói cách khác, gánh nặng hiện nay của Bitcoin đến từ cấu trúc thị trường và cách phân bổ dòng tiền nhiều hơn là từ đặc tính của mạng lưới hay bản thân tài sản này.

Trong bối cảnh đó, điều thị trường cần theo dõi không chỉ là quy mô dòng vốn tổ chức đổ vào Bitcoin, mà còn là khả năng duy trì nguồn vốn này trong dài hạn. Nếu áp lực nguồn cung không hạ nhiệt và hoạt động đầu cơ tiếp tục lấn át, Bitcoin có thể vẫn diễn biến lệch pha với các tài sản truyền thống. Ngược lại, nếu thị trường quay lại chú trọng vào hạ tầng, phân phối và các lĩnh vực gắn với tài sản thực, giai đoạn đi ngang hiện nay có thể thay đổi, theo U.Today.